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报告标题: 西南证券-长安汽车(000625)否极泰来,静待2019年新品强周期-190111
上传日期:   2019/1/11
文件大小:   759KB
文件格式:   pdf 作者:   刘洋
评级:   增持 来源:   西南证券
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2019  年长安自主将推出全新车型CS85,同时迎来CS95  换代,CS35  改款以及CS55  中期改款。我们认为,长安自主明年有望通过新车型以及换代车型提升品牌竞争力。长安福特汽车计划自2019  年开始,将有5  款车型转到中国生产,满足中国市场的需求,  其中包括林肯品牌旗下的一款豪华SUV  车型,以及福特全球首款纯电动小型SUV。我们认为,2019  年为长安福特新产品周期的元年,未来三年有望受益全新产品周期。    
        静待福特新品周期,电动化智能化推进。根据福特在中国市场的规划,到2025  年底将在中国推出超过50  款新车型,其中包括8  款全新SUV、至少15  款福特和林肯电动车型。我们认为,新产品的逐步投放将开启长安福特新品周期,  有望带动销量提升。电动化方面,公司优化资源配置,将公司新能源业务整合到了子公司长安新能源,并与比亚迪、蔚来汽车等新能源车企展开合作。智能化方面,公司推出了"北斗天枢计划",规划到2020  年建成L3  自动驾驶智能开放平台;到2025  年建成L4  级自动驾驶智能开放平台,并逐步实现在智慧出行、人工智能、芯片、高精地图、语音交互、全息技术等领域的全面布局。    
        盈利预测与评级。公司PB  仅0.76  倍,处于历史低位,2019  年自主及福特迎来新品强周期,销量提升,盈利能力提升。预计2018-2020  年EPS  分别为0.09  元(0.11  元)、0.43  元(0.32  元)、1.01  元(0.43  元),对应PE  分别为83  倍、17  倍、7  倍。维持"增持"评级。    
        风险提示:汽车行业产销不及预期、长安福特新车型投放不及预期、电动化智能化推行不及预期等风险。            
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