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报告标题: 爱建证券-2019年宏观经济展望-190111
上传日期:   2019/1/11
文件大小:   2385KB
文件格式:   pdf 作者:   张志鹏
评级:    来源:   爱建证券
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        在经济下行压力加大的背景下,年底的中央经济工作会议已经提出要加大逆周期调节力度,货币政策将继续保持稳健中性但实际偏宽松,在货币政策与宏观审慎政策的双支柱框架下,通过多种货币政策工具加大对中小企业融资的支持力度,财政政策也将更加积极,2019年中央财政赤字率水平将有所提高。
        但当前的主要矛盾是"宽货币"向"宽信用"的传导渠道受阻,主要原因是宏观杠杆率依然很高,难有进一步提升的空间,这背后实际反映的过去依赖"宽货币"-"宽信用"-投资驱动的经济增长模式难以持续。在此背景下,通胀风险降低,警惕流动性陷阱以及通缩风险。
        海外方面,美债收益率水平再次出现倒挂,经济衰退的担忧在市场中愈加浓厚,预计美联储加息节奏放缓,这一定程度上减轻人民币贬值压力。
        2019年,无风险利率有进一步下行的空间,我们认为债券市场的牛市行情仍将延续,而A股灾经历了一整年的下跌之后,整体的估值水平已经处于历史性低位,同时随着逆周期政策的对冲以及结构性改革的推进,有助风险偏好回升,长期性投资机会开始显现。
        
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