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报告标题: 中信建投-金地集团(600383)重整节奏,续写成长-190211
上传日期:   2019/2/11
文件大小:   397KB
文件格式:   pdf 作者:   刘璐
评级:   买入 来源:   中信建投
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根据克尔瑞数据,1  月百强房企操盘销售金额同比-14.6%,公司在年底冲业绩高峰期后仍实现31%的正增长,主要原因在于:1、公司2018  年全年推货节奏大致为3:7,而今年将较去年更为均匀,上半年推盘力度将较去年加大;2、在三四线城市成交趋于平淡的行业背景下,公司专注一二线布局增强了销售韧性。公司预计2019  年新开工面积将有较大幅度增长,全年可售货值3200  亿元,其中滚存货值900元-1000  亿元,足以支撑全年销售增长15%以上的目标。我们认为,公司二线城市可售货值充沛,在行业调控政策见底和流动性宽松等多重积极因素催化下,公司有望向全年2000  亿发起冲击。
        土储充沛,补货压力不大。公司截止三季度末拥有土地储备面积约4000  万方,考虑到10  月至1  月新增土储计容建面约316  万方,而销售面积344  万方,当前公司土储仍维持在4000  万方左右,根据2018  年销售均价18500  元/平计算,储备货值在7400  亿元左右,按照18  年销售情况来看,无论是金额还是面积口径均能保证未来3-4  年开发需求。
        融资优势助力形成资源优势。公司近两年充分抓住了资本市场融资窗口的契机,完成  80  亿元公司债、70  亿元超短融、35  亿元中票以及1.5  亿美元海外债的发行。与此同时,公司拥有显著的融资成本优势,截止去年三季度末中期债务融资加权平均成本低至4.79%,且从去年下半年以来新发公司债利率有所下降。我们认为,受益于融资集中度提升,融资优势将继续为公司资源获取提供坚实保障。
        投资评级与盈利预测:预计公司18-19  年EPS  分别为1.78、2.12元,维持“买入”评级。
        
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