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报告标题: 海通证券-电子元器件行业研究:中国大陆偏光片供需缺口大,偏光片企业面临机遇-190225
上传日期:   2019/2/26
文件大小:   344KB
文件格式:   pdf 作者:   陈平,谢磊,尹苓
评级:   优于大市 来源:   海通证券
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中国大陆2019、2020  年偏光片面积需求增速为25%、23%,远超全球的9.6%、6.1%。我们可以看到中国大陆是全球偏光片需求的重要力量,全球占比持续上升,我们判断到2020  年中国大陆偏光片需求有望占到全球的一半以上。
        全球偏光片产能温和扩张,  中国大陆厂商产能扩张速度显眼。我们预计2018年~2020年全球偏光片产能合计分别为690、739、778  百万平方米,同比增速分别为7.8%、7.1%、5.2%,产能保持温和扩张态势。从产能份额来看,日东电工、住友化学以及韩国LG  化学2018  年年产能都在1  亿平方米每年以上,这三家份额都占据全球20%左右,位居偏光片产能第一梯队。其次是韩国三星SDI  和中国台湾的诚美材料、明基材料,这三家属于偏光片产能的第二梯队,中国大陆的三利谱、盛波光电(深纺织A  旗下)经历扩产在产能上迅速接近第二梯队,我们预计两者合计产能份额有望从2016  年的2.3%增加至2020  年的8.1%。
        全球偏光片整体供需处于紧平衡状态,且产能供给趋向逐渐紧张的趋势。基于上述我们对供需的分析与测算,我们预测全球偏光片产能需求、供给分别为2018年~2020年594、690,651、739,691、778百万平方米,对应供需glut  值分别为16.2%、13.6%、12.7%,整体供需处于紧平衡状态,且产能供给趋向逐渐紧张的趋势,可以预判2019、2020  年偏光片价格有较强支撑。
        中国大陆偏光片自给率尚不足20%,国产替代迫在眉睫。就中国大陆而言,我们预测2018年~2020  年中国大陆TFT  面板厂偏光片需求/中国大陆偏光片厂产能供给分别为240、28,三百零一、42,370、63  百万平方米,供需缺口非常明显,2018~2020中国大陆厂商供给比例仅为11.7%、14.0%、17.0%。由此可见,中国大陆虽然作为全球最大的偏光片需求基地,需求占据全球半壁江山,但偏光片自给率尚不足20%,参照中国台湾面板厂商采用的中国台湾偏光片配套率持续提升,中国大陆偏光片企业也有望面临国产替代机遇。建议关注中国大陆偏光片龙头三利谱等。
        风险提示:下游面板厂投产进度可能放缓。
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