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报告标题: 广发证券-房地产行业-重点城市供给同比增长,或推动成交同比率先企稳-190310
上传日期:   2019/3/12
文件大小:   931KB
文件格式:   pdf 作者:   乐加栋,郭镇,李飞
评级:   买入 来源:   广发证券
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地方层面,赣州市赣县区住建局要求所有开发企业立即停止特价房销售,暂缓成交单价低于该项目2  月同类型成交均价的商品房合同备案。
        本周基本面情况:40  城年内累计成交同比下滑7.9%
        根据Wind、CRIC  收集的各主要城市房管局公布的成交面积:1  月前24  天,我们监测的40  个城市商品房成交面积同比下降7.9%,其中4  大一线城市成交同比上涨14.1%,而13  个二线城市、23  个三四线城市成交分别同比下降12.1%、9.9%。
        重点城市供给同比增长,或推动成交同比率先企稳
        进入3  月后的首周,我们跟踪的40  城成交面积同比上涨2.6%,但各线城市成交出现一定分化,其中重点城市在推盘同比大增的背景下,成交同比上涨21.6%。我们认为重点城市成交企稳将是大概率事件,并且短期内将主要由供给推动,下半年则看需求的复苏节奏和力度。三四线城市方面,3  月首周23  个三四线城市成交同比下滑22.4%,降幅持续扩大,我们认为未来三四线城市或将继续寻底,棚改托底效应减弱以及需求透支是主要因素。板块投资方面,我们认为当前板块投资具备两个有利因素:第一,政策底部改善较为明确,实际上,信贷政策已率先边际调整,房企融资成本以及按揭贷利率呈现边际下行。此外,后续随着行业基本面(量价)进一步回落,地方“一城一策”也将有所调整。政策改善预期推动下,板块估值或提前见底。第二,18  年-20  年龙头房企结算业绩具备弹性且确定性较强,并且考虑业绩增长后,19  年动态PE  处于底部区域,具备修复空间。综合来看,我们认为当前板块具备较高的配置价值,并且,从以往小周期经验看,在板块具备系统性投资机会时,销售增速居前的房企估值弹性更足。继续推荐低估值的一二线龙头。推荐标的方面,一线A  股龙头推荐:万科A、华夏幸福、招商蛇口、新城控股,二线A  股龙头推荐:中南建设、荣盛发展、阳光城、蓝光发展,H  股龙头关注:融创中国、中国金茂、碧桂园、合景泰富等,子领域推荐:光大嘉宝和中国国贸。
        风险提示
        政策调控力度进一步加大;按揭贷利率持续上行;行业库存抬升快于预期;行业基本面超预期下行;房地产税立法推进超预期。
    
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