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报告标题: 国泰君安-克来机电(603960)2018年报点评:订单充裕,积极拥抱新能源汽车电子-190314
上传日期:   2019/3/14
文件大小:   457KB
文件格式:   pdf 作者:   刘易
评级:   增持 来源:   国泰君安
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子公司上海众源完成业绩承诺,但并购费用形成的一次性管理费用与研发费用导致2018  年业绩低于预期,下调预计2019-2021EPS  至0.81(-0.05,-6%)、1.08(-0.03,-2.6%)、1.44  元。公司订单充裕且并购形成的费用影响减少,新产品进入客户试用,19  年业绩增速预计高于可比公司机器人(300024),考虑到公司市值更小,行业壁垒高,给予19  年PE49倍,维持“增持”评级,上调目标价至39.69  元(+3.69,10.25%)。
        公司柔性自动化工业机器人业务积极拥抱新能源汽车电子,2018  年收入低于预期,但在手订单充裕。公司部分产品收入确认不及时,存货2.02  亿元,同比增长84.22%,公司新签订单4.78  亿元,新签合同集中在新能源汽车电子(电机、电控、能量回收等)。深耕博世系,研发费用3101.47  万元,同比增长500.99%,为后续发展打下基础。
        上海众源完成当年业绩承诺,符合预期。燃油分配器器销量为250.75  万件、燃油管销量182.18  万件、冷却水硬管销量为358.80万件,实现营业收入2.68  亿,净利润2425  万元,完成业绩承诺。
        催化剂:上海众源业绩释放、博世相关大订单落地
        风险提示:产能不及预期、收入确认不及预期
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