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报告标题: 川财证券-食品饮料行业周报:贵州茅台一季度业绩亮眼,关注确定性较强的白酒板块-190407
上传日期:   2019/4/8
文件大小:   1030KB
文件格式:   pdf 作者:   欧阳宇剑
评级:    来源:   川财证券
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贵州茅台Q1业绩优秀最有可能受直营比例提升、非标投放量增加及预收确认影响,而2019年初非标投放量并未明显增长,因此自营比例提升及预收确认为业绩表现超预期的主要原因。  
        本周税改政策正式实施。理论上讲增值税变化将不会直接影响公司盈利指标,但实际上是否影响盈利指标取决于上下游议价能力。当部分公司在上下游拥有较强议价能力时,即使税率下调商品终端含税价仍能保持不变或小幅下调,此时减税所得将影响企业盈利情况。我们预计食品饮料行业部分企业最终仍会将减税红利让利消费者,因此减税利于改善企业经营状况的同时也在一定程度上利于消费升级。  
        据经销商反馈近期白酒企业动销良好,经销商库存维持良性,其中茅台一批价在春节后仍维持1850元/瓶使得高端酒价格体系较为稳定;五粮液第七代五粮液已完成2019年整体配额15000吨中的56%。此外,从本月开始,第七代五粮液将逐步提升终端供货价,计划4月底批价将超900元/瓶。资金层面,得益于QFII额度增加以及MSCI纳入比例提高,外资在A股话语权逐步提升,外资表现出青睐及长周期配置白酒等消费板块的特征利好板块估值抬升。建议关注提前根据场变化做出战略调整、品牌力优秀的白酒企业,比如:贵州茅台、五粮液、泸州老窖。  
        市场综述:  
        本周食品饮料指数上升2.30%,沪深300指数上升4.90%,上证综指上升5.04%。具体子行业中,涨幅前三为啤酒(14.81%)、其他酒类(12.82%)、葡萄酒(3.83%);跌幅前三为肉制品(1.79%)、调味发酵品(0.37%)、食品综合(-0.21%)。本周涨幅前三的公司包括:燕京啤酒(24.80%)、珠江啤酒(24.38%)、*ST椰岛(21.55%);跌幅前三的公司包括:绝味食品(-2.52%)、香飘飘(-4.08%)、洋河股份(-4.16%)。  
        行业动态:    
        第七代经典五粮液批价持续上涨,有望重回900元时代?(微酒)  
        茅台拟于4月恢复定制酒业务(云酒头条)  
        风险提示:宏观经济增长持续低于预期,原材料价格波动风险。
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