设为首页 加入收藏
您好,欢迎来到股票分析报告网!登录 忘记密码 免费注册
搜索:  多个关键字请用空格符分开
报告标题: 海通证券-策略周报:静观数据-190414
上传日期:   2019/4/15
文件大小:   2087KB
文件格式:   pdf 作者:   荀玉根
评级:    来源:   海通证券
下载权限:   此报告为加密报告
下载报告请先[登录],新会员请先注册[注册新会员]
③今年以来市场涨幅对比历史年度表现已很可观,若基本面不能无缝对接,需注意回撤风险,所谓山高风大,阶段性银行攻守兼备。
        牛市第1  阶段的估值修复已可观。2440  点以来估值接近2016  年来均值。我们从两个时间维度来衡量市场估值修复的情况,第一个维度是2005  年以来,第二个维度是2016  年以来。目前剔除掉银行后A  股PE(TTM)为25.9  倍,05  年以来均值为29.6  倍,16  年以来均值为29.8  倍,05  年以来分位数为47.9%;PB  为2.28  倍,05  年以来的均值为2.83  倍,16  年以来均值为2.42倍,05  年以来分位数为39.0%。风险溢价率和股债比价两个指标可见股市的风险溢价已经回到16  年以来的均值水平,相比05  年均值仍有些空间。市场情绪如换手率与融资交易占比也处在三年内高位。各项指标看,风险溢价和市场情绪修复的程度已经很可观,尤其以最近3  年视角看修复的力度更大。
        牛市第2  阶段的盈利接力暂时有难度。行情走到目前这个位置牛市第一阶段的纯粹估值修复已经很可观,市场进一步上涨需要基本面接力,4  月12  日周五公布了部分3  月经济金融数据,数据大超市场预期,基本面是否就此见底回升了?我们认为,3  月份的数据要冷静看待。今年超预期的数据包含着春节错位的影响,将一季度数据合并看,社融代表的领先指标已经企稳回升,力度温和,而出口、企业利润等同步指标仍在回落。安静等待未来数据:二季度基本面接力有难度。市场反转进入牛市第一阶段的信号是领先指标企稳,这是过去3  个多月市场上涨的逻辑。市场进入牛市第二阶段的信号是同比指标企稳,目前来看,同步指标在二季度企稳回升还有难度,上市公司利润同比见底或将在三季度。观察短期高频数据,  4  月上旬六大集团发电耗煤同比增速较3  月下滑转负至-1%,而环比增速也转负至-3.1%,工业增加值同比与发电耗煤同比基本同步。
        应对策略:行稳致远。山高风大,脚下防滑。市场累计了很可观的涨幅后,需要多留一份心。今年以来指数涨幅已远超历史年度涨幅均值。从基金收益率来看,年初至今偏股混合型基金净值涨幅中位数已达27%,仅次于06、07、09、15  年这样的大牛市年份。市场经历三个多月的上涨已经处在较高的位置,接下来若基本面不能无缝对接,需要注意回撤风险,所谓山高风大。接下来需要密切关注基本面数据。此外,由于缴税以及MLF  到期,四月资金面可能偏紧。海外方面,美股开始披露一季报,若美股盈利增速大幅回落导致美股下跌,短期将拖累A  股。优化结构,应对波动。市场年初至今涨幅已经较大,如果市场没有基本面接力,可能会有回撤风险。追求绝对收益的投资者可以控制仓位,而相对收益投资者可以通过优化结构来应对波动,如攻守兼备的银行。牛市的第二阶段是全面爆发期出现主导产业,05-07  年我国处于工业化和城镇化加速阶段,这次的主导产业是科技和消费服务+券商。主题方面,关注长三角一体化国家战略,以及国企改革进展。
        风险提示:向上超预期:国内改革大力推进,向下超预期:中美关系恶化。
        
友情提示:免费注册用户登录网站后每天可下载3份报告!
海量报告任意下载(软件批量下载+打包下载)
 
Copyright © 2005 - 2018 Nxny.com All Rights Reserved 备案号:蜀ICP备15031742号-1