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报告标题: 长城证券-3月货币金融数据点评:社融信贷全面回升,宽信用效果显著-190412
上传日期:   2019/4/15
文件大小:   415KB
文件格式:   pdf 作者:   汪毅
评级:    来源:   长城证券
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目前票据融资仍受限于监管趋严制约,但表外融资随着去杠杆转向稳杠杆政策而逐渐企稳。我们预期央行将进一步实施稳健灵活的货币政策调控手段,为实体经济筑底回升提供稳定的政策护航,我们仍坚定看好中长期股票市场行情。
        数据
        广义货币  M2  同比增速  8.6%,比上月高  0.6  个百分点,比去年同期高  0.4  个百分点,好于预期。M1  同比增速为  4.6%,比上月高  2.6  个百分点,比去年同期低  2.5  个百分点,创去年  8  月以来新高。3  月新增人民币贷款  16900  亿元,好于市场预期。2018  年  9  月起地方政府专项债纳入社融口径。可比口径下,社融余额同比增速  10.7%,比上月同比增速高  0.62  个百分点。
        要点
        广义货币  M2  同比增速  8.6%,比上月高  0.6  个百分点,比去年同期高  0.4个百分点,创近  12  个月新高,好于市场预期。M1  同比增速为  4.6%,比上月高  2.6  个百分点,比去年同期低  2.5  个百分点。M1  增速连续两个月环比回升,体现了企业活期现金流正在改善
        3  月新增人民币贷款  16900  亿元,较去年同期多增  5700  亿元,超市场预期,企业与居民贷款均全面回升。一季度新增人民币信贷整体较去年同比多增  9465  亿元,其中新增企业贷款多增  13900  亿元,企业短期贷款多增4513  亿元,企业中长期贷款多增  1200  亿元;居民贷款多增  600  亿元,主要是受楼市销售回暖影响,居民中长期贷款多增  900  亿元。
        可比口径下,社融余额同比增速  10.7%,比上月同比增速高  0.62  个百分点。表外融资再次由负转正,体现了去杠杆转向稳杠杆政策转变带来的表外融资逐渐企稳。票据融资仍受限于监管趋严制约。
        3  月份信贷数据与社融数据均好于市场预期,不仅整体增速回升明显,从结构上看,企业与居民贷款数据也全面回升。结合央行近期公布的  3  月份贷款需求指数也显著上升,我们认为实体经济的融资需求已经明显转暖,宽货币向宽信用政策的传导机制已经起效。目前票据融资仍受限于监管趋严制约,但表外融资随着去杠杆转向稳杠杆政策而逐渐企稳。我们预期央行将进一步实施稳健灵活的货币政策调控手段,为实体经济筑底回升提供稳定的政策护航,我们仍坚定看好中长期股票市场行情。
        风险提示:经济下行风险;贸易战风险
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