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报告标题: 东北证券-3月份贸易数据点评:一季度货物贸易顺差同比扩大,预计未来收缩-190413
上传日期:   2019/4/15
文件大小:   953KB
文件格式:   pdf 作者:   沈新凤
评级:    来源:   东北证券
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第一季度中国累计出口增速为1.4%,进口同比下降4.8%。这一增速较2018年全年有明显下降,2018年全年出口同比9.88%,进口同比15.84%。我们认为原因有两点:一是去年中美贸易摩擦爆发后,出于对贸易前景的担忧,企业有明显的进出口抢跑行为,抢跑效应消退后今年一季度贸易增速放缓。二是今年全球经济增长有所放缓,拖累出口增速;国内经济也处于下行周期,导致进口疲软。  
        与前几年比较来看,一季度对外贸易增速仍然不高,低于历史上大多数年份。此外,贸易增速很大程度上由价格因素贡献,实际增速更低。但剔除价格因素,一季度顺差同比增速仍然较去年四季度扩大。且与去年年末相比,今年一季度的进出口增速更高,显示出对外贸易仍有较强韧性,未如市场预期一样大幅下滑。与2月份对比来看,根据海关总署此前公告,可以推测若剔除春节效应,3月份的进出口增速难有边际改善,仍处于较低水平。  
        分国别来看,一季度中国与美国贸易总额下降15.4%,出口同比下降8.5%,进口同比下降31.8%。这反映出此前贸易抢跑对需求的透支以及新增关税给贸易带来的压力。但同期,中国与其它国家贸易额上升,贸易替代效应明显。从贸易方式上看,一般贸易增速较高,占我国进出口总值的59.6%,贸易方式结构持续优化。一季度机电产品出口增长5.4%,其中部分附加值较高的机电产品和装备制造产品出口都保持了良好的增长态势。  
        一季度进出口增速仍处于较低水平,但是较去年年末回升,显示出对外贸易的韧性。我们认为出口增速将会维持在低位,主要原因是今年全球经济增长放缓,外需难有明显提振。但另一方面,全球主要经济体货币政策转向宽松,流动性压力减小,新兴市场有望回暖。这将会对海外需求产生一定托底作用。进口方面,目前中国经济显现出企稳迹象,3月份PMI重回荣枯线以上,社融与信贷数据显示企业融资状况回暖。我们认为国内需求有望在未来出现提升,拉动进口增速。同时中美盘也涉及到贸易平衡。为了达到平衡,中国必定会扩大进口,未来进口压力将会先于出口逐渐缓解。贸易顺差因此存在缩减压力,对经济拉动低于一季度。
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