设为首页 加入收藏
您好,欢迎来到股票分析报告网!登录 忘记密码 免费注册
搜索:  多个关键字请用空格符分开
报告标题: 天风证券-徐工机械(000425)一季报业绩预告超预期,关注国企改革等催化剂-190415
上传日期:   2019/4/15
文件大小:   900KB
文件格式:   pdf 作者:   邹润芳,曾帅
评级:   买入 来源:   天风证券
下载权限:   无限制-登录即可下载
下载报告请先[登录],新会员请先注册[注册新会员]
公司业绩超预期,主要原因包括起重机行业持续高景气以及期间费用率管控较好带动盈利水平大幅提升等。
        起重机龙头地位稳固,新品研发助力优势再巩固
        2019  年  1-2  月,行业汽车起重机/随车起重机/履带起重机销量分别为  5784  台、3561台和  278  台,同比增速分别为  58.38%、66.95%和  32.38%,公司销量分别为  2390台、1557  台和  126  台,市占率分别为  41.32%、43.72%和  45.32%,连续多年居行业第一。2017  年公司在百吨级以上大吨位移动式起重机市场占有率达  55.6%,千吨级以上全地面起重机全面替代进口形成市场主导优势。伴随产品更新升级为  G  系列,产品效率、精度和安全性都得到了大大的提升。
        原材料降价+资产负债表修复,2019  年盈利弹性有望提升
        公司历年毛利率与原材料成本占比呈现明显的负相关关系,2018Q3  以来,钢材价格持续回落,有望带动公司毛利率提升。同时,公司资本结构与营运能力实现较大提升,前期严格控制信用销售带来的积极影响逐步显现,应收账款账龄逐渐优化,预计资产负债表修复接近尾声,19  年盈利弹性有望进一步释放。
        布局  AWP+泵阀,收入结构不断优化,核心部件自制带动盈利提升
        2018  年公司非公开发行募集资金净额  24.9  亿,高空作业平台和液压阀为重点布局方向,二者投资额占比约  50%。目前国内高空作业平台渗透度低,处于快速成长期,高端液压阀处于国产替代阶段,市场空间广阔。两项业务有望平滑工程机械周期波动,公司收入结构和盈利能力有望得到提升。
        混改提升企业活力,子公司备战科创板再迎催化剂
        2018  年  8  月,公司控股股东被纳入“双百企业”名单,未来国企改革有望取得新进展。此外挖机械事业部是集团核心企业之一,市占率从  2016  年的  5%~6%水平提升至  18  年的  11.5%,2019  年前两个月进一步升至  12%以上,居行业第三。未来伴随混改持续推进,优质资产有望证券化,公司综合竞争力有望进一步提升。此外公司控股  60%的子公司徐工信息在新三板停牌,备战科创板,公司再迎催化剂。
        盈利预测与投资评级:综合考虑公司一季报超预期、起重机销量超预期以及公司盈利改善,上调公司盈利预测,将  2018-2020  年盈利预测由  20.5  亿、30.5  亿和  40.4亿调整到  20.41  亿、40  亿和  50  亿,调整后的  EPS  分别为  0.26  元、0.51  元和  0.64元,对应  2019  年  PE  约为  10  倍,持续重点推荐,维持“买入”评级!
        风险提示:基建、房地产投资落地不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动等。
友情提示:免费注册用户登录网站后每天可下载3份报告!
海量报告任意下载(软件批量下载+打包下载)
  研究报告 历史更新列表(Top10)
 ·天风证券-徐工机械(000425)半年报预告符合预期,国企改革+科创板催化不断-190718
 ·华泰证券-徐工机械(000425)业绩快速增长,国改预期进一步提升效率-190715
 ·东北证券-徐工机械(000425)起重机行业高景气度,半年报业绩翻番-190715
 ·国泰君安-徐工机械(000425)19H1业绩预告点评:预告19H1净利21~24亿,夯实资产质量实为混改铺路-190714
 ·太平洋证券-徐工机械(000425)半年报预告业绩高增长,混改提速优质资产有望注入-190714
 ·广发证券-徐工机械(000425)盈利水平大幅提高,期待混改增添新动能-190714
 ·方正证券-徐工机械(000425)2019年中报预告点评:混改有望今年完成,价值明显被低估-190714
 ·东莞证券-徐工机械(000425)2018年年报及2019年一季报点评:2018年业绩快速增长,一季度净利润再翻一番-190430
 ·国盛证券-徐工机械(000425)发展迈上新台阶,业绩反弹+国改预期-190507
 ·华泰证券-徐工机械(000425)业绩快速成长,盈利能力有望持续提升-190505
更多研究报告..
 
Copyright © 2005 - 2018 Nxny.com All Rights Reserved 备案号:蜀ICP备15031742号-1