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>> 招商证券-新宙邦(300037)业绩符合预期,产能扩张保障增长-201030
上传日期:   2020/11/2 大小:   1236KB
格式:   pdf  共7页 来源:   招商证券
评级:   强烈推荐 作者:   游家训,周铮,刘珺涵
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公司公告:前3季度实现营收、归上净利润、扣非净利润20.06、3.74、3.45亿元,同比增长18%、56%、50%。其中Q3实现营收、归上净利润、扣非净利润约8.12、1.36、1.24亿元,同比增长27%、29%、20%。
  业绩符合预期。Q3业绩继续保持中高速增长,主要系1)电解液业务受益海外大客户拉动出货量快速增长;2)氟化工业务继续保持强劲的盈利能力和增长;3)电容器化学品业务保持稳定。此外,Q3公司计提1697万元坏账减值,并产生超过1000万元的汇兑损失,对业绩产生影响。整体看,业绩符合预期。
  三季度电解液出货量大幅增长。估算公司三季度电解液出货量1.3-1.4万吨,同比增长超过50%。随着公司海外大客户需求快速增长,公司电解液出货增速逐渐加快。由于溶剂和六氟价格在Q3上涨,电解液价格也开始回升,预计带动消化部分成本提升的压力。不过公司也在加速一体化布局,惠州的溶剂产能即将投产,有望开始贡献业绩。
  有机氟化工业务盈利能力强,电容器电解液经营稳健。受益下游新应用的成功拓展和新产能投放后带来的贡献,公司氟化工业务继续增长。此外,公司通过海德福扩产项目,进一步拓宽有机氟材料产业链纵深。公司电容器化学品业务经营一直比较稳健,市场份额较高,公司通过产品迭代和精益生产,出货和盈利能力均维持正向增长。
  投资新建海斯福二期,推进产能扩张。公司子公司海斯福计划在福建明溪经济开发区投资5.25亿元,建设高端氟精细化学品项目(二期)。项目将建设1.59万吨高端含氟精细化学品,以及3万吨锂离子电池电解液。该项目的投建将进一步巩固公司的行业地位,保障长期增长。
  投资建议。公司业务布局均衡、稳健,依靠有机氟化工、电容器电解液等利基业务不断培育新业务,长期发展比较可持续。维持“强烈推荐-A”投资评级,调整目标价至85-90元。
  风险提示:新能源汽车政策低于预期,产能扩张与客户开拓低于预期,产品价格持续下降。
  
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