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>> 申万宏源-2021年电力设备及新能源行业投资策略:新能源发电渐入佳境,新能车全球渗透率提升-201117
上传日期:   2020/11/17 大小:   2378KB
格式:   pdf  共81页 来源:   申万宏源
行业名称:   电力
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投资要点
  电动车成本下降,渗透率快速提升:我国新能源汽车市场起步较早,经历了示范推广期、推广应用期和政策驱动期,2011-2019年整车销量由0.82万辆增长到120.60万辆,渗透率由0.04%上升到4.68%。目前已开始向市场化过渡。当前我国已建立完整的新能源汽车产业链,随着产业链各环节深度融合协同,整车成本有望进一步下降。相比之下,以欧洲为主的海外新能源汽车市场仍处发展初期,政策驱动之下电动车销量、渗透率上升态势明显。2020Q2,欧盟新能源汽车渗透率为7.2%,同比提升4.8个百分点。
  新势力异军突起,爆款车型层出不穷:国内造车新势力擅长营销及运营,推出车型更为贴合主流消费者的需求。蔚来10月共交付新车5055台,同比增长100.1%,创下单月交付数新高;1-10月共交付新车31430台,同比增长111.4%。EC6为蔚来新推出的电动智能轿跑SUV,实现交付即热销。
  刀片电池打开磷酸铁锂空间,三元材料能量密度提升:随着刀片电池出现,新的电池结构大幅提高电池包能量密度,受经济性推动,铁锂技术路线市占率有望回升。三元材料具备能量密度比较高、电压平台高、振实密度高等优势,装机占比持续领先。2019年全球三元正极材料市场规模约547亿元,预计2024年市场将达1589亿元,5年CAGR为24%。高镍低钴在提升电池能量密度的同时,有效降低对钴元素的成本依赖,是三元材料提升能量密度的主流路线。
  中游制造中国优势,电池厂商切入全球供应链。我国动力锂电产业从原材料、生产设备到电池组装环节均已实现国产化,技术水平及成本把控能力处世界领先水平。随着海外电动化拉动电池装机需求提升,宁德时代、孚能科技等电池厂商加速切入全球供应链,经营规模有望进一步提升。
  投资建议:1)具有全球竞争力的龙头公司譬如宁德时代、宏发股份、三花智控;2)海外销售比重不断增长的材料公司譬如璞泰来、当升科技、格林美、恩捷股份、新宙邦;3)动力电池二线标的欣旺达、亿纬锂能、孚能科技。
  风险提示:全球电动化进度不及预期;动力电池价格下跌超出预期。
  
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