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>> 天风证券-医疗服务-专科医疗服务深度研究:数据会说话,发展周期与单店模型的碰撞-201118
上传日期:   2020/11/18 大小:   2424KB
格式:   pdf  共52页 来源:   天风证券
评级:   强于大市 作者:   郑薇
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多因素推动专科医疗服务发展,各细分表现亮眼:我国专科医疗服务在政策推动、高人口基数支撑以及消费能力、保健意识提升等因素的推动下迎来了蓬勃发展,从2008年的3437家提升至2018年的7900家,十年复合增速8.7%,成为我国医疗资源非常重要的一部分,尤其是民营专科医院数量十年复合增速达到13.77%,同时农村地区的专科医院也呈现较快增长态势,以满足我国农村地区对医疗资源的需求。
  ◆从各细分专科医院数量来看,精神病医院数量多,2018年达到1330家,增速较快的是的美容医院,十年复合增速17.11%;近五年眼科医院、口腔医院数量崛起,复合增速位于前列;
  ◆需求端持续稳步增长:美容、整形外科、血液病、眼科等医院诊疗人次增速位于前列;住院手术人次中眼科、妇产、肿瘤位于前列,同时血液病、心血管、美容、眼科医院14-18年增速位于前列。
  龙生九子,各具特色,连锁&品牌医院各有千秋:不同类型专科医院因其业务模式、市场环境、竞争壁垒等差异具有不同适合自己的发展模式,我们参考床位数、设备配置、医师需求度、收入结构与规模、前期筹建成本等指标,判断专科医院的两种优化模式“连锁”&品牌;消费属性高且拥有筹建壁垒、设备依赖度高的先进入连锁化模式较优;而、刚需性强、医生依赖度高、投入成本较大的专科医院先进入品牌化医院发展模式更优。
  拆解眼科、口腔、肿瘤、辅助生殖专科医院单店模型,挖掘发展特色:前期筹建成本:肿瘤医院>辅助生殖专科医院>眼科医院>口腔医院,盈亏平衡周期:辅助生殖专科医院>肿瘤医院>眼科>口腔;理论上眼科医院锚定物理面积医生以及特定设备数量、口腔医院锚定牙床数、肿瘤医院床位数、辅助生殖专科医院锚定实验室能力来观察最大产能。整体来看眼科、口腔属于具有一定高弹性的服务且业务改善有空间、肿瘤、辅助生殖属于时间的朋友,壁垒高,需求持续性更长。重点推荐爱尔眼科(全国眼科专科龙头)、通策医疗(浙江省口腔医疗服务龙头)、锦欣生殖(国内唯一全球化布局的IVF龙头)、盈康生命(肿瘤赛道的优质标的,服务+设备双轮驱动发展)
  风险提示:政策风险、医疗事故风险、市场竞争加剧、假设情况与实际经营情况有误差、需求端放缓,诊疗人次的增长未来不及预期等
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