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>> 东吴证券-中环股份(002129)净利润大幅提升,电站建设取得突破-150325
上传日期:   2015/4/2 大小:   797KB
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评级:   强烈推荐 作者:   高人元
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报告期公司总资产141.63亿元,较期初增长32.89%,归属上市公司股东净资产65.47亿元,较期初增长87.04%。
    太阳能产业带动公司业绩增长,利润率提升:2014年,全球半导体产业仍然处于景气低谷,区域结构调整持续,公司半导体收入小幅下滑。
    太阳能硅片产品是拉动公司收入和利润增长的最大引擎,报告期公司太阳能硅片产销量均超过8亿片标准片。太阳能硅片对收入的贡献率为81.5%,对利润的贡献率为83.10%,收入和利润贡献率双双大幅提升。
    C7高效光伏电站取得突破:报告期内,华夏聚光已经具备300MW C7系统的全线制造能力,年产1000MW高效光伏系统GW制造中心项目、太阳能光伏集光反射镜生产线项目已经开工。四川阿坝州红原县20MW于2015年3月获准并网,成为公司首个获准并网的电站,内蒙古呼和浩特市赛罕区20MW项目于2015年3月获准并网、武川县一期100MW、苏尼特50MW、阿拉善50MW、以及四川阿坝州若尔盖县20MW高效光伏电站项目陆续实施。
    新一轮产业结构调整布局基本完成:公司的新一轮产业结构调整是从光伏制造业向光伏电站建设和运营转型。为顺利实现转型,公司进行了从技术、产能、平台的全方位布局。布局框架已经搭建完成,目前急需的是尽快完成CFZ硅片、配套供应链的产能建设,为电站大规模发展铺平道路。
    事件:
    2015年3月25日,公司发布2014年年报。报告期公司实现营业收入47.67亿元,同比增长27.95%;综合毛利率15.23%,同比提升2.87个百分点;归属上市公司股东净利润1.32亿元,同比大幅增长84.40%;基本每股收益0.14元,同比增长76.20%。报告期公司总资产141.63亿元,较期初增长32.89%,归属上市公司股东净资产65.47亿元,较期初增长87.04%。
    点评:
    1、太阳能产业带动公司业绩增长,利润率提升
    2014年公司收入维持较高增速,同比增长27.95%,实现营业收入47.67亿元,毛利率显著提高,净利润大幅增长84.40%,实现归属上市公司股东净利润1.32亿元,经营情况持续好转。
    2014年,全球半导体产业仍然处于景气低谷,区域结构调整持续,半导体材料市场竞争加剧,市场整体价格进一步下滑。报告期公司半导体单晶硅棒产、销量大幅下滑62%,半导体硅片产、销量小幅增加,半导体器件产、销量大幅下滑超过60%。
    太阳能硅片产品是拉动公司收入和利润增长的最大引擎,报告期公司太阳能硅片产量增长20.72%,销售量增长24.23%,产销量均超过8亿片标准片。太阳能硅片对收入的贡献率从2012年的52.8%增长到2014年的81.5%,对利润的贡献率从2012年的16.36%增长到2014年的83.10%,收入和利润贡献率双双大幅提升。
    自2012年以来,公司毛利率持续提升,其中半导体器件仍然处于亏损状态,利润贡献为负,半导体材料在行业景气度不高,竞争激烈的环境下,毛利率大幅下滑后仅有小幅回升。随着光伏行业的持续回升,以及公司光伏产品规模效应的体现,太阳能硅片毛利率大幅提升并维持在较高水平,成为带动公司综合毛利率提升的最主要因素。
    2、C7高效光伏电站取得突破
    借助半导体材料行业的优势成功进入光伏材料生产领域后,公司在光伏电站建设方面有更大的布局。与国际高效电池厂商Sunpower强强联合先后在内蒙和四川成立有地方电网和地方政府参与的合资公司,打造了内蒙古华夏聚光和四川晟天新能源两个电站建设、经营平台,在内蒙古规划了7.5GW,在四川规划了远景10GW的C7-Cx高效聚光光伏电站目标。
    由于公司的聚光光伏电站与平板电站具有明显的差异性,国内没有成熟的供应链,公司在电站大规模建设之前需建立一整套新的供应体系,实现除电池以外的所有零部件的本地化供应。经过两年多的筹备与努力,供应体系建设初具规模,报告期内,华夏聚光已经具备300MW C7系统的全线制造能力。华夏聚光年产1000MW高效光伏系统GW制造中心项目、及其重要配套产业链项目太阳能光伏集光反射镜生产线项目已经开工,正在紧锣密鼓的建设当中,预期2015年能够建设完工。
    在产业链没有完全实现国产化之前,公司有部门小规模电站已经开始建设,内蒙古呼和浩特市赛罕区20MW、武川县400MW项目的一期100MW、苏尼特50MW、阿拉善50MW、以及四川阿坝州红原县20MW、若尔盖县20MW高效光伏电站项目陆续实施,并有部分完工。2015年2月27日,公司公告红原环聚收到国网四川省电力公司下发的《国网四川省电力公司关于阿坝州红原县邛溪20MW光伏电站接入电网意见的函》,同意该项目(装机容量20MW)接入四川电网。并且,该项目首批机组(2MW)已经通过了四川省发改委委托国网四川省电力公司组
 
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