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>> 中金公司-中环股份(002129)1季度业绩平稳,维持推荐评级-150420
上传日期:   2015/4/20 大小:   1117KB
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评级:   推荐 作者:   季超
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每股收益为0.0326 元/股,基本符合预期。
    1 季度毛利率录得10.3%,较去年同期下降3 个百分点,我们预计主要由半导体业务拖累。而光伏硅片业务的毛利率由于工艺流程的优化则略有提升。
    得益于良好的费用控制及经营效率的提升,1 季度销售费用及管理费用分别同比下降14.3%及10.1%,管理销售费用率合计下降0.9%个百分点至6.4%。
    发展趋势
    我们预计1 季度光伏硅片销售量录得低双位数的增长,2-3 季度有望随着下游装机量的迅速提升而加速增长。我们预计全年光伏硅片销售量增长可达46%。
    公司公告2015 年1-6 月预计净利润9,000 万元至1 亿元,同比增长28.4%-42.67%。即2 季度的净利润可达56 百万元至66 百万元,同比增长51%-78%。
    盈利预测调整
    我们维持2015/16 年盈利预测3.1/5.8 亿元。
    估值与建议
    目前股价交易于79 倍2016 年市盈率。我们看好公司行业领先的研发能力,维持“推荐”评级和目标价52.8 元/股。
    风险
    硅片价格下跌超预期。
    
 
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