我们预计强劲的业绩增长主要来自于：1）1季度中国光伏电站抢装潮带动高效单晶硅片出货强劲增长；2）光伏电站装机规模不断提升。
    1 季度毛利率强势扩张。1 季度毛利率录得13.9%，同比增长3.7百分点。我们预计毛利率的扩张主要得益于：1）1 季度硅片价格较为稳定；2）公司发电业务的快速增长。截至2015 年末公司已并网的装机容量为150MW。2016 年，我们预计公司累计装机容量有望达到500 兆瓦。
    1 季度销售费用率录得1.2%，同比增长0.4 百分点，环比下降0.7百分点；管理费用率录得5.5%，同比下降0.1 百分点，环比下降0.6 百分点。运营利润率录得3.9%，同比增长1 百分点。
    发展趋势
    2 季度有望维持高增长。公司预告2016 年1~6 月业绩预计为1.9亿元至2.1 亿元，同比增长104~125%。即2 季度净利润预计为8,664 万元至1.07 亿元，增长区间为46~80%。
    盈利预测
    为反映下半年全国抢装潮完成后硅片价格潜在的下滑风险，我们下调2016/17 年净利润预测6.7/4.2%至4.43/6.95 亿元。
    估值与建议
    维持推荐评级，下调目标价8%至13.5 元/股，基于80 倍2016年市盈率或0.9 倍PEG。
    风险
    硅片价格低于预期。