发展趋势
    3 季度销售收入为17.9 亿元，同比增长44.5%，环比下降12.3%。
    毛利率同比下降3.4 百分点至12.1%。我们预计主要由于国内上半年光伏抢装潮结束后，3 季度需求较2 季度环比有较大幅回落并导致单晶硅片以及组件（280W）自7 月1 日以来分别下跌26%与34%。3 季度成本控制良好，销售与管理费用率分别同比下降0.6 与2.4 百分点至0.9%与5.0%。运营利润率为5.0%，同比增长2.6 百分点，环比下降2.8 百分点。
    根据媒体报道
    （ http://power.in-en.com/html/power-2267434.shtml ），国家发改委于17 日召开听取关于调整新能源标杆电价的意见建议。我们预计潜在的光伏电价调整有望使国内需求在4 季度开始企稳回升，而中环股份作为国内单晶产品制造龙头将有望率先受益于此。
    盈利预测
    公司预告全年业绩预计介于4-4.5 亿元， 同比增长97.94%-122.69%。为反映3 季度毛利率下滑，我们将2016、2017 年每股盈利预测分别从人民币0.17 元与0.27元下调6%与5%至人民币0.16 元与0.26 元。
    估值与建议
    目前，公司股价对应2016 年50 倍市盈率。我们维持推荐的评级和人民币13.50 元的目标价，较目前股价有63.24%上行空间。
    基于2017 年50 倍市盈率。
    风险
    硅片及组件价格低于预期。