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>> 中金公司-中环股份(002129)16年业绩符合预期,17年继续快速扩张单晶产能-170409
上传日期:   2017/4/10 大小:   992KB
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评级:   推荐 作者:   季超
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2016 年分配预案为每10 股派发现金股利0.3 元(含税),分红比例为20%。
    发展趋势
    新能源业务快速发展,持续扩张硅片产能。2016 年,公司新能源行业销售收入为58.9 亿元,同比增长38.4%。毛利率同比下降1.89 百分点至12.48%。受益于16 年中国光伏装机的快速增长以及单晶渗透率的不断提升,公司全年硅片销售量增长47%至5.2亿片。同时,发电收入同比增长576%至1.63 亿元,毛利率为61.67%。2017 年公司计划重点实施单晶硅材料和超薄高效太阳能电池用硅单晶切片产业化工程四期项目,达产后总产能规模将上升到15GW/年以上。
    17 年半导体业务有望开始好转。16 年公司半导体材料实现销售收入5.16 亿元,同比增长11.7%,毛利率由于产品均价下跌而下跌7.98 百分点至15.3%。受益于国内半导体行业需求的回暖,2017 年一季度开始,8 寸产品的整体市场价格累计涨幅达20%。
    公司已战略布局8 寸抛光片产线,目前设备能力,技术水平已达到验收标准,进入量产阶段。我们预计随着公司产品组合的升级以及行业景气度的回升,2017 年公司半导体业务有望开始逐渐好转。
    盈利预测
    我们将2017 年每股盈利预测从人民币0.26 元下调6%至人民币0.24 元。引入2018 年每股盈利预测0.29 元。
    估值与建议
    目前,公司股价对应2017 年34 倍市盈率,我们维持推荐的评级和人民币13.50 元的目标价,较目前股价有63.24%上行空间。基于55 倍2017 年市盈率。
    风险
    光伏电站建设慢于预期,硅片价格下跌超预期。
    
 
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