>> 兴业证券-ST长油(601975)ST长油重新上市点评-190108
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2019/1/9 |
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格式: |
pdf 共2页 |
来源: |
兴业证券 |
评级: |
无 |
作者: |
吉理,张晓云,龚里 |
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随着中外运长航集团被招商局集团整合,公司现隶属招商局集团。2015-2017 年公司取得盈利,扣非后净利润为6.28 亿元、5.60 亿元和4.11 亿元,2018 年前三季度实现盈利2.2 亿元。2018 年三季度末净资产36.2 亿元,对应每股净资产0.72 元。 截至2018 年6 月30 日,公司拥有及控制油轮45 艘,总载重吨214.73 万DWT,平均载重吨4.77 万DWT,主要是中小型油轮,经营外贸成品油和内贸原油运输。航运是强周期行业,市场波动存在较大不确定性,不过从以往经验来看,大船的波动性远高于小船,目前中国两家油运上市公司中远海能、招商轮船主力船型是30 万吨级的VLCC,且外贸原油运输业务是公司业绩波动的最大来源,长航油运主要经营中小型油轮,业绩的波动性要小于招商轮船和中远海能,且主要经营外贸成品油和内贸原油,与招商轮船和中远海能差异性较大。 长航油运在重新上市报告书中,按照重要性和谨慎性原则,对2019-2021年的盈利预测为2.25、2.46 和2.51 亿元,对应EPS 为0.045、0.049、0.05元。 公司2018 年1 月8 日重新上市的开盘参考价为4.31 元/股,公司总股本50.23 亿股,对应市值为216 亿元,本次上市的无限售流通股的数量为18.99亿股。公司开盘参考价对应2018Q3 的PB 为6 倍,对应2019 年公司上市报告书中盈利预测的PE 为96 倍,暂不作推荐,暂无评级。 风险提示:公司估值大幅波动、油运市场周期波动、行业激烈竞争、经营业绩下滑
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