简评
        1、2018  年业绩近前期预告下限，渠道扩张较快致单银幕产出承压。根据业绩快报，公司4Q18  实现营业收入约31.96  亿元，同比增长4.9%，环比下降9.6%。公司全年实现营收增速6.59%，主要源自于2018  年新增影城数量的较快增长。2018  年归母净利润同比下降14.72%，主要因公司渠道扩张仍处于较快阶段，新开影城培育期拉长，单银幕产出承压。截止2018  年底，公司拥有直营银幕5279  块，全年增加708  块，增速15.5%，略低于行业18%的增速，且高于全国票房大盘9%的增速，影城单银幕产出下降。
        2、历时三年重组获证监会有条件通过，持续完善泛娱乐版图。本次交易的标的资产为万达影视95.7683%的股权，交易价格105.24  亿元。重组标的调整后的业绩承诺为2018/19/20/21  年对应净利润不低于7.63/8.88/10.69/12.74  亿元，  相较原方案2018/19/20  年分别下调了14.1%/16.9%/15.9%。交易重在业务整合与协同，继续巩固国内电影市场龙头地位，落实“会员＋”及“360°IP”战略，完成电影全产业链布局并扩大电视剧、游戏等业务范围，丰富盈利模式。
        3、高管增持彰显长期信心，泛娱乐传媒集团即待起航。2  月14日，公司高管以自有资金在二级市场集中竞价交易完成614.76万元增持，体现了公司管理层对未来稳定发展的信心和公司价值的认可。我们看好公司“内容+渠道”的垂直布局，以及横向在影游内容上的打通，未来有望成为全国甚至全世界一流传媒娱乐集团。不考虑收购，预测公司2019/20  年归属净利润14.5  亿元/15.9亿元（收购完成后备考净利润22.1  亿元/24.8  亿元），当前市值对应市盈率28.5x/26.0x，建议继续关注！
        【风险提示】商誉减值、业绩不达预期、监管趋严、市场竞争加剧、电影票房市场增速放缓。