研报下载就选股票报告网
您好,欢迎来到股票分析报告网!登录   忘记密码   注册
>> 方正证券-万达电影(002739)新建影院放缓,非票增长乏力,经营效率仍显著高于全国,静待行业拐点-190426
上传日期:   2019/4/28 大小:   1385KB
格式:   pdf  共13页 来源:   方正证券
评级:   推荐 作者:   杨仁文,姚蕾
下载权限:   此报告为加密报告
18Q4  实现归母净利  0.265  亿元,YOY-89.46%,主要系单季影院银幕增长较快、全国与公司票房表现不佳、17Q4  计提处置可供出售金融资产取得的投资收益  1.08  亿元,造成利润基数较高等原因所致。
        2、影院扩张较快,市占率保持稳定:18  年观影收入  90.68  亿元,YOY+8.81%;毛利率  10.33%,较上年同期下降  1.73  个百分点,营收占比为  64.37%,较去年有所提升。18  年度公司总票房  95.6  亿元,YOY+8.9%,国内票房  79.8亿元,YOY+10.1%,票房市占率为  13.50%,与上年基本持平。截止  18  年底,直营影院  595  家,5279  块银幕。其中国内影院  541  家,YOY+16.85%;国内银幕  4807  块,YOY+16.28%,银幕扩张速度略慢于全国。18  年,国内影院单银幕产出  166  万元(全国平均  94  万)。19  年为好莱坞大年,《复联  4》及《大侦探皮卡丘》、《哥斯拉  2》、《X  战警:黑凤凰》等多部即将上映的进口大片将有力提振  19Q2  票房。公司在进口片播映方面有较大优势,截至  18  年底,旗下拥有  IMAX  银幕  314  块(占全国  IMAX  银幕数近  50%)。
        3、非票业务乏力,多举措施行精细化管理:18  年,非票业务收入  50.20亿元,YOY+2.55%,非票收入占比  35.6%,较去年下滑  1.4  个百分点。面对激烈的市场竞争环境以及影院营运压力,多举措并行施行精细化管理:1)建立大数据中心,为旗下影院提供经营决策指导;2)设立用户体验部,提升客户体验和满意度;3)自有万达电影  APP  出票占比超  20%;4)影院技术服务公司已接入  500  余家影城,开拓公司业务收入,有效降低设备采购及运维费用。
        4、盈利预测与投资评级:不考虑收购,预计公司  2019-2021  年净利润分别为  14.74/16.99/20.27  亿元,对应  EPS  为  0.84/  0.96/1.15  元/股,对应  PE  为  29.48/25.56/21.43X。定增收购万达影视已获有条件通过,建议关注获批文时间  ,  考  虑  收  购  ,  2019-2021  年  备  考  净  利  润  分  别  为23.24/27.23/32.47  亿元,对应  PE  为  22/19/16X。公司电影产业链布局完整,泛娱乐平台已初具形态,维持“推荐”评级。
        风险提示:业绩承诺无法实现、业绩波动、核心人员流失、行业监管、市场竞争、整合和管理、商誉减值、票房增长不达预期、影院成本增长、公共卫生消防、估值中枢下滑等风险。
        
 
Copyright © 2005 - 2021 Nxny.com All Rights Reserved 备案号:蜀ICP备15031742号-1