2022年9月，基本面视角的行业配置模型表现较优。期间，宏观、中观模型相对中证全指的超额收益超3%，中观模型今年以来相对中证全指的超额收益达20%。配置建议维度，当前市场风险偏好仍处较低位置，需更为重视业绩估值匹配度，中观模型当前超配石油石化、电新、煤炭行业。
　　▍策略表现回顾：2022年9月，基本面视角的行业配置模型表现较优。期间，宏观、中观模型相对中证全指的超额收益超3%，中观模型今年以来相对中证全指的超额收益达20%。
　　▍宏观驱动：超配必选消费板块。（1）寻找行业景气的宏观驱动力，通过经济状态划分+宏观信号驱动的框架优选景气向上的大类行业板块。（2）生产资料PPI持续回落，周期板块业绩预期相对承压。非周期板块方面，当前处于期限利差上行周期，必选消费板块或优于成长板块。
　　▍中观基本面：超配石油石化、电新、煤炭行业。（1）本策略使用成长偏离度刻画行业景气度，并结合业绩估值比价衡量未被估值反映的业绩预期，获取估值与业绩匹配的收益。（2）截至2022年9月30日，农林牧渔、煤炭、电力设备及新能源、电力及公用事业、石油石化行业的景气度较高。以业绩估值比价衡量配置性价比，上述五个行业中，石油石化、电力设备及新能源、煤炭行业的估值相对更合理。
　　▍模式匹配：银行、电子、地产、非银行业权重较高。（1）从量价匹配结果角度，模型对后市持震荡观点。（2）基于相似期和非相似期未来20个交易日的行业表现，采用凯利公式进行优化，银行、电子、房地产、非银金融行业权重较高。
　　▍趋势策略：消费者服务行业趋势较优。（1）本策略是将截面动量、时序动量和止损机制相结合，并增加止损机制的趋势综合模型。（2）根据模型筛选标准，截至9月底满足月度收益为正，且排名前五的行业仅有1个，为消费者服务。
　　▍投资者行为：通过公募重仓持股数据捕捉行业配置信号。（1）策略逻辑：公募基金相对超配、净增仓的行业是其更看好的板块，叠加“逆市”配置思维，能提供较为有效的行业配置信号。（2）最新持仓：依据2022Q2季报重仓股信息，多指标综合模型相对看多食品饮料、计算机、电力设备及新能源、有色金属和通信。
　　▍风险因素：模型失效风险；宏观、行业政策重大调整；市场预期大幅波动。