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>> 长城证券-沪硅产业(688126)公司动态点评:300mm硅片正片率提升,Q3扣非净利润环比增长125%-221026
上传日期:   2022/10/28 大小:   639KB
格式:   pdf  共5页 来源:   长城证券
评级:   增持 作者:   唐泓翼
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核心观点
  22Q3扣非归母净利润0.64亿元,环比增长125%
  2022年前三季度公司营收25.96亿元,同比增长47%,归母净利润1.26亿元,同比增长25%,扣非归母净利润0.89亿元,同比扭亏为盈,主要受益于公司硅片产能、产出和销量均同比大幅提高。
  22Q3单季度营收9.50亿元,环比增长10%,归母净利润0.71亿元,环比增长1%,扣非归母净利润0.64亿元,环比增长125%;毛利率23.26%,环比提升0.79pct,净利率8.60%,环比提升0.59pct,扣非净利率6.73%,环比提升3.43pct,扣非净利率环比提升主要系毛利率提升,以及管理费用率环比下降2.03pct。
  300mm大硅片正片占比不断提升,200mm及以下硅片结构改善
  公司第一大业务为300mm硅片,主要由上海新昇生产。22H1上海新昇营收6.57亿元,同比增长121%,占总营收的40%,累计出货超过500万片。考虑到22Q3全球硅片需求量环比延续成长,以及公司300mm硅片正片率及产能利用率的提升,预计22Q3单季度300mm半导体硅片营收进一步提升。
  第二大业务为200mm及以下硅片,主要由新傲科技与Okmetic生产。22H1新傲科技营收4.82亿元,同比增长36%,占总营收的29%,净利润0.88亿元,同比增长36%;Okmetic营收5.11亿元,同比增长9%,占总营收的31%,净利润0.78亿元,同比增长45%。公司200mm及以下硅片产品结构不断改善,外延方面在车用/工业用IGBT和FRD已导入国内主要客户,考虑到汽车/工业等下游市场需求依旧旺盛,预计22Q3单季度200mm及以下半导体硅片营收保持成长。
  Q3全球硅片出货量再攀新高,二期30万片/月300mm硅片扩产奠定成长
  据Semi最新数据,22Q3全球硅片出货量达到37.41亿平方英寸,同比增长3%,环比增长1%,由此可见,全球硅片行业景气度较高。且集微咨询预计中国大陆2022年~2026年将新增25座300mm晶圆厂,总规划月产能超过160万片,截至2026年底,中国大陆300mm晶圆厂总月产能将超过276.3万片。
  22H2公司已启动二期30万片/月300mm硅片扩产建设,其产能拉升速度较一期扩产将有所提升,产能利用率也将更快提升。在国产替代化背景下,随着二期扩产项目的建成,公司作为国内大硅片领军企业,营收将进一步成长。
  国内大硅片领军企业,300mm硅片产能利用率攀升,维持“增持”评级
  随着国产替代及公司产能扩充逐步落地,公司将迎来加速成长,我们上调公司2022~2024年净利润分别为2.11/3.11/4.35亿元(前值为1.83/2.45/3.22亿元),对应22/23/24年PE为254/172/123倍,维持“增持”评级。
  风险提示:宏观经济不及预期;地缘政治因素;疫情影响;研发不及预期等
 
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