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>> 中信建投-电力行业动态:广东部署明年电力交易事项,新增可再生能源消费不计入能耗总量-221121
上传日期:   2022/11/21 大小:   2232KB
格式:   pdf  共21页 来源:   中信建投
评级:   强于大市 作者:   高兴
行业名称:   电力
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行情回顾:11月14日-11月18日电力板块(882528.WI)上升1.49%,沪深300指数上升0.35%,电力板块跑赢大盘1.14个百分点。2022年初至今电力板块下跌9.76%,沪深300指数同期下跌23.05%,电力板块年初至今累计跑赢大盘13.29个百分点。分子板块看,11月14日-11月18日火电、水电和燃气板块(中信指数)涨跌幅分别为1.39%、2.13%和-0.27%。
  10月用电量同比增加2.2%,发电量同比增长1.3%
  2022年10月,全社会用电量累计6834亿千瓦时,同比增加2.2%,增速较去年同期下降3.91个百分点。分产业看,2022年10月第一产业用电量90亿千瓦时,同比增长6.5%;第二产业用电量4726亿千瓦时,同比增长3%;第三产业用电量1102亿千瓦时,同比下降2%;城乡居民生活用电量916亿千瓦时,同比增长3.3%。2022年10月份,我国发电量为6610亿千瓦时,同比增长1.3%,增速比去年下降1.7个百分点。火电同比增长3.2%,水电同比下降17.7%,风电同比增长19.2%,核电同比增长7.4%。
  环渤海煤价环比减少0.13%,同比下跌3.64%
  11月16日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为741元/吨,环比减少1元,同比下跌3.64%。期货方面,郑州商品交易所2023年1月交割的动力煤合约11月18日报价899元/吨,环比不变。
  周度观点及投资建议
  广东省发布2023年电力市场交易有关事项,部署2023年全省电力交易工作。2023年广东省电力市场规模约为5500亿千瓦时,年度交易规模上限为3000亿千瓦时,占比不超过54.5%,年度交易规模较去年减少150亿千瓦时。年度交易基准价为0.463元/千瓦时,成交价不超过基准价上下浮动20%,高耗能用户电价不受上浮20%限制。一次能源价格传导机制方面,当综合煤价或天然气到厂价高于一定值时,平均发电成本在扣减变动成本补偿后,超过允许上浮部分,按照一定比例进行补偿,相关费用由全部工商业用户分摊。我们认为此规则精神类似煤电联动,但其不涉及电能量价格,而是通过收取费用分摊的方式对火电企业进行补偿,其补偿金额不受±20%区间的限制。此外,发改委、统计局、能源局联合发布《关于进一步做好新增可再生能源消费不纳入能源消费总量控制有关工作的通知》。新增可再生电量在计算能耗总量时予以扣除,但不能免于能耗强度考核。文件还指定以绿证为可再生能源电力消费量认定的基本凭证,抵扣能耗总量时以绿证为准,绿证核发范围包括上述所有可再生能源发电项目。电力方面,我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的,包括上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、华润电力,稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能,水电来水偏丰带来业绩高弹性的桂冠电力、乌白电站有望注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。
  风险分析
  煤价上涨的风险:由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标,因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨,则将造成火电燃料成本提升。
  区域利用小时数下滑的风险:受经济转型、疫情反复等因素影响,我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱,那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响,出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差,或者受电网消纳能力的限制,则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
  电价下降的风险:在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后,受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地,引导火电企业燃料成本降低,则火电的市场电价有下降的风险。
  新能源装机进展不及预期的风险:新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响,装机增速具备不确定性,存在装机增速不及预期的风险。
  新能源电源出力波动的风险:新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题,其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。
 
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