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>> 中航证券-非银行业周报(2022年第四十二期):首批养老金销售机构出炉,财险盈利能力稳步提升寿险转型仍在持续-221121
上传日期:   2022/11/23 大小:   2660KB
格式:   pdf  共12页 来源:   中航证券
评级:   中性 作者:   薄晓旭
行业名称:   银行
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市场表现:
  本期(2022.11.14-2022.11.18)非银(申万)指数+2.26%,行业排名8/31,券商II指数+1.55%,保险II指数+4.00%; 
  上证综指+0.32%,深证成指+0.36%,创业板指-0.65%。
  个股涨跌幅排名前五位:湘财股份(+28.24%)、ST安信(+15.93%)、*ST亚联(+10.51%)、民生控股(+10.50%)、ST熊猫(+8.92%);
  个股涨跌幅排名后五位:新力金融(-12.54%)、*ST西源(-3.24%)、海德股份(-2.70%)、东方证券(-1.78%)、中国人保(-1.39%)。
  核心观点:
  证券:
  本周券商板块上涨1.55%,跑贏沪深300 1.21pct,跑贏上证指数1.23pct。本周券商板块表现整体优于大盘,PB估值为1.18倍,仍处于历史低位,具有较高的安全边际。上周,板块受到债市大幅回调带来的市场情绪波动的影响,证券板块从16日开始持续回调,但总体来看,目前板块仍具备政策、流动性等多重支撑因素,建议关注板块整体结构性反弹的机会。
  政策层面,11月18日,证监会公布了首批个人养老金基金产品名录与基金销售机构名录,包括40家基金管理人的129只养老目标基金,以及37家基金销售机构,其中,14家为券商。对于券商而言,个人养老金业务为券商带来较为长期稳定的资金流入和业务增量,有助于进一步拓宽券商的服务能力和产品种类,深化券商财富管理转型程度,提升券商抗周期能力,推动券商抬升公司的估值对于率先获得业务资格的头部券商,以及控股具备业务资格的基金公司的券商具有较大利好。
  流动性层面,11月16日,央行发布《2022年第3季度中国货币政策执行报告》,《报告》继续强调,“加大稳健货币政策实施力度,坚决支持稳住经济大盘”。且《报告》表示,一方面,当前我国市场流动性保持合理充裕,另一方面,当前外部环境更趋复杂严峻,海外通胀高位运行,全球经济下行风险加大,国内经济恢复发展的基础还不牢固。因此,预计我国将在未来的一段时间内,仍维持当前当前货币政策的实施力度,因此当前市场流动性仍对券商板块处于较为利好的条件。
  市场层面,本周市场日均成交额环比增长11.03%,市场活跃度继续回升,券商作为β属性较强的板块,市场回暖一方面有利于稳定板块估值,另一方面也有利于经纪、资管、信用等业务的开展。
  目前市场仍处于震荡阶段,未来板块估值抬升仍需观察国内经济的恢复情况,以及重大利好政策的落地情况,建议关注政守兼备属性的个股,如中信证券等。
  保险:
  本周保险板块上涨4.00%,跑赢沪深3003.65pct,跑赢上证指数3.67pct。本周保险板块继续拉升,中国平安(+4.54%)、中国太保(+4.22%)震荡走强,保险板块的表现主要是基于前期超跌造战的结构性反弹,从市场选择来看,市场更青睐于财险表现亮眼,寿险表现较为稳定的头部险企,建议关注中国平安、中国太保等。
  上周,上市险企公布了10月保险经营数据。1-10月,五家上市险企行业合计实现原保费收入22,608.74亿元,同比增长4.04%。其中,财险原保费收入7,219.36亿元,同比+10.79%,寿险原保费收入13,898.11亿元,同比+0.31%。10月单月行业实现原保费收入1,425.38亿元,同比增长3.45%,财险和寿险分别实现原保费收入640.82亿元和747.34亿元,同比+8.90%和-1.21%。整体来看,行业仍保持财险稳步提升,寿险盈利能力则明显偏弱具体来看上市险企财险和寿险的表现:
  财险方面,1-10月三家财险公司增速分别为中国太保(12.11%)  >中国平安(11.35%) >中国人保(10.01%)。其中,10月单月的同比增速中国平安(11.06%) >中国人保(7.79%) >中国太保(7.41%)。汽车销量自今年6月以来大幅回暖,6-9月汽车销量增速始终维持在25%以上,而10月份汽车销量增速大幅下滑,环比下降18.8pct至6.94%,导致10月车险订单数量收缩,财险也出现下滑。我们认为10月汽车销量的受疫情等外部因素影响较大,而非需求端的收缩,因此随着之后疫情政策的优化,财险盈利能力有望回升。
  寿险方面,1-10月五家寿险公司增速分别为中国人保(9.34%) >中国太保(8.29%) >中国平安(2.21%) >新华保险(1.09%) >中国人寿(-0.05%),其中10月单月的增速分别为中国太保(29.44%) >新华保险(3.55%) >中国平安(-3.50%) >中国人寿(-4.67%) >中国人保(-39.54%)。中国太保的高增速主要来源于延交保费而非业务增长,除此之外,10月寿险公司均表现不太理想,主要是由于一方面寿险仍在转型过程中,盈利能力仍受到影响,另一方面,疫情反复也对居民财富造成一定负面影响,导致居民对保险类非生活必须品的需求下降,除此之外,寿险公司对“开门红”产品的布局也分散了代理人团队的精力,总的来说,寿险的复苏仍需观察转型的成效。市场复苏等多方面因素的进展情况。
  政策层面,11月17日,银保监会发布《人身保险产品信息披露管理办法》,保险公司作为产品信息披露的主体,应当将产品的条款、费率、现金价值全表等与消费者权益密切相关的信息进行
 
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