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>> 广发证券-房地产行业22年10月公司月报:销售分化趋势加剧,民企增信融资推进-221122
上传日期:   2022/11/23 大小:   2624KB
格式:   pdf  共32页 来源:   广发证券
评级:   买入 作者:   郭镇,乐加栋,邢莘
行业名称:   房地产
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核心观点:
  房企销售:市场氛围缓慢修复,房企分化趋势加剧。销售金额方面,根据克而瑞数据,22年10月百强房企实现销售金额6190亿元,同比下降31.1%,降幅较9月扩大4.6pct,22年1月至10月百强房企销售金额较21年同期下降44.5%,降幅环比收窄1.3pct,单月销售下滑,累计来看市场呈现缓慢修复态势。分档来看,10月强信用销售同比下降2.3%,弱信用及违约房企同比下降57.3%、78.1%,房企间分化趋势加剧,强信用与弱信用销售金额降幅分化达到55.0pct。
  房企拿地:主流房企拿地占比回升,销融表现带来投资差异。2022年10月6家主流房企拿地金额560亿元,环比上升20%,同比下降22%。10月6家主流房企拿地金额占300城商住用地比例为15%,环比上行5pct。拿地力度来看,10月6家近期拿地的主流房企金额口径拿地力度35%,环比上升6pct,22年1-10月累计拿地力度为32%,较21年下降9pct,受制于资金及市场低景气,房企拿地趋于谨慎。具体企业来看,近期经营表现突出的招蛇、中海、保利、万科10月金额口径拿地力度达到56%、41%、41%、36%,其余样本房企则无新增土地。
  房企融资:融资规模边际改善,信用债融资成本再创新低。A股样本房企实现债权融资456亿元,环比上升108%,同比增长211%,10月主流房企债权融资111亿元,环比增长15%,同比增长96%,融资规模回升但仍处于低位。全口径数据来看,房企2022年10月信用债、海外债及信托融资净流出为824亿元,发行到期比仅为0.37。10月房企境内债权平均融资成本为3.68%,环比上升41bp。信用债融资成本3.11%,较上月下降11bp,非标融资成本为6.10%,较上月上升20bp,本月其他债权融资成本为5.44%,较上月下降64bp。民企增信债发行持续推进,11月8日,交易商协会发文表示“第二支箭”延期并扩容,11月9日,中债公司表示加大民营房企增信服务力度。
  房企估值及投资建议:板块估值低位波动,个股修复进度分化。近一个月(2022年10月22日至2022年11月21日),沪深市场及港股市场房地产板块表现改善。申万房地产板块指数绝对收益+1.5%,相对收益+0.8%,恒生地产类指数绝对收益+5.4%,相对收益-3.5%。近期政策的密集出台回应了前期对于两会后行业政策真空期的质疑,政策力度和频次也较此前有明显提升,有助于解决行业问题、稳定行业趋势,推动行业整体信心恢复。当前地产板块仍然属于估值修复的起点,且政策意图的转变,利好板块整体的价值修复,建议关注板块投资机会。
  风险提示。公司经营公告数据与第三方公告数据存在一定差异,公司经营业绩及盈利情况不及预期,新冠肺炎对行业影响超预期等。
  
 
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