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>> 招商证券-电力设备及新能源行业研究-光伏系列报告(62):N型发展推动POE胶膜应用,POE产业链进入红利期-221122
上传日期:   2022/11/24 大小:   1986KB
格式:   pdf  共21页 来源:   招商证券
行业名称:   电力
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P型电池的结构特征和性能上限,决定了过去十几年间EVA的性价比更好,占据主流份额。今年以来,N型TOPCon逐步开始规模应用。TOPCon电池与组件对防水性、酸碱度、应力表现要求更高,而POE以其更好的水汽阻隔率与更好的耐候性能、抗PID能力,与N型TOPCon有更好的适配性。几家TOPCon组件企业较早就开始选择和导入POE胶膜,目前POE胶膜的渗透率在20%上下,预计伴随TOPCon产业的继续放量,POE胶膜渗透率可能会相应的加速提升。TOPCon POE并非原来双玻POE的简单平移,现阶段只有头部几家验证量产,此外POE粒子目前基本为外企主导,未来1-2年上游粒子材料的供应可能仍比较紧张,因此产品验证成熟、供应链保障度高、扩产领先的胶膜企业,份额及盈利都有望受益。国内领先企业已经启动了POE粒子以及上游α烯烃、催化剂的国产化,如果明后年陆续取得成效,POE发展会进一步加速。
   POE胶膜理化性能更优,更加适配N型电池/组件。封装材料随电池/组件技术变化升级,PERC阶段EVA胶膜是最为成熟的胶膜材料,光学性能、粘结性表现好,且成本相对低廉,占据市场7成份额。相较EVA,POE主要优势体现在更优的酸碱性、水汽透过率、体积电阻率、应力表现及抗老化能力等。TOPCon等N型电池、组件,对胶膜提出了更高的要求;例如当前的TOPCon电池因正银含其他金属成分而对水汽更为敏感,需要胶膜有更强的防水性;同时EVA材质在光热、湿热等环境中可能会分解产生酸,进而与玻璃片发生反应后腐蚀电池栅线,导致组件性能衰减;且薄片化对胶膜造成应力也更加敏感。主要的N型组件公司都较早探索或导入POE胶膜作为封装材料。
   TOPCon等N型电池/组件产业化推动POE渗透率快速提高。晶科能源8+8GW的TOPCon产线、钧达股份8GW电池项目均已满产。此外包括天合、晶澳、通威等多家企业已经招标,众多的新规划产能也可能在明年陆续投运。TOPCon产业化会形成POE更强大的推动力,保守假设2023年N型出货80GW,若全部采用双层POE,对应需求增量达到约8亿平/38万吨。此外,随硅料价格合理回调,下游盈利修复,POE胶膜新技术的应用有更好的接纳度,且地面电站规模启动后双玻也将是POE需求的利好推动。
  产品成熟、粒子有保障的企业将有更强的量利表现。EVA/POE胶膜制造环节流程相似,但TOPCon所用POE仍需考虑薄硅片、电池金属化方案的差异,并非简单的产品平移。目前领先的胶膜企业,在配方及工艺控制方面形成储备,较好解决助剂析出、层压气泡等问题,并配合组件企业完成验证出货。同时,POE粒子供应链保障也非常重要。目前POE粒子基本上由DOW、三井、LG等海外企业供应,渠道保供能力可能是未来1-2年POE胶膜企业的关键竞争要素。国内化工企业也在逐步推动α烯烃、催化剂国产化,预计2024年前后有希望开始国产替代。
  投资建议:推荐与关注福斯特、激智科技(电子)、赛伍技术、海优新材(化工)、明冠新材(有色)、鹿山新材(化工)、天洋新材(中小盘),以及上游材料国产化领先企业万华化学(化工)、卫星化学(化工)、东方盛虹、岳阳兴长、南大光电(电子)。
  风险提示:技术迭代风险;原材料价格波动;光伏装机不及预期。
  
 
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