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>> 中泰证券-固定收益专题报告:区域金融资源大盘点(综合篇)-221124
上传日期:   2022/11/24 大小:   2603KB
格式:   pdf  共24页 来源:   中泰证券
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金融资源既是区域经济发展中不可或缺的重要因素,也是缓释地方债务风险的有效工具。本文作为综合篇,在银行篇和非银篇的基础上,引入区域总体状况维度,尝试从区域总体状况、银行金融资源、非银金融资源三个总维度及下属八个子维度建立打分指标和框架,最后根据各指标权重计算各地区的综合得分,以全面的衡量区域金融资源的丰富程度。
  本文主要从三个视角分析区域金融资源的丰富程度。一是看区域总体状况,对于经济发展指标,主要关注社融增量、人均GDP与贷款增速;对于财政实力,主要考察地方综合财力与财政质量;对于偿债支持度,重点分析衡量城投有息债务覆盖率的存款债务比与贷款债务比;对于资金活跃度,主要关注金融机构营业网点资产总额、股份制商业银行占比与上市公司总市值。
  二是看银行金融资源,主要分析银行篇中尚未关注的非区域内银行数量、银行对城投债的承销规模及银行金融资源得分情况。三是看非银金融资源,重点关注各地区非银机构种类的多样性,同时选取证券、担保、保险、资管公司四类非银金融资源,分析在某个区域中,所有非银机构的总资产规模。
  对于经济发展指标,从各省上和各地市看,长三角和珠三角的各省份与地区经济发展强势,经济实力雄厚,金融资源丰富;对于财政实力指标,从各省上看,江苏、广东与浙江的一般公共预算收入与政府性基金收入均位居前三,因此财政实力较强。北京、浙江、上海与江苏的财政质量位居前列。从各地市上看,以深圳、杭州与苏州为代表的发达地市综合财力最强,浙江省的财政质量水平具有突出优势。
  对于偿债支持度指标,长三角、珠三角等经济发达地区存量资金雄厚,债务比率较为健康。对于资金活跃度指标,从各省上看,北上广和江浙地区资金流量大、金融活力较高,相比之下,西部地区金融活力欠佳,资金流量分布存在一定的区域不平衡性。从各地市上看,长三角与珠三角的经济强市仍位居前列。
  对于银行金融资源,从各省上看,北上广和江浙地区的银行资质较好,中西部地区相对较弱,从各地市上看,长三角与珠三角地区的重点地市资质较好。对于非银金融资源,在不考虑北上广地区的情况下,从四类非银机构规模总量上看,江苏、湖北、浙江位居前三,分别为14816.36亿元、6926.95亿元、4823.41亿元。
  为综合评价区域金融资源丰富程度,我们分别构建了各省份与各地市金融资源打分模型,分区域总体状况、银行金融资源、非银金融资源三个维度,从经济发展状况、财政实力、偿债支持度、资金活跃度、银行数量及资质、债券承销力度、非银机构种类及资质、非银机构资产规模8个方面切入,共选取21个指标,对每个指标赋1-5的分值,对每个指标赋1-5的分值,以合理衡量区域金融资源的丰富程度,最后根据各指标权重计算各地区的综合得分。
  风险提示:1)数据提取有误;2)统计口径不准确;3)部分地市信息披露不全;4)指标权重具有主观性;5)模型设计不合理;6)政策变动超预期
  
  
 
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