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>> 浙商证券-航运港口行业专题报告:11月上旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比+8.5%,整体增速随疫情缓和而复苏-221124
上传日期:   2022/11/24 大小:   3072KB
格式:   pdf  共17页 来源:   浙商证券
评级:   看好 作者:   匡培钦
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投资要点
  11月上旬,沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比+9.0%,其中外贸货物吞吐量同比+4.0%,沿海八大枢纽港集装箱吞吐量同比+8.5%,其中外贸/内贸箱吞吐量同比+9.2%、+6.6%。随着疫情影响淡化,各港口吞吐量表现显著好转。
  11月上旬港口数据
  (1)总体:沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比+9.01%(上一旬-2.4%),较上一旬水平增长11.41pct;其中,外贸货物吞吐量同比+3.96%(上一旬-5.2%),较上一旬水平增长9.16pct。
  (2)集装箱:八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+8.5%(上一旬+3.2%),较上一旬水平增长5.3pct;其中,外贸箱吞吐量同比+9.2%(上一旬+1.2%),较上一旬水平增长8pct;内贸箱吞吐量同比+6.6%(上一旬+10.1%),较上一旬水平减少3.5pct。
  (3)重点货种吞吐量、港口库存
  原油:重点监测港口原油吞吐量同比+15.5%(上一旬+20.5%),较上一旬水平减少5pct;原油港口库存同比+4%(上一旬+6.6%),较上一旬水平减少2.6pct。
  铁矿石:重点监测港口铁矿石吞吐量同比-2.9%(上一旬-1.2%),较上一旬水平减少1.7pct;铁矿石港口库存同比+2.34%(上一旬+7.11%),较上一旬水平减少4.77pct。
  煤炭:秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比+12.3%(上一旬-23.9%),较上一旬水平增长36.2pct。11月10日,两港库存同比减少23.7%,较10月31日增加10.9%,其中秦皇岛港港存量445万吨。
  收费政策调整料对港口影响偏中性,继续关注集装箱装卸费率调整
  收费政策调整料对港口影响偏中性:3月2日,《交通运输部国家发展改革委关于减并港口收费等有关事项的通知》调整两处港口计费方法:1)取消港口设施安保费的政府定价,改为市场调节价,纳入港口作业包干费作为子项,且该项收费不得高于原收费标准,并非削减或取消;2)分类调整引航(移泊)费计费结构,实行不同比例的价格调整,定向降费与港口收益并无关联。
  继续关注集装箱装卸费率调整:2021年12月1日,宁波港公告自2022年1月1日起对船公司20英尺、40英尺的空重箱装卸船费实行25.4%左右的涨幅;2021年12月3日,上港集团公告内贸20英尺重箱中转费提升约50%;2021年12月8日,广州港公告自2022年1月1日起对普通外贸重箱驳船集港方式的港口作业包干费上调约8%,对普通外贸重箱拖车集港方式以及空箱费用上调约19%;2022年2月9日,青岛港QQCT公告外贸40英尺及20英尺重箱装卸费分别上调约14%、12%。
  敏感性测算:调价将有望带来收入端增量,但并不存在边际成本。我们假设各港口综合集装箱业务价格上调10%、综合所得税率25%测算:
  上港集团:2021年集装箱营收149.06亿元,总归母净利润146.82亿元,综合价格如上涨10%(对应集装箱营收增长10%),静态利润弹性8%左右;
  宁波港:2021年集装箱相关收入67.48亿元,总归母净利润43.32亿元,综合价格如上涨10%(对应集装箱营收增长10%),静态利润弹性12%左右;
  青岛港:2021年负责集装箱业务的QQCT(参股51%)营收41.89亿元,青岛港总归母净利润39.64亿元,集装箱价格如上涨10%(参股QQCT营收增长10%),静态利润弹性8%左右。
  宁波港、上港集团、广州港、青岛港QQCT本次装卸费调价系对于公示价格的调整,但需要注意,公开费率与实际跟船公司签订的协议费率或存在差异,不排除对不同船公司客户采取不同幅度的价格策略。
  最新月度港口数据
  (1)10月货物吞吐量(中国港口协会口径)
  重点监测沿海港口货物吞吐量同比+1.5%(上月+2.5%),较上月水平减少1pct;其中,外贸货物吞吐量同比-4.7%(上月-2.8%),较上月水平减少1.9pct;内贸货物吞吐量同比+7.17%(上月+7.45%),较上月水平减少0.28pct。
  (2)10月集装箱(中国港口协会口径)
  八大枢纽港口集装箱吞吐量同比-1.9%(上月+1.5%),较上月水平减少3.4pct;其中,外贸箱吞吐量同比-4.5%(上月-0%),较上月水平减少4.5pct;内贸箱吞吐量同比+6.4%(上月+6.4%),与上月水平持平。
  (3)10月重点货种吞吐量(中国港口协会口径)
  原油:重点监测港口原油吞吐量同比+17.7%(上月+0.2%);铁矿石:重点监测港口铁矿石吞吐量同比+1.7%(上月+6%);煤炭:秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比-7.2%(上月+8.8%)。
  (4)10月沿海重点港口吞吐量(交通部口径)
  北方主要沿海港口货物吞吐量增速领先,青岛港、日照港、连云港货物吞吐量当月同比增速分别为5.2%、12.4%、22.9%。
  外贸:连云港、珠海港当月同比增速领先,分别为18.1%、23.6%。
  集装箱:大连港、营口港、日照港、连云港集装箱吞吐量相对突出,当月同比增速分别为63.6%、33.3%、27.7%、23.3%。
  重点港口:1-10月青岛港(大市口径)累计实现货物吞吐量5.53亿吨,同比+3.7%,外贸货物吞吐量、集装箱吞吐量累计同比分别+2.2%、+7.6%,航线拓展后业务维持稳定开展。
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