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>> 西南证券-快递行业10月数据点评:网购渗透率持续提升,行业件量增速持续调整-221122
上传日期:   2022/11/25 大小:   1666KB
格式:   pdf  共11页 来源:   西南证券
评级:   跟随大市 作者:   胡光怿
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事件:A股快递公司披露2022年10月经营数据。
  网购渗透率持续提升,10月快递件量增速-0.9%。2022年10月快递行业完成快递业务量98.6亿件(-0.9%)。2022年10月社零总额4.0万亿元,同比降低0.5%,增速环比2022年9月下降(-2.9pp)。实物商品网上零售额为1.2万亿元,较2021年同期增长22.1%。实物商品网购渗透率当月值为30.1%,网购渗透率较2021年10月上升5.6pp,网购增速与社零增速差距扩大,网购渗透率持续提升。
  量:受消费需求波动影响,行业件量增速持续调整。10月快递行业完成快递业务量98.6亿件,同比-0.9%,较2022年9月的环比增速-3.6pp。上市公司方面,10月顺丰、韵达、申通、圆通分别完成件量9.4、15.2、12.5、15.8亿件,同比增速分别为+12.7%、-11.6%、+13.2%、+0.5%。顺丰市占率为9.5%,较2022年9月下降0.4pp;韵达、申通、圆通市占率分别为15.4%、12.7%、16.1%,10月圆通维持A股快递公司市占率第一地位。
  价:A股加盟制上市快递ASP有所提升。10月份全国快递平均单价9.15元,同比上升0.01元(+0.1%)。10月份东、中和西部地区快递平均单价分别为:9.32元、7.86元、10.06元,分别同比变化+3.2%、-4.9%和-19.3%,同2022年9月相比,东部地区由负转正,中部地区降幅收窄,西部地区有所下降。同城、异地、国际快递平均单价分别为:4.84元、5.16元、52.87元,分别同比变化-8.3%、-2.0%和-16.1%。从主要产粮区看,金华(义乌)地区快递单价为2.77(同比-6.0%),环比-2.0%。
  10月韵达单票收入2.66元,同比+22.6%,环比+1.1%;申通单票收入2.43元,同比+15.2%,环比-0.4%;圆通单票收入2.52元,同比+10.3%,环比+0.0%;顺丰单票收入15.04元,同比-5.5%,环比-6.3%。
  集中度:2022年10月快递行业CR8为84.8%,同比+4.0pp、环比持平。
  投资建议:尽管上游宏观消费承压,电商快递的需求具有一定的防守能力,叠加行业供给端资本开支增速放缓趋势明显,价格战持续缓和;期待疫情边际改善叠加行业旺季价格上涨,头部快递企业的利润修复将持续。推荐标的:1)顺丰控股:Q3业绩反映降本增效的效果显著,重视公司在疫后复苏中布局重要性;2)快递行业整体盈利修复仍在,头部企业价格不可低估,在疫情改善、油价回落背景下,旺季总部利润持续恢复,看好韵达经历盈利低点后的业绩恢复,圆通作为头部企业的配置价值。中通快递:绝对龙一,规模效应最强,具备强大且平衡的加盟网络,产能及现金储备充裕,2022Q2市占率环比上升1.6pp至22.3%,彰显龙头的经营统治力。
  风险提示:网购增速下滑、加盟商管控风险、人力成本大幅上涨。
  
 
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