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>> 西南证券-机床行业专题报告:工业母机国之重器,国产替代势在必行-221121
上传日期:   2022/11/25 大小:   3286KB
格式:   pdf  共28页 来源:   西南证券
评级:   强于大市 作者:   邰桂龙
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地位:工业母机,国之重器。2021年8月19日,国资委召开扩大会议,首次提及工业母机,并强调针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等领域加强关键核心技术攻关,工业母机位于首位,体现出工业母机的重要性以及国家层面的重视。机床是一切工业制造的基础设备,故被称为“工业母机”;其中,数控金属切削机床是机床行业最重要的分支。
  格局:中国机床产业大而不强,行业集中度有待提高。中国是全球第一大机床产销国,2021年消费额约1704亿元,全球占比33.6%;产值约1574亿元,全球占比30.8%。中国由于机床行业发展较晚,目前呈现为大而不强的产业格局。在金属切削机床领域,2021年进口额约312亿人民币,进口依赖度约为35.3%,高档数控机床尤其依赖进口,根据前瞻研究院统计数据,2018年我国高档数控机床国产化率仅约6%。国内机床生产企业规模偏小,行业集中度有待提高,2020年金属切削机床上市公司CR5不足9%。
  需求:更新周期叠加新增需求,机床行业持续高景气度。数控机床的更新周期约为10年,中国机床消费的上一轮高峰期为2010-2014年,以10年为更新周期计算,中国机床消费已在2020年前后进入更新替换周期,2021年中国机床消费约1704亿人民币,同比大幅增长22.6%。从工业库存周期来看,我国或将于2023年下半年进入主动补库存阶段,将拉动机床等生产设备投资增长。此外,新能源汽车、风电等新兴行业的发展壮大,将持续带动数控机床的新增需求,据我们测算,仅一体化压铸工艺即可带来机床年均新增需求22.4亿元。因此,我们认为,在更新与新增需求共振下,未来3年机床行业仍将保持较高景气度。
  趋势:产业链安全不容忽视,国产替代势在必行。高档数控机床及数控系统被发达国家严格管控,禁止对外销售或完全开放功能,在我国加快建设制造强国、实现高质量发展的背景下,高档数控机床“卡脖子”问题较突出。党的二十大报告两度强调保障产业链供应链安全,机床作为工业母机,在高端领域加快国产替代更显迫切,或将迎来增量政策支持。此外,以海天精工、科德数控等为代表的民营机床生产商努力开发高档数控机床,积极提升产品性能与质量,预计高档数控机床国产替代速度将加快。
  投资建议:重点推荐中高端数控机床国产领军企业海天精工(601882)、纽威数控(688697)、国盛智科(688558),建议关注高端数控机床领先企业科德数控(688305)、国产数控系统龙头华中数控(300161)。
  风险提示:制造业投资大幅下滑,技术迭代升级风险,零部件依赖进口风险。
 
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