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>> 天风证券-晨会集萃-221125
上传日期:   2022/11/25 大小:   1030KB
格式:   pdf  共16页 来源:   天风证券
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重点推荐
  《总量|后市怎么看?——天风总量联席解读(2022-11-23)》
  1.策略:央行公布最新外资持股数据,如何看待外资?大部分时候,流动性和资金面的指标,对A股市场都几乎没有任何解释力,除非是发生类似13年钱荒和15年股票去杠杆的极端情况。当10月300非金融股债收益差触及-2X标准差,同时疫情、地产都出现边际变化的情况下,股票大涨,同时各类债券和资金利率大幅上行,这都是比较正常的情况。A股继续把9-10月极度悲观预期导致的下跌修复掉的可能性很大。但是,股票超跌反弹以后是继续震荡,还是直接进入牛市,还需要考虑经济全面复苏的路径是否已经清晰。目前来看,考虑到疫情和地产的复杂性,以及中美库存周期仍然在主动去库的位置,经济进入复苏趋势还需要观察,隧道可能很长。趋势上,仍然最看好【内需且与总量经济关系不大】的方向。
  2.固收:宽松的资金状态能延续多久?现阶段如果降准落地,对债市大概率是利好。因为前期制约债市的重要因素是资金面,降准有助于改善资金面,缓解银行间压力,直接利好短端。是否会出现4月降准以后资金利率再度呈现高于合理充裕的状态?这就要看央行如何具体行动。1.75%是否仍然是市场需要注意的位置?还是回到1.5%定价?短期内,中央经济工作会议即将召开,专项债提前批预计也很快要落地,1月开门红我们估计是大概率事件,未来需关注在政策引导下市场风险偏好如何变化。现阶段债市仍然处在再平衡的过程中,十年国债预计暂时在2.75-2.85%间波动。
  3.金工:赚钱效应指标继续扩大,保持积极!择时体系信号显示,均线距离2022年11月11日的-5.33%变化至-4.85%,绝对距离大于3%,但赚钱效应指标继续扩大,赚钱效应由0.7%提升至2.97%,在我们的择时体系里,意味着延续震荡格局。短期而言,宏观方面,当前进入重要宏观数据的真空阶段,债券市场的回调成为当下宏观的焦点,一旦债券市场企稳,市场风险偏好有望再次抬升;技术面上,市场成交继续保持在万亿附近,同时继续依托十日均线稳步抬升。整体而言,市场在赚钱效应继续攀升的带动下,宏观环境和技术形态仍显示市场或处于做多窗口期。配置方向上,我们的行业配置模型反复强调在四季度将重点推荐困境反转型板块。困境方面,处于较为低估的行业主要集中在养殖、地产和TMT和部分消费以及医药相关板块,但从反转预期角度看,养殖、地产和TMT(信创和元宇宙)以及医疗板块存在改善预期。因此展望四季度,地产以及信创元宇宙和医疗主题以及养殖值得关注,此外若成交继续放大,券商也是较好的选择。基金产品可重点关注TMTETF(512220)和科创ETF(588050)。
  《宏观|COP27的新变化和对世界的影响》
  COP27最终艰难达成了共识,各国的利益、矛盾和政治意愿在两周多的时间内得到了较为充分的体现。会议的亮点在于“损失和损害”资金机制的建立,变化在于世界对天然气的定位,期待在于中美气候合作的可能进展。我们判断,COP27对市场有三个积极影响:第一,发展中国家有望获得更多资金和资源,加速推进可再生能源的发展、低碳转型示范区的建设、极端天气预警系统的建立、基础设施的改造和加强、抗旱作物的培育与种植,为相关行业打开需求天花板。第二,天然气在能源转型期的关键作用被进一步确认,俄乌战争后天然气贸易流向和供需格局的变动或将带动天然气管道、储气库、LNG接收站、LNG船等基础设施的建设,并驱动上游资本开支的增长。第三,中美对话的重启将推动外部环境的好转,有利于风险偏好的进一步修复。
  《环保公用|周观点:抽蓄行业发展提速,设备制造商有望充分受益》
  1、大规模调节电源首选,发展前景广阔:截至2021年末,抽水蓄能累计装机规模占中国储能市场比重达86.3%,目前仍然是大规模调节电源的首选。2、装机增长+稳定收益,政策打开抽蓄发展空间:《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035年)》,提出到2025年抽水蓄能投产总规模达到6200万千瓦以上,到2030年投产总规模1.2亿千瓦左右,2020-2030年复合增速将达到14.3%。3、十四五期间核准速度已经明显加快:2022年已经核准电站32个,装机规模合计4329.8万千瓦,投资金额约2913亿元,无论是装机规模还是投资规模相较于2021年均有大幅增长。4、产能紧缺背景下设备制造商有望销售量价齐升红利:预计2022-2025年我国抽水蓄能机组设备的市场空间为504.8亿元,年均126.2亿元;2026-2030年机组设备市场空间将增长至907.2亿元,年均181.4亿元。设备制造商方面,建议关注【东方电气】【哈尔滨电气】【上海电气】等;储能运营商建议关注【南网储能】。
  
 
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