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>> 国元证券-早安直通车-221205
上传日期:   2022/12/5 大小:   1012KB
格式:   pdf  共8页 来源:   国元证券
评级:   -- 作者:   房倩倩
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高管增持彰显信心,长期成长逻辑无忧
  ——国联股份(603613.SH)事件点评
  事件:
  公司于2022年11月28日收盘后发布《关于控股股东、实际控制人、董事、监事及公司管理人员增持公司股份计划的公告》,于2022年12月01日收盘后发布《关于对上海证券交易所有关媒体报道事项问询函的回复》。
  点评:
  ·经公司核查,媒体报道融资性贸易、人均创收异常等事项均不属实
  1)公司与亿兆华盛、东岳飞达之间交易不存在融资性贸易情形:亿兆华盛和东岳飞达同为公司主要客户,并不构成直接的上下游关系,也不存在关联关系,不构成融资性贸易的闭环链条。2020年,公司对东岳飞达的销售金额为55262.21万元,采购金额仅为452.85万元,且属于不同品类。公司对其销售及采购金额差异较大,不涉及融资性贸易。2)公司期末货币资金余额较高,主要系受到非公开发行募集资金和货款支付方式的影响:剔除非公开发行募集资金和货款支付方式的影响后,公司期末货币资金余额为13.36亿元,与公司业务规模相匹配。3)公司预收款与预付款增长较快,主要与集采流程有关,不存在损害公司利益的情形:公司通过多多平台向客户发布和销售各种工业原材料及产品。注册用户可以通过多多平台下订单并支付部分定金,公司根据对下游客户订单需求的产品种类及数量的归集,向上游供应商发出采购订单;为锁定货源、保障货物供给,公司会向上游供应商支付一定的预付款项。4)公司员工人数增长与营业收入增长相匹配,人均创收处于行业正常水平:粮油多多主体公司设在宁波,但目前团队员工主要在北京,为解决社保问题,粮油多多设立了北京分公司,因此人员主要在宁波粮油北京分公司。2021年底宁波粮油社保人数5人,宁波粮油北京分公司总人数54人,粮油多多员工人数为59人。2021年年度营收25亿元,人均创收4277.75万元,处于行业正常水平。
  ·实控人等拟增持,彰显对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可
  公司控股股东、实际控制人、董事、监事及公司管理人员,基于对公司未来发展的信心以及对公司长期投资价值的认可,拟自2022年11月29日起6个月内,通过上海证券交易所交易系统允许的方式(包括但不限于集中竞价、大宗交易、协议转让等)增持公司股份,拟增持金额不低于人民币5020万元且不超过人民币10040万元,其中,刘泉先生、钱晓钧先生每人增持股份金额不低于人民币2000万元,不超过人民币4000万元。
  ·盈利预测与投资建议
  公司定位于B2B电商和产业互联网平台,在中国数十万亿级别的B2B市场持续发力。预测公司2022-2024年的营业收入为704.95、1198.22、1907.16亿元,归母净利润为10.24、17.04、27.14亿元,EPS为2.05、3.42、5.44元/股,对应PE为47.64、28.63、17.97倍。过去三年,公司PE主要运行在50-140倍之间,维持公司2022年70倍的目标PE,对应的目标价为143.50元。维持“买入”评级。
  ·风险提示
  新冠肺炎疫情反复的风险;B2B电商市场竞争加剧的风险;主要商品价格大幅波动引起公司盈利能力波动的风险;GDR发行进度低于预期的风险。
  分析师:耿军军(执业证书编号:S0020519070002) 
 
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