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>> 东吴证券-固收月报-2022年11月经济数据前瞻月报:疫情冲击下多指标下探-221207
上传日期:   2022/12/7 大小:   1274KB
格式:   pdf  共14页 来源:   东吴证券
评级:   -- 作者:   李勇
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事件
  2022年11月数据预测:2022年11月(下述月份无特殊标注均指2022年)的经济数据预测主要包含三大部分:总量指标、物价指标以及货币指标。总量指标方面,1-11月固定资产投资、基建投资、制造业投资保持稳定增长,累计同比分别为5.2%、11.4%、9.4%,社零当月同比/工业增加值当月同比分别为-3.4%、2.7%,房地产投资累计同比为-9.0%。物价指标方面,预计11月CPI、PPI同比分别为1.6%、-1.9%。货币指标方面,预计11月新增人民币贷款和社会融资规模分别约1.41万亿元和2.03万亿元,M1、M2增速约5.2%、11.7%。
  观点
  总量指标:(1)2022年11月30个大中城市商品房销售情况总体有所改善但复苏拐点仍未至,成交面积环比增加6.90%,同比下降24.78%;其中一线、二线、三线城市商品房成交面积皆实现环比上升,同比仍大幅下跌,房地产销售端仍面临较大压力;预计1-11月房地产投资累计同比收于-9.0%;11月制造业PMI较10月回落1.2pct达48.0%,叠加降息、再贷款金融工具、留抵退税等稳增长政策加快出台,在产业转型升级、高端制造业发展趋势向好的背景下,预计1-11月制造业投资累计同比为9.4%;综合石油沥青开工率和水泥发运率指标,以及增量政策实施情况,预计基建投资累计同比为11.4%,基建投资(不含电力)累计同比约8.8%;综合考虑三个投资分项的增长情况,预计固定资产投资累计同比为5.2%。(2)11月服务业PMI环比回落1.9pct至45.1%,服务业景气度持续回落:全国电影总票房、国内执行航班(不含港澳台)总架次、一线城市地铁日均客运量同比分别下降68.94%、50.76%、13.69%;乘用车厂家零售和批发日均销量分别同比回落20.57%、21.83%;30大中城市商品房成交面积同比下降24.78%;此外,11月恰逢“双十一”购物节,预计将有效刺激线上消费,预计11月社零同比达-3.4%。(3)11月生产PMI较10月回落1.8pct至47.8%,而新订单PMI和新出口订单PMI分别回落1.7pct、0.9pct至46.4%、46.7%;相对于需求端,制造业供给端景气程度更高,但受到冲击更多。综合来看,前期基建、制造业投资需求高涨,工业动工、复工进程推进,对工业生产形成支撑;预计11月工业增加值当月同比达2.7%。
  物价指标:CPI方面,食品项方面,11月7种重点监测水果批发价小幅上升,而菜篮子产品批发价格200指数、水产品、猪牛羊肉、白条鸡平均批发价皆环比下降;非食品项方面,国内92号、95号汽油市场月均价分别下降2.54%、2.47%,柴油小幅上升;预计11月CPI同比达1.6%。PPI方面,11月主要原材料购进价格PMI指数环比回落2.6pct至50.7%;大部分原材料如液碱、石油苯、顺丁橡胶、1/3焦煤、大同混煤价格环比大幅下降;考虑2021年同期基数影响,预计11月PPI同比回落至1.9%。
  货币指标:今年以来央行实施降准、降息以推动我国进入宽信用进程,11月商品房和乘用车销售情况较为疲软,预计11月新增人民币贷款约1.41万亿元。11月政府债券净融资额同比减少约3300亿元,企业债券净融资额同比减少约5400亿元;预计11月社会融资规模约为2.03万亿元。10月末M2-M1同比剪刀差达6.0%,较9月走阔0.3pct;11月受疫情冲击严重、市场信心受创,预计11月M1、M2同比增速将分别达5.2%、11.7%,剪刀差将走阔至6.5%。
  风险提示:疫情风险;政策风险;大宗商品价格风险。
  
 
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