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>> 平安证券-社会服务行业2023年度策略报告:坚定疫后复苏,积极寻找困境反转或边际改善个股-221207
上传日期:   2022/12/7 大小:   7043KB
格式:   pdf  共48页 来源:   平安证券
评级:   强于大市 作者:   易永坚,徐熠雯
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平安观点:
  酒旅餐饮:疫情反复贯穿全年,酒旅餐饮基本面复苏疲软,但在复苏预期下,板块股价走势跑赢大盘;伴随病毒毒性逐步趋弱及防疫政策的逐步优化,我们继续坚定看好疫后复苏大逻辑,并看好咖啡赛道,建议关注以下几条主线:1)免税:随着防疫政策的优化,离岛&出入境客流有望恢复,中长期看国家高度重视海南自贸港建设及国际旅游消费中心定位,免税肩负海外高端消费回流重任,行业成长空间大。2)机场/口岸信息化:政策支持推动口岸信息化建设需求增加,但疫情下建设需求短期受压制,疫后递延需求有望加速释放。3)OTA:商业模式与跨区域客流高度相关,经营短期承压,但行业格局清晰,看好龙头携程,出入境领域优势领先。4)酒店:疫情下中小单体酒店出清,龙头格局进一步巩固;但主要酒店估值差异大,推荐关注经营恢复优异估值合理的酒店龙头。5)咖啡:市场大&增速高,消费粘性强且生命周期长,是餐饮行业中的极佳赛道,目前已经出现规模化企业,大店模式下星巴克优势明显,瑞幸领衔小店自提模式。
  美容护理:1)今年以来消费整体承压,化妆品大盘表现疲软,但仍有结构性机会,大众护肤出于高性价比展现较快增速,功效护肤景气度持续。2)跨国美妆集团在华增速受国内疫情冲击、国际物流受阻、竞争加剧等影响普遍放缓,看好本土企业基于消费者洞察&供应链快反&渠道资源&研发能力增强的市占率提升。3)美妆上市公司分化有所加剧,一方面,头部企业珀莱雅、贝泰妮等保持中高速增长,强产品力&渠道力&品牌力提供增长动能,持续看好;另一方面,部分处于转型期、业绩短期承压的美妆企业存在边际改善机会,积极关注逸仙电商、丸美股份、水羊股份;同时关注受益功效护肤、重组胶原蛋白赛道红利的华熙生物、鲁商发展、巨子生物。
  教育人服:1)K12教育:行业政策持续高压,暂无政策反转迹象,头部教培公司收入受到较大冲击,目前仍在积极探寻转型方向,基于各头部公司现金流相对充足,且新东方在线旗下东方甄选爆火的成功案例,建议积极关注个股转型及边际好转带来的机会,如有道、高途等。2)职教:非学历职教依然是教育行业主旋律,一方面是就业压力下需求刚性,另一方面是考公考研需求旺盛,招录比持续扩大,竞争压力下致参培率持续提高。3)人服方面:招聘行业与宏观环境息息相关,B端企业出于对宏观经济的不确定性,招聘较为谨慎,C端人才开始谨慎跳槽,人才流动性降低,企业人才短缺率上升到历史最高,行业内结构性失业现象加剧。随着防疫政策的不断优化和国内宏观环境的不断变化,招聘平台业务量有望跟随复苏,建议关注中高端平台同道猎聘和大众招聘平台boss直聘。
  投资建议:1)酒旅餐饮行业疫后复苏逻辑推荐免税龙头中国中免、具备估值性价比的携程集团-S以及华住集团-S,同时积极关注咖啡赛道瑞幸咖啡,以及机场/口岸信息化龙头盛视科技、中国民航信息网络。2)美护行业推荐功效护肤龙头&估值回调较多的贝泰妮、国产大众护肤龙头&多品牌矩阵逐渐成型的珀莱雅,积极关注受益功效护肤、重组胶原蛋白赛道红利的华熙生物、鲁商发展、巨子生物,同时关注处于转型期/存在边际改善预期的逸仙电商、丸美股份、水羊股份。3)教育行业转型逻辑建议关注新东方在线;人服领域超跌反弹及宏观经济转暖逻辑建议关注同道猎聘。4)其他行业中,推荐关注宏观预期转暖受益个股分众传媒,塑料餐饮具快速成长型供应商家联科技,国产益生菌龙头科拓生物,包装饮用水+饮料产品双翼发展的农夫山泉,国内教育信息化巨头鸿合科技。
  风险提示:1)疫情反复、防疫政策收紧,消费复苏不及预期;2)行业政策收紧;3)中概股政策风险;4)行业竞争加剧;5)新产品/新渠道/新品牌拓展不及预期。
  
 
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