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>> 财通证券-京新药业(002020)集采风险出清,失眠新药注入新动能-221208
上传日期:   2022/12/9 大小:   2099KB
格式:   pdf  共23页 来源:   财通证券
评级:   增持(首次) 作者:   张文录
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复盘过去二十年发现,催眠镇静类新药的上市带动市场规模攀升:催眠镇静类药物用药选择有限,临床对于安全有效药物存在较大需求缺口。回顾海外第二第三代药物上市规律可以发现,催眠镇静药物市场规模与重磅新药的放量紧密相关,例如唑吡坦上市爬坡14年后达到销售峰值200+亿元,带动整体市场规模突破250亿元。而国内市场近十五年没有新药问世,公司的EVT201胶囊已成功完成临床三期试验,有望重谱唑吡坦放量曲线并带动国内催眠镇静药物市场规模攀升。
  集采风险出清,核心品种业绩逐渐恢复:公司主要品种左乙拉西坦、舍曲林、匹伐他汀、瑞舒伐他汀、辛伐他汀、康复新液均已纳入集采,且均在4+7扩围、第二批、第三批集采范围中,供给端格局趋向稳定,集采带来的业绩波动趋于温和。同时,对于他汀类慢病用药,公司积极开展院外市场的开拓,目前心血管类品种院外销售占比超过20%,后续院外销售占比的提升将带动该品类产品的稳步增长。
  盈利预测与投资评级:公司仿制药业务集采风险出清,2023年迈入创新转型收获元年,EVT201有望成为催眠镇静药物蓝海市场十五年来首款新药。我们预计公司2022-2024年实现营业收入36.72/41.93/49.44亿元,归母净利润6.96/8.48/10.06亿元。对应PE分别为16.6/13.7/11.5倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
  风险提示:药品审批不及预期、新药上市放量不及预期、疫情反复对医院诊疗的影响。
  
 
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