从各省的角度看：东部地区各省公共事业发展较快；中部地区各省重点发展制造业和公共事业；西部地区各省公共事业发展速度最快。从工业行业的角度看：采掘业从东部地区向中部和西部地区集中，特别是山西和内蒙古两省；上游原材料制造业明显向东部地区集中，特别是环渤海地区；中游制造业整体向中部地区集中，但各省之间差异较大；下游消费制造类主要向中西部地区集中；公共事业较分散。
　　我国工业实际GDP高增长的时间段主要集中在2013年之前，2013年之后随着第三产业发展加速，大多数时间内工业实际GDP增速较经济增速走低，工业GDP在实际GDP中的占比也出现持续趋势性下降。
　　综合各省市工业GDP占比和近两年复合增速情况来看，工业增加值向中西部地区转移的变化明显，且趋势仍在加强。从2020年-2021年各省工业GDP复合增速看，增速较高的省份主要位于西北、西南、中部等地区。
　　2020年与2013年相比，工业总资产的分布表现出布局优化与转型升级并进的特点。周期类产品工业发展受资源禀赋影响明显，采掘业工业资产分布在发展过程当中向资源省份头部集中的趋势更加明显，上游原材料制造业的工业资产分布不仅围绕国内采掘业分布，同时也依托进口原料区位优势。中游制造类主要分布在东部沿海和中部地区，2020年整体与2013年相比变动相对平稳，发展较快的地区是东南沿海、西南腹地和西北部分地区。下游消费三类中，食品药品类资产分布相对更靠近农产品产地，而纺织类和家居文娱类制造业由于出口外向型特点相对更鲜明，因此分布也较为集中在沿海地区。公共事业资产布局整体规律不明显，电热行业中传统能源行业资产分布相对依赖化石能源，新能源资产分布更多向地理条件资源靠拢，燃气行业资产占比上升幅度较大的地区主要在北方，水的生产和供应业资产分布主要仍在东部沿海和中部地区。
　　从2020年至今各行业固定资产投资增速情况看，三大行业固定资产投资或进入2005年以来第二次高增长时期。采掘业和上游原材料类制造业固投增速相对稳定，但行业之间出现分化，对周期产品进口依赖度较高的行业如能源和黑色金属行业固投增速相对偏低，对进口依赖度相对较低的行业固投增速则相对较高，如非金属采掘和加工业，以及化学制品相关制造业。中游制造类中的通用设备制造业、专用设备制造业、交通运输设备制造业、电气机械和器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业、仪器仪表制造业、以及废弃资源综合利用业固定资产投资增速较高，其中的通用设备、专用设备、电气机械和计算机通信制造业，都是我国近十年总资产占比和增速双高的重点行业。下游消费类制造业中表现较好的细分行业主要集中在食品药品类当中，包括农副食品加工业、食品制造业、饮料制造业、医药制造业等，此外就仅有纺织业和造纸及纸制品业。公共事业的三个细分行业，在近三年都实现了固投增速连续正增长。
　　工业转型升级需要宏观政策支持。财政政策方面，能够从两方面支持工业高质量发展，一是进一步加强全国范围内基础设施公平发展，为中西部地区在产业转移的过程中创造更稳固的国际比较优势，二是对处于工业发展不同阶段的行业和企业，创造更有利发展的税费条件；货币政策方面，继续巩固和稳定金融机构对实体经济的资金支持，稳定和提升包括制造业在内的实体经济融资占比，不断优化实体经济融资结构，同时适时客观的降低实体经济融资成本。
　　风险提示：全球通胀回落速度偏慢；美联储货币政策锚点放弃通胀，转向经济增长；全球新冠疫情发展不确定；乌克兰危机前景不明。
　　

研究报告全文：宏观经济证券研究报告总量深度2023年1月19日工业生产腾笼换鸟变局系列之四从各省的角度看东部地区各省公共事业发展较快中部地区各省重点发展制造业和公共事业西部地区各省公共事业发展速度最快从工业行业的角度看采掘业从东部地区向中部和西部地区集中特别是山西和内蒙古两省上游原材料制造业明显向东部地区集中特别是环渤海地区中游制造业整体向中部地区集中但各省之间差异较大下游消费制造类主要向中西部地区集中公共事业较分散我国工业实际高增长的时间段主要集中在年之前年之GDP20132013后随着第三产业发展加速大多数时间内工业实际GDP增速较经济增速走低工业GDP在实际GDP中的占比也出现持续趋势性下降综合各省市工业GDP占比和近两年复合增速情况来看工业增加值向中西部地区转移的变化明显且趋势仍在加强从2020年-2021年各省工业GDP复合增速看增速较高的省份主要位于西北西南中部等地区2020年与2013年相比工业总资产的分布表现出布局优化与转型升级并进的特点周期类产品工业发展受资源禀赋影响明显采掘业工业资产分布在发展过程当中向资源省份头部集中的趋势更加明显上游原材料制造业的工业资产分布不仅围绕国内采掘业分布同时也依托进口原料区位优势中游制造类主要分布在东部沿海和中部地区2020年整体与2013年相比变动相对平稳发展较快的地区是东南沿海西南腹地和西北部分地区下游消费三类中食品药品类资产分布相对更靠近农产品产地而纺织类和家居文娱类制造业由于出口外向型特点相对更鲜明因此分布也较为集中在沿海地区公共事业资产布局整体规律不明显电热行业中传统能源行业资产分布相对依赖化石能源新能源资产分布相关研究报告更多向地理条件资源靠拢燃气行业资产占比上升幅度较大的地区主要12月经济数据点评20230117在北方水的生产和供应业资产分布主要仍在东部沿海和中部地区转债市场小幅上涨20230116债市成交回暖新债发行利率持续走低从2020年至今各行业固定资产投资增速情况看三大行业固定资产投资或进入年以来第二次高增长时期采掘业和上游原材料类制造业固202301162005投增速相对稳定但行业之间出现分化对周期产品进口依赖度较高的中银国际证券股份有限公司行业如能源和黑色金属行业固投增速相对偏低对进口依赖度相对较低具备证券投资咨询业务资格的行业固投增速则相对较高如非金属采掘和加工业以及化学制品相关制造业中游制造类中的通用设备制造业专用设备制造业交通运宏观经济输设备制造业电气机械和器材制造业计算机通信和其他电子设备制证券分析师张晓娇造业仪器仪表制造业以及废弃资源综合利用业固定资产投资增速较xiaojiaozhangbocichinacom高其中的通用设备专用设备电气机械和计算机通信制造业都是证券投资咨询业务证书编号S1300514010002我国近十年总资产占比和增速双高的重点行业下游消费类制造业中表现较好的细分行业主要集中在食品药品类当中包括农副食品加工业证券分析师朱启兵食品制造业饮料制造业医药制造业等此外就仅有纺织业和造纸及861066229359纸制品业公共事业的三个细分行业在近三年都实现了固投增速连续qibingzhubocichinacom正增长证券投资咨询业务证书编号S1300516090001工业转型升级需要宏观政策支持财政政策方面能够从两方面支持工业高质量发展一是进一步加强全国范围内基础设施公平发展为中西部地区在产业转移的过程中创造更稳固的国际比较优势二是对处于工业发展不同阶段的行业和企业创造更有利发展的税费条件货币政策方面继续巩固和稳定金融机构对实体经济的资金支持稳定和提升包括制造业在内的实体经济融资占比不断优化实体经济融资结构同时适时客观的降低实体经济融资成本风险提示全球通胀回落速度偏慢美联储货币政策锚点放弃通胀转向经济增长全球新冠疫情发展不确定乌克兰危机前景不明目录过去工业的地理迁移和产业轮换5工业GDP向中西部转移5行业结构性调整6工业十年腾笼换鸟8现在布局优化与转型升级并进9采掘业和上游原材料类依托资源依赖进口9中游制造类转移与升级并重10下游消费类向低成本地区转移13公共事业因地制宜15将来发展兼顾公平和效率18固投的地域分布因地制宜18固投的行业分布优势主导19引进来与走出去并重22结论腾笼换鸟过程中转型升级正当时24风险提示262023年1月19日工业生产腾笼换鸟2图表目录图表1工业增速发展的两个阶段以2013年为界5图表22016-2020年各省平均工业GDP占比6图表32011-2015年各省平均工业GDP占比6图表42020-2021年各省工业GDP复合年增速6图表5工业GDP占比上升或两年复合增速高的省份6图表6工业行业资产占比整体变化7图表7采掘业细分行业资产占比变化7图表8上游原材料类制造业细分行业资产占比变化7图表9中游制造类制造业细分行业资产占比变化7图表10食品医药类制造业细分行业资产占比变化7图表11纺织类制造业细分行业资产占比变化7图表12家居文娱类制造业细分行业资产占比变化8图表13公共事业细分行业资产占比变化8图表142020年采掘业总资产在各省分布9图表152020年较2013年采掘业全国分布变化9图表162020年上游原材料制造业总资产在各省分布9图表172020年较2013年上游原材料制造业全国分布变化9图表182019年主要矿产品在进口额中占比10图表19HS分类下矿产品和贱金属类产品进口额占比10图表202020年中游制造业总资产在各省分布10图表212020年较2013年中游制造业分布变化10图表222020年通用设备制造业总资产在各省分布11图表232020年较2013年通用设备制造业全国分布变化11图表242020年专用设备制造业总资产在各省分布11图表252020年较2013年专用设备制造业全国分布变化11图表262020年汽车制造业总资产在各省分布12图表272020年较2013年汽车制造业全国分布变化12图表282020年电气机械制造业总资产在各省分布12图表292020年较2013年电气机械制造业全国分布变化12图表302020年电子通信制造业总资产在各省分布12图表312020年较2013年电子通信制造业全国分布变化12图表322020年下游消费类制造业总资产在各省分布13图表332020年较2013年下游消费类制造业全国分布变化13图表342020年医药制造业总资产在各省分布13图表352020年较2013年医药制造业在全国分布变化13图表362020年食品类制造业总资产在各省分布142023年1月19日工业生产腾笼换鸟3图表372020年较2013年食品类制造业在全国分布变化14图表382020年纺织类制造业总资产在各省分布14图表392020年较2013年纺织类制造业在全国分布变化14图表402020年家居文娱类制造业总资产在各省分布15图表412020年较2013年家居文娱类制造业全国分布变化15图表422020年公共事业总资产在各省分布15图表432020年较2013年公共事业在全国分布变化15图表442020年电热行业总资产在各省分布16图表452020年较2013年电热行业在全国分布变化16图表462020年燃气行业总资产在各省分布16图表472020年较2013年燃气行业在全国分布变化16图表482020年水生产行业总资产在各省分布17图表492020年较2013年水生产在全国分布变化17图表502020年-2021年采掘业固投复合增速18图表512020年较2013年各省采掘业总资产在工业占比变化18图表522020年-2021年制造业固投复合增速19图表532020年较2013年各省制造业总资产在工业占比变化19图表542020年-2021年公共事业固投复合增速19图表552020年较2013年各省公共事业总资产在工业占比变化19图表56工业三大行业固定资产投资累计同比增速趋势20图表57近三年工业三大行业固投增速整体情况20图表58近三年采掘业和上游原材料类制造业固投增速情况20图表59近三年中游制造类制造业固投增速情况21图表60近三年下游消费类制造业固投增速情况21图表61近三年公共事业固投增速情况22图表62基建投资进入新的增长期22图表632021年外商直接投资实际使用资金行业占比22图表64外商直接投资实际使用资金的工业占比变化22图表652020年我国对外投资存量的行业占比23图表66我国对外工业行业投资存量占比变化232023年1月19日工业生产腾笼换鸟4过去工业的地理迁移和产业轮换工业生产重心由东部地区和东北地区向中部和西部迁移公共事业资产占比上升制造业资产结构优化工业GDP向中西部转移工业增加值在GDP的占比下降的趋势近十年有所减缓我国工业发展的过程从工业GDP在实际GDP占比结构看分为两个阶段时间上以2000年为划分2000年之前工业GDP在实际GDP占比趋势性上升高点接近502000年之后随着第三产业发展加速工业GDP占比逐渐下滑从40下行至当前的30上方从工业GDP增速看则主要以2013年为划分2013年之前工业实际GDP增速高于经济增速2013年之后则大多数时间内工业实际GDP增速较经济增速走低但这一情况在2020年和2021年有所变化受工业GDP增速回升带动工业GDP占比下行的趋势也有所减缓图表1工业增速发展的两个阶段以2013年为界608005060040400302002000010-2000-400198019851990199520002005201020152020不变价工业GDP占比左轴不变价工业GDP增速-实际GDP增速右轴资料来源统计局万得中银证券工业GDP的占比重心向中西部转移从各地区工业GDP在全国工业GDP占比变化看2011年-2015年间平均工业GDP占比最高的地区分别为广东125江苏116山东109浙江73河南69河北58和辽宁54而到了2016年-2020年间平均工业GDP占比最高的地区前五席未变河北和辽宁则变为福建49和湖北49与2011-2015年相比2016-2020年平均工业GDP占比上升的省份还有贵州江苏和广东一定程度上说明工业生产出现集中化的趋势如果将全部31个省市自治区按照占比高低排序分为四类则能够发现包括东北内蒙古河北在内的北方地区整体排序下移东部地区的福建中部地区的湖北江西西部地区的贵州则排序上移近两年工业GDP复合增速延续向中西部转移的趋势从2020年-2021年各省工业GDP复合增速看增速较高的省份包括山西西藏内蒙古北京宁夏云南等地主要位于西北西南中部等地区工业GDP复合增速较低的地区则有湖北河南福建上海黑龙江安徽辽宁广东等地多分布在东北地区东南沿海以及部分中部地区等综合各省市工业GDP占比和近两年复合增速情况来看工业增加值向中西部地区转移的变化明显且趋势仍在加强2023年1月19日工业生产腾笼换鸟5图表22016-2020年各省平均工业GDP占比图表32011-2015年各省平均工业GDP占比资料来源统计局万得中银证券资料来源统计局万得中银证券图表42020-2021年各省工业GDP复合年增速图表5工业GDP占比上升或两年复合增速高的省份资料来源统计局万得中银证券资料来源统计局万得中银证券行业结构性调整2013年至2021年间工业总资产结构向公共事业倾斜从工业总资产占比结构变化看2013年制造业总资产占比7656最高其次是公共事业占比1322采掘业占比1023最低2021年工业行业大类占比次序未变但占比结构出现趋势性变化其中采掘业总资产占比下行至824公共事业总资产占比持续上升至1651制造业总资产占比在2017年之后开始明显下行2021年回落至7526工业41个细分行业的资产结构变化和增速差异也较大采掘业7个细分行业中占比结构相对比较平稳煤炭开采和洗选业石油和天然气开采业黑色金属矿采选业三个行业的占比最高有色金属矿采选业占比相对平稳2013年-2021年间总资产增速最高的行业是非金属矿采选业制造业31个细分行业整体可以分为三类一是上游原材料类二是中游制造类三是下游消费类上游原材料类共有7个细分行业总资产在制造业中的占比从2013年的3723回落至2021年的3205其中总资产占比较高的行业包括化学原料及化学制品制造业非金属矿物制品业黑色金属冶炼及压延加工业以及有色金属冶炼及压延加工业总资产增速较高的石油加工炼焦及核燃料加工业中游制造类共有11个细分行业总资产在制造业中的占比从2013年的4016上升至2021年的4853其中总资产占比较高的行业包括通信设备计算机及其他电子设备制造业电气机械及器材制造业汽车制造业通用设备制造业以及专用设备制造业下游消费类包括13个细分行业总资产在制造业中的占比从2013年的2277回落至2021年的1942具体又可以分为食品药品类纺织类和家居文娱类2021年总资产在制造业中的占比分别为1166367和409但大多数行业存在总资产占比持续下降和增速偏低的问题其中仅有医药制造业总资产占比持续上升2023年1月19日工业生产腾笼换鸟6公共事业的3个细分行业总资产在2013年-2021年间增速均处于较高水平其中电热行业总资产增长10287燃气行业总资产增长19394水生产和供应行业总资产增长22921从占比结构看水生产和供应的占比持续上升电热行业占比持续下降图表6工业行业资产占比整体变化图表7采掘业细分行业资产占比变化700180077501600600770014005007650120040010007600300800755060020075004001007450200000007400201320142015201620172018201920202021201320142015201620172018201920202021煤炭开采和洗选业石油和天然气开采业采掘业左轴公共事业左轴制造业右轴黑色金属矿采选业有色金属矿采选业非金属矿采选业资料来源统计局万得中银证券资料来源统计局万得中银证券图表8上游原材料类制造业细分行业资产占比变化图表9中游制造类制造业细分行业资产占比变化1500150010001000500500000000201320142015201620172018201920202021201320142015201620172018201920202021石油加工炼焦及核燃料加工业金属制品业通用设备制造业黑色金属冶炼及压延加工业专用设备制造业有色金属冶炼及压延加工业汽车制造业非金属矿物制品业铁路船舶航空航天和其他运输设备化学原料及化学制品制造业电气机械及器材制造业橡胶和塑料制品业通信设备计算机及其他电子设备制造业资料来源统计局万得中银证券资料来源统计局万得中银证券图表10食品医药类制造业细分行业资产占比变化图表11纺织类制造业细分行业资产占比变化450350400300350250300250200200150150100100050050000000201320142015201620172018201920202021201320142015201620172018201920202021纺织业农副食品加工业食品制造业饮料制造业纺织服装鞋帽制造业烟草制品业医药制造业皮革毛皮羽毛绒及其制品业资料来源统计局万得中银证券资料来源统计局万得中银证券2023年1月19日工业生产腾笼换鸟7图表12家居文娱类制造业细分行业资产占比变化图表13公共事业细分行业资产占比变化25012009089200100088150800878610060085050400848300020082201320142015201620172018201920202021木材加工及木竹藤棕草制品业00081家具制造业201320142015201620172018201920202021造纸及纸制品业印刷业和记录媒介的复制燃气左轴水左轴电热右轴文教体育用品制造业资料来源统计局万得中银证券资料来源统计局万得中银证券工业十年腾笼换鸟在以上的工业生产变迁分析中我们总结归纳了一些基本划分方法一是工业分析的数据来源年度工业增加值以实际GDP为依据行业分类仅包括采掘业制造业公共事业三大分类工业41个细分行业比较的情况主要采用的是各行业总资产数据二是地域划分根据统计局最新分类31个省市自治区分为四个地区分别是东部10个省市中部6个省市西部12个省市和东北3个省市在进行地区比较时出于直观考虑我们将31个地区相对等分为四类分别是占比最高的7个地区以及占比次高偏低和较低的各8个地区三是在工业行业当中分为三个中类和41个细分行业综合考虑41个细分行业的总资产占比和增长情况我们重新划分分类并总结各类中的重点行业包括采掘业5个煤炭开采和洗选业石油和天然气开采业黑色金属矿采选业有色金属矿采选业非金属矿采选业制造业上游原材料类5个石油加工炼焦及核燃料加工业黑色金属冶炼及压延加工业有色金属冶炼及压延加工业非金属矿物制品业化学原料及化学制品制造业中游制造类5个通用设备制造业专用设备制造业汽车制造业电气机械及器材制造业计算机通信和其他电子设备制造业下游消费类1个医药制造业公共事业3个电力热力生产和供应业燃气生产和供应业水的生产和供应业总的来看2013-2021年间受工业实际GDP增速低于经济整体拖累工业在经济中的占比持续下行但工业内部结构出现明显的结构变化一是地理重心方面工业发展从东部和东北部向中部和中西部转移的迹象比较明显二是行业结构方面采掘业占比下降公共事业总资产占比上升制造业总资产结构优化表现为中游制造类占比持续上行下游消费类占比持续下降2023年1月19日工业生产腾笼换鸟8现在布局优化与转型升级并进东部地区资产占比依然较高但细分行业间差异扩大向上游资源低成本地理优势转移的趋势明显采掘业和上游原材料类依托资源依赖进口采掘业资产分布重点依托资源2020年采掘业资产占比最高的省份分别为山西2430内蒙古921陕西862山东690新疆490黑龙江483和河南449上述地区资产占比共计63252013年采掘业资产占比较高的7个地区共计占比5891从采掘业整体情况看资产分布向头部省份集中的情况比较明显从地理分布看2020年相较2013年资产占比上升幅度较大的省份分别是山西内蒙古辽宁北京黑龙江广东和西藏占比下降较多的省份则是山东河北天津河南吉林安徽江苏和四川上游原材料类制造业资产分布依据资源和进口并重2020年上游原材料类制造业占比最高的省份分别为山东1124江苏949这就738广东680河北654河南531和辽宁489上述地区资产占比共计51642013年上游原材料类制造业资产占比较高的7个地区共计占比5218头部省份的资产占比略有下降从地理分布情况看2020年上游原材料类制造业分布集中在东部沿海地区特别是环渤海和长三角等地但与2013年相比资产占比上升幅度较大的省份则主要集中在东南沿海和南部沿海地区图表142020年采掘业总资产在各省分布图表152020年较2013年采掘业全国分布变化资料来源工业统计年鉴2021中银证券资料来源工业统计年鉴2021中银证券图表162020年上游原材料制造业总资产在各省分布图表172020年较2013年上游原材料制造业全国分布变化资料来源工业统计年鉴2021中银证券资料来源工业统计年鉴2021中银证券2023年1月19日工业生产腾笼换鸟9周期类产品工业发展布局更依赖上游供应周期类产品工业发展受资源禀赋影响明显因此我国采掘业工业资产分布较大程度上集中在资源省份并且在发展过程当中向资源省份头部集中的趋势更加明显但上游原材料制造业的工业资产分布与之不同我国周期品较大程度上依赖进口从HS分类看虽然贱金属及其制品在进口额的占比自2000年以来持续下降但矿产品的进口额占比持续上升以2019年数据为例原油进口额占比1166铁矿砂及其精矿进口额占比488铜矿砂及其精矿进口额占比163因此我国上游原材料类制造业的资产布局不仅围绕国内采掘业分布同时也依托进口原料区位优势考虑到周期类产品工业大多属于重资产行业且存在比较明显的规模效应在经过了供给侧结构性改革调整之后预计采掘业和上游原材料类制造业的资产分布在中期之内整体上不会出现明显变化图表182019年主要矿产品在进口额中占比图表19HS分类下矿产品和贱金属类产品进口额占比140030001166120025001000200080015006004884001000163113130200068500000煤原油铁矿砂及铜矿砂及钢材未锻造的000其精矿其精矿铜及铜合200920102011200120022003200420052006200720082012201320142015201620172018201920202021金2000进口金额第五类矿产品进口金额第十五类贱金属及其制品资料来源统计局万得中银证券资料来源统计局万得中银证券中游制造类转移与升级并重中游制造类主要分布在东部沿海和中部地区2020年中游制造类总资产分布占比较高的省份主要有广东1849江苏1528浙江924上海616山东535湖北429和北京392上述地区总资产占比整体与2013年相比小幅上升098个百分点变动相对平稳从地区看与2013年相比总资产分布排名靠前的省份中辽宁排位下降北京排位上升资产占比上升较多的省份包括广东江西浙江安徽福建陕西和湖南整体来看中游制造类的分布重心目前仍在东部沿海地区和中部地区但相较十年前发展较快的地区是东南沿海西南腹地和西北部分地区发展偏慢的地区是华北和东北地区图表202020年中游制造业总资产在各省分布图表212020年较2013年中游制造业分布变化资料来源工业统计年鉴2021中银证券资料来源工业统计年鉴2021中银证券2023年1月19日工业生产腾笼换鸟10中游制造类重点行业2020年资产的地区分布情况大同小异主要集中在东部沿海地区东北地区华北地区和长江沿线我们认为影响中游制造类地区分布的原因有以下几个一是历史原因中游制造类行业的规模效应虽然不及采掘业和上游原材料类制造业但也一定程度上具备比较明显的重资产行业特征国企发展起步较早民企起步相对较晚因此部分省份和地区的发展具有先发优势二是地理因素制造业发展初期基础设施配套程度人才供给外销便利度都是影响制造业布局的重要因素因此东部沿海的发展优势明显但随着全国范围内基础设施水平整体提升和国内市场不断壮大部分制造业的行业布局开始向供应链和销售市场聚集但各行业2020年资产分布相较2013年变化差异显著通用设备制造业的资产分布占比上升的主要地区是广东江苏浙江上海重庆湖南和江西以上地区资产占比较2013年上升了1026个百分点专用设备制造业的资产分布占比上升的主要地区是广东江苏湖南河北浙江江西和北京以上地区资产占比较2013年上升了1203个百分点汽车制造业的资产分布占比上升的主要地区是浙江江苏江西河北广东重庆和山西以上地区资产占比较2013年上升了819个百分点电气机械和器材制造业的资产分布占比上升的主要地区是广东福建江西浙江新疆安徽和重庆以上地区资产占比较2013年上升了975个百分点计算机通信和其他电子设备制造业的资产分布占比上升的主要地区是安徽江西湖北陕西浙江湖南和重庆以上地区资产占比较2013年上升了934个百分点整体来看越是重资产行业地理分布的头部集中趋势越明显但新兴行业和新技术的发展可能打破传统的资产布局比如计算机通信行业兴起以及新能源汽车对传统汽车制造业资产布局的影响整体来看相较2013年我国中游制造类重点行业的资产地区布局中中部地区占比上升673个百分点东部地区占比上升561个百分点竞争优势依然较大图表222020年通用设备制造业总资产在各省分布图表232020年较2013年通用设备制造业全国分布变化资料来源工业统计年鉴2021中银证券资料来源工业统计年鉴2021中银证券图表242020年专用设备制造业总资产在各省分布图表252020年较2013年专用设备制造业全国分布变化资料来源工业统计年鉴2021中银证券资料来源工业统计年鉴2021中银证券2023年1月19日工业生产腾笼换鸟11图表262020年汽车制造业总资产在各省分布图表272020年较2013年汽车制造业全国分布变化资料来源工业统计年鉴2021中银证券资料来源工业统计年鉴2021中银证券图表282020年电气机械制造业总资产在各省分布图表292020年较2013年电气机械制造业全国分布变化资料来源工业统计年鉴2021中银证券资料来源工业统计年鉴2021中银证券图表302020年电子通信制造业总资产在各省分布图表312020年较2013年电子通信制造业全国分布变化资料来源工业统计年鉴2021中银证券资料来源工业统计年鉴2021中银证券2023年1月19日工业生产腾笼换鸟12下游消费类向低成本地区转移下游消费类制造业的资产分布与变迁差异较大2020年下游消费类制造业的资产分布依然较为集中在广东1108浙江981江苏963山东926福建593河南552和四川493等地但上述地区的资产占比较2013年下降了346个百分点从资产占比变化情况看较2013年资产占比上升较多的省份则是贵州上升12个百分点江西上升116个百分点广东上升099个百分点四川上升091个百分点福建上升060个百分点湖南上升058个百分点和云南上升057个百分点下游消费类制造业的问题不仅在地域分布变化方面还体现在其总资产增速慢且在制造业整体中的占比下降等方面2020年相较2013年下游食品医药类总资产占比下降025个百分点纺织类总资产占比下降072个百分点家居文娱类总资产占比下降014个百分点其中纺织类2021年总资产相较2013年平均增速仅有733远低于同期制造业整体的6949下游消费类制造业的发展方向是转移消费类制造业2020年的资产分布虽然仍以东部沿海地区为主但相较2013年主要有两个变化趋势一是向长江中上游转移的趋势比较明显二是在制造业资产占比下降的趋势比较明显我们认为主要原因有两个一是消费类制造业的发展时间比较早当前的发展程度也较为成熟因此总资产增速偏低二是消费类制造业企业主体资产规模相对较小行业竞争激烈毛利率偏低因此无论是向国内中西部还是海外东南亚整体有向低成本地区转移的动力图表322020年下游消费类制造业总资产在各省分布图表332020年较2013年下游消费类制造业全国分布变化资料来源工业统计年鉴2021中银证券资料来源工业统计年鉴2021中银证券图表342020年医药制造业总资产在各省分布图表352020年较2013年医药制造业在全国分布变化资料来源工业统计年鉴2021中银证券资料来源工业统计年鉴2021中银证券2023年1月19日工业生产腾笼换鸟13医药制造业资产分布也有向中部转移的趋势2020年医药制造业在制造业中的资产占比达到388较2013年上升了112个百分点2020年医药制造业资产占比较高的地区有江苏1107山东1071广东998浙江813北京580上海515和四川451上述地区的2020年资产占比整体较2013年上升了463个百分点分地区看占比上升幅度最大的地区有广东江苏上海江西北京安徽和云南医药制造业的资产分布也有向中部地区转移的趋势但同时东部地区的行业优势也在进一步加强下游消费三类的资产分布特点存在差异2020年食品药品类资产分布集中在四川山东广东云南河南江苏和贵州等地纺织类资产分布集中在浙江福建江苏广东山东河南和河北等地家居文娱类资产分布集中在广东浙江江苏山东福建河南和湖北等地从分布来看食品药品类资产分布相对更靠近农产品产地而纺织类和家居文娱类制造业由于出口外向型特点相对更鲜明因此分布也较为集中在沿海地区从资产分布相较2013年的变化趋势看食品药品类制造业资产占比上升幅度较大的地区包括贵州四川江西湖南云南福建和河北一方面向农产品产地集中另一方面向低成本地区转移纺织类制造业资产占比上升幅度较大的地区包括福建河北江西湖南新疆安徽和湖北家居文娱类制造业资产占比上升幅度较大的地区包括湖北广东江西福建浙江广西和安徽二者整体向中西部低成本地区转移趋势较为明显图表362020年食品类制造业总资产在各省分布图表372020年较2013年食品类制造业在全国分布变化资料来源工业统计年鉴2021中银证券资料来源工业统计年鉴2021中银证券图表382020年纺织类制造业总资产在各省分布图表392020年较2013年纺织类制造业在全国分布变化资料来源工业统计年鉴2021中银证券资料来源工业统计年鉴2021中银证券2023年1月19日工业生产腾笼换鸟14图表402020年家居文娱类制造业总资产在各省分布图表412020年较2013年家居文娱类制造业全国分布变化资料来源工业统计年鉴2021中银证券资料来源工业统计年鉴2021中银证券公共事业因地制宜公共事业资产布局整体规律不明显2020年公共事业资产占比较高的地区分别是北京1216广东909山东704江苏576四川541云南454和浙江446上述地区资产占比总计达到4845较2013年占比小幅上升069个百分点从资产占比变化情况看较2013年资产占比上升幅度较大的地区分别是山东新疆北京山西宁夏江西和青海公共事业资产占比从分布到变化整体都没有表现出规律性我们认为主要原因是公共事业的三个行业分类各自特点比较鲜明同时增速均较高因此应该将三个行业分开分析图表422020年公共事业总资产在各省分布图表432020年较2013年公共事业在全国分布变化资料来源工业统计年鉴2021中银证券资料来源工业统计年鉴2021中银证券电热行业资产分布向沿边沿海地区迁移2020年电热行业资产分布占比较高的地区分别是北京1332广东875山东713四川522江苏515云南487和内蒙古427占比相较2013年上升较多的地区则是山东北京新疆宁夏山西青海和西藏整体来看电热行业资产分布变化没有明显的趋势我们认为与几个原因相关一是电热行业企业集中度较高因此资产分布和统计受注册地等因素影响难以形成地理分布上的规律二是电热行业受新能源发展影响较大而新能源资产布局受自然条件限制明显因此分布较为分散即便如此我们还是能够从电热行业资产分布及变化特点上发现传统能源行业资产分布相对依赖化石能源新能源资产分布更多向地理条件资源靠拢我国电热行业近些年资产分布的发展调整过程既能看到以山西为代表的传统能源发展的基础作用也能看到以新疆为代表的新能源发展的结构调整作用2023年1月19日工业生产腾笼换鸟15燃气行业资产分布向北部迁移2020年燃气行业资产分布占比较高的地区包括广东824河北786山东648江苏613北京611山西565和河南545相较2013年资产占比上升较多的地区包括河北云南新疆内蒙古山西陕西和山东从地理分布上看燃气行业资产占比上升幅度较大的地区主要在北方这或与我国燃气行业发展进口依赖度较高以及西气东输管线走向有一定关联两江流域水的生产和供应业资产占比上升幅度较大2020年水的生产和供应业资产占比较高的地区包括广东1246江苏1075浙江782四川713山东657北京620和上海52相较2013年资产占比上升较多的地区包括贵州河南山东四川陕西江西和新疆虽然截至2020年水的生产和供应业资产分布主要仍在东部沿海和中部地区但2013年以来发展速度较快的地区主要沿两江流域展开或指向近些年水利行业发展领跑水的生产和供应业图表442020年电热行业总资产在各省分布图表452020年较2013年电热行业在全国分布变化资料来源工业统计年鉴2021中银证券资料来源工业统计年鉴2021中银证券图表462020年燃气行业总资产在各省分布图表472020年较2013年燃气行业在全国分布变化资料来源工业统计年鉴2021中银证券资料来源工业统计年鉴2021中银证券2023年1月19日工业生产腾笼换鸟16图表482020年水生产行业总资产在各省分布图表492020年较2013年水生产在全国分布变化资料来源工业统计年鉴2021中银证券资料来源工业统计年鉴2021中银证券2023年1月19日工业生产腾笼换鸟17将来发展兼顾公平和效率2020-2021年固投增速较快的依然是中西部地区和资产占比高上升快的重点制造业固投的地域分布因地制宜采掘业发展因地制宜2020-2021年两年采掘业固定资产投资复合增速-24但各地区表现差异较大采掘业固投增速较高的地区包括福建396广东383重庆324贵州269宁夏255西藏222和浙江179与2020年采掘业总资产的地域分布集中在资源省份的情况看差异较大从各省采掘业总资产在省内工业资产占比情况看与2013年相比2020年采掘业资产占比上升幅度较大的地区分别是辽宁山西黑龙江甘肃浙江上海和福建其中既有资源型省份也有重工业省份既有经济发达省份也有发展相对落后地区我们认为各省在发展采掘业的过程中或重点考虑两个原因首先最重要的是本省的资源禀赋比如山西围绕煤炭相关资源集中发展采掘业和相关深加工行业巩固本地区的产业优势其次是与经济发展阶段相适应比如在发展相对初期阶段建设需求对相关采掘业产品需求量较大也会拉动本地相关行业阶段性高增长图表502020年-2021年采掘业固投复合增速图表512020年较2013年各省采掘业总资产在工业占比变化资料来源统计局万得中银证券资料来源统计局万得中银证券制造业固投增长重心继续向中西部转移2020-2021年制造业固定资产投资复合增速54各地区中制造业投资增速较高的省份包括北京674海南661山西252广西197新疆151上海140和湖南127从各省制造业总资产在省内工业资产占比情况看与2013年相比2020年制造业资产占比上升幅度较大的地区分别是陕西安徽贵州四川吉林重庆和湖南整体来看制造业投资具备两个特点一是投资增速维持相对较高增速二是从地区的角度看中西部地区发展制造业的趋势更加显著2023年1月19日工业生产腾笼换鸟18图表522020年-2021年制造业固投复合增速图表532020年较2013年各省制造业总资产在工业占比变化资料来源统计局万得中银证券资料来源统计局万得中银证券沿边省份公共事业发展较快2020-2021年公共事业固定资产投资复合增速90各地区中公共事业投资增速较高的省份包括吉林330甘肃297贵州225黑龙江219湖南176宁夏175和浙江173从各省公共事业总资产在省内工业资产占比情况看与2013年相比2020年公共事业资产占比上升幅度较大的地区分别是西藏湖北宁夏山东四川天津和甘肃2020年与2013年相比公共事业行业总资产在各省分布的变化情况与各省公共事业资产在工业占比结构变化情况存在比较明显的一致性一定程度上表明我国公共事业行业的业态已经进入相对稳定格局图表542020年-2021年公共事业固投复合增速图表552020年较2013年各省公共事业总资产在工业占比变化资料来源统计局万得中银证券资料来源统计局万得中银证券固投的行业分布优势主导三大行业固定资产投资或进入2005年以来第二次高增长时期2005年至今三大行业固定资产投资增速经历过一次由高转低的过程2005年至2014年期间三大行业固定资产投资均处于相对较高水平其中采掘业固投增速从50上方下行至10左右制造业固投增速整体波动相对较小但在2015年之后也结束了持续较长时间的两位数同比增速公共事业固投的同比高增长持续时间相对较长但在2017年之后也出现大幅回落2014年至2020年期间三大行业固定资产投资增速均经历了较长时间的低增长2021年在低基数效应影响下增速开始回升但2022年三大行业固投增速一定程度上延续了2021年的高增长截至2022年11月公共事业累计同比增速达到196制造业累计同比增长93采掘业固投累计同比增速虽然仅有05但扭转了此前两年复合增速负增长的情况2023年1月19日工业生产腾笼换鸟19图表56工业三大行业固定资产投资累计同比增速趋势图表57近三年工业三大行业固投增速整体情况8000250196600020040001509390100200054500000500-2000-50-24-4000采掘业制造业电力热力燃气及水2005-022008-022011-022014-022017-022020-02生产和供应业2020-2021两年复合2022-11采掘业制造业公共事业资料来源统计局万得中银证券资料来源统计局万得中银证券采掘业和上游原材料进口依赖度高的行业固投增速相对较低从连续三年正增长的角度看采掘业中的黑色金属矿采选业非金属矿采选业投资增速较快上游原材料类制造业中连续三年增长的细分行业相对较多包括有色金属冶炼和压延加工业非金属矿物制品业化学原料及化学制品制造业化学纤维制造业以及橡胶和塑料制品业等整体来看采掘业和上游原材料类制造业固投增速相对稳定但行业之间出现分化对周期产品进口依赖度较高的行业如能源和黑色金属行业固投增速相对偏低对进口依赖度相对较低的行业固投增速则相对较高如非金属采掘和加工业以及化学制品相关制造业图表58近三年采掘业和上游原材料类制造业固投增速情况403020100-10-20煤炭开石油和黑色金有色金非金属开采专其他采石油黑色金有色金非金属化学原化学纤橡胶和采和洗天然气属矿采属矿采矿采选业及辅矿业煤炭及属冶炼属冶炼矿物制料及化维制造塑料制选业开采业选业选业业助活动其他燃和压延和压延品业学制品业品业料加工加工业加工业制造业业2020-2021两年复合2022-11资料来源统计局万得中银证券中游制造业优势行业发展突出从连续三年正增长的角度看中游制造类中的通用设备制造业专用设备制造业交通运输设备制造业电气机械和器材制造业计算机通信和其他电子设备制造业仪器仪表制造业以及废弃资源综合利用业固定资产投资增速较高其中的通用设备专用设备电气机械和计算机通信制造业都是我国近十年总资产占比和增速双高的重点行业2023年1月19日工业生产腾笼换鸟20