1、2023年行业核心关注点：（1）硅料价格回落奠定全球光伏市场“高增长”基调，（2）电池技术加速迭代开启，产业前沿曙光烁动，（3）政策因素驱动与全球光伏产业链格局影响。
　　◆ 2、主材环节要点：我们认为硅料环节盈利能力将分化，一线企业已建立牢固先发优势；硅片环节行业竞争加剧态势下，制造技术能力与管理水平差异将凸显；电池环节偏紧周期存在拉长可能，新技术优秀掌握者还将长期受益；组件环节盈利转强可期待，头部品牌厂商综合优势依然突出。
　　◆ 3、辅材环节要点：我们认为辅材整体受益装机需求高增确定性强，技术变革则可带来差异化领先；胶膜方面新型电池配套要求升级，POE需求大增，光转技术露头角；背板方面低成本无氟化大势所趋，透明背板存在机遇；焊带方面与组件提效降本息息相关，工艺技术壁垒加深；玻璃、支架、银浆等其他辅材均可关注。
　　◆ 4、从终端装机量看，近两年因过高组件价格而被抑制的潜在需求有望大量释放，叠加行业本身的成长性，2023全年光伏装机量有望大幅增加，其中对组件价格相对敏感的集中式项目较可能会有更突出的增量表现，基于此，我们整体看好光伏行业2023年表现，维持“推荐”评级。
　　◆ 5、风险提示：海外市场政策壁垒超预期强化、全球光伏装机市场需求增长不及预期、产能扩张过快行业竞争加剧、主流技术进步推进放缓或出现颠覆、其他能源竞争力加强、宏观经济下行影响行业整体发展、测算和预测假设存在主观性。

研究报告全文：证券研究报告电力设备2023年01月20日光伏行业2023年行业投资策略评级推荐维持李航分析师彭若恒分析师邱迪分析师S0350521120006S0350522040003S0350522010002lih11ghzqcomcnpengrhghzqcomcnqiudghzqcomcn最近一年走势相关报告国海证券行业研究新兴光伏电池专题研究一龙头引领下的量产元年N型向左P型向右电气设备李航2022-08-04相对沪深300表现表现1M3M12M电力设备54-32-1384沪深30067100-956请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2重点关注公司及盈利预测20230119EPSPE重点公司代码股票名称投资评级股价20212022E2023E20212022E2023E601012SH隆基绿能4473168194253373231177未评级002459SZ晶澳科技6559127199302758330217未评级688599SH天合光能7125087170307857419232未评级688223SH晶科能源15580140270551365572284未评级002865SZ钧达股份18390-1305291402-1457348131未评级600732SH爱旭股份3736-006161246-3875242159未评级002129SZTCL中环4090125227286328180143未评级600438SH通威股份40941826144972256782未评级603806SH福斯特7310231191262443382279未评级601865SH福莱特3627099115166333288198未评级603212SH赛伍技术3275042076112848433294未评级688408SH中信博999901104223690272397423未评级688560SH明冠新材5253075110238461480221买入300861SZ美畅股份5135191291361323177142未评级300118SZ东方日升3390-005122181-7144277188未评级603185SH上机数控11146622839136626813382未评级600481SH双良节能1234019064113744192110未评级688303SH大全能源49852978827241865769未评级688680SH海优新材22028300445923734495239未评级300393SZ中来股份1708-029054085-594317200未评级301168SZ通灵股份69150661162621040597264未评级301266SZ宇邦新材82530991182351111698351未评级603688SH石英股份125670802505421616503232未评级资料来源Wind资讯国海证券研究所注未评级公司盈利预测为wind一致预期国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要12023年行业核心关注点1硅料价格回落奠定全球光伏市场高增长基调2电池技术加速迭代开启产业前沿曙光烁动3政策因素驱动与全球光伏产业链格局影响2主材环节要点我们认为硅料环节盈利能力将分化一线企业已建立牢固先发优势硅片环节行业竞争加剧态势下制造技术能力与管理水平差异将凸显电池环节偏紧周期存在拉长可能新技术优秀掌握者还将长期受益组件环节盈利转强可期待头部品牌厂商综合优势依然突出3辅材环节要点我们认为辅材整体受益装机需求高增确定性强技术变革则可带来差异化领先胶膜方面新型电池配套要求升级POE需求大增光转技术露头角背板方面低成本无氟化大势所趋透明背板存在机遇焊带方面与组件提效降本息息相关工艺技术壁垒加深玻璃支架银浆等其他辅材均可关注4从终端装机量看近两年因过高组件价格而被抑制的潜在需求有望大量释放叠加行业本身的成长性2023全年光伏装机量有望大幅增加其中对组件价格相对敏感的集中式项目较可能会有更突出的增量表现基于此我们整体看好光伏行业2023年表现维持推荐评级5风险提示海外市场政策壁垒超预期强化全球光伏装机市场需求增长不及预期产能扩张过快行业竞争加剧主流技术进步推进放缓或出现颠覆其他能源竞争力加强宏观经济下行影响行业整体发展测算和预测假设存在主观性请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4012023年光伏行业核心关注点5请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明511核心关注点一硅料价格回落奠定全球光伏市场高增长基调2022年底开始硅料价格快速下拐短期内大幅度回落硅料作为晶硅产业链最上游的主要原材料2021年5月以来至2022年底一直维持200元kg以上的高水平为2020年60-95元kg价格的2-3倍而去年全年硅料价格也一直处于涨势下半年突破300元kg价格坚挺但从2022年12月开始硅料的市场成交均价出现断崖式下跌2023年前两周便已快速回落到170元kg以下最低甚至打破150元kg供不应求为高价格根本随产能瓶颈打破回归合理水平价格背后反映的是供需的平衡此前硅料价格的高企根本原因是供不应求只能价高者得在2020年左右随光伏发综合电成本的快速下降加之碳中和目标驱动加速各国能源结构转型光伏组件需求快速爆发但硅料的产能建设周期大幅长于其他环节扩产相对更慢因此很快成为供应链瓶颈全行业硅料产能满开仍远不能满足供应所需硅料企业基本库存为零在这种情况下价格大幅攀升达到下游能接受的极限从终端来看即光伏发电项目投资方能接受的收益率下限水平因此当充足的新硅料产能释放供给不再紧张高价硅料便失去支撑图表光伏多晶硅料价格走势图表光伏主材产业环节产能利用率图表光伏主材产业环节产能建设对比多晶硅致密料元kg环节硅料硅片电池组件350300产能建设期月12-184-106-93-6250爬坡期月3-62-32-3约1200成熟产线投资额25-3016-21307-1150亿GW100产能启停难一般较难易500Feb18Feb19Feb20Feb21Feb22Nov18Nov19Nov20Nov21Nov22Aug18Aug19Aug20Aug21Aug22May18May19May20May21May22资料来源硅业分会PVinfolinkCPIA国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明611核心关注点一硅料价格回落奠定全球光伏市场高增长基调硅料产能释放节奏再提速当前行业供给已由不足转为充裕淡季催化下高价硅料时日难多1由于硅料扩产速度较慢而主要的新产能项目都是在2020年下半年开始启动因此2021年整体硅料产能提升有限到后期虽然少部分新项目开始投产爬坡但国内实际产量仅增加20左右而因潜在需求大幅增加终端组件的出货量基本由硅料产量决定硅料价格也来到高位2进入2022年后实际硅料新产能的释放在年初已开始提速国内月度产量同比增幅已经达到接近50的水平但硅料价格是仍居高不下持续上涨超出市场预期反映供给依然紧张主要系年初印度抢装及俄乌冲突等因素进一步刺激了全球光伏组件的需求年中部分硅料企业的检修也带来了一些产量波动3自2022年9月开始随部分原有产能检修的结束和新产能的继续投放爬坡国内硅料产能释放再次提速到12月国内硅料月产能已经达到97万吨较上年同期增长982我们预计当前国内月产能已提升至10万吨以上水平而正逢下游淡季较少的订单和不高的开工率导致硅料端采购积极性不高出现了库存累积更加助推硅料价格的快速回落4根据我们测算在2022年底全球已投产的硅料产能达到1315万吨保守估计对应下游480GW以上的组件产量和400GW以上的并网量而到2023年底全球硅料已投产产能还将翻番至260万吨因此硅料产能实际已经转向十分充裕的水平因此我们预计硅料价格再难维持高位即使考虑工业硅原料价格电价变化因素长期来看也将回归至100元kg以下的水平图表国内月度累计硅料产量情况图表全球年度硅料总产能及对应下游产量情况项目202020212022E2023E年底硅料总产能万吨6067791315260对应下游环节产量硅片GW1942744961028电池GW1882684861007组件GW186265481997并网GW155221401831资料来源硅业分会CPIA各公司公告国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明711核心关注点一硅料价格回落奠定全球光伏市场高增长基调其他主材环节降价开启节奏有所差异快速降价有利于减值压力尽早释放硅料成本下降沿主材产业链传导但因上下游博弈供需存货等因素各环节降价节奏并不一致1硅片端作为硅料的直接下游价格博弈相对激烈此次降价速度甚至更快当预见成本将快速下行尽早出售高成本库存是有利的选择而在相对低的开工率时快速降价既在采购端可强化话语权库存减值压力也相对较小2电池端降价节奏一开始相对硅料硅片更缓但后来加速较快一方面成本传导另一方面也反映了淡季下游需求变化而相关企业存在较强清理高价库存动力3组件端总体来看降价节奏相对最慢但实际上组件销售期货属性较强现货比例一般不高现货价格往往基于过去一段时间的生产成本此外组件的终端销售相对分散且存在较复杂的渠道体系并受下游需求影响较为直接因此价格也相对调整缓慢节后需求回升时价格情况将成为关键组件价格远期将突破历史低位组件市场平均价格在2020年中达到最低大概在145元W左右彼时也存在新冠疫情冲击的因素但实际由于技术进步光伏组件价格长期都为下降趋势而近两年多以来因硅料价格的高企下游各环节更是大力推动技术降本因此随硅料价格回落至正常水平我们预计组件价格后期有可能创历史新低但若下游接受度较高则还可维持一定水平图表硅片价格走势图表电池价格走势图表组件价格走势资料来源PVinfolink国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明811核心关注点一硅料价格回落奠定全球光伏市场高增长基调高增长为2023年全球光伏市场主基调新增装机有望超350GW随硅料价格回落的实现组件价格的下降将带动光伏系统成本降低使得光伏发电项目收益率显著提升从而吸引大量的建设投资同时全球光伏累计装机量在2022年刚突破1TW发电量占比不到5仍有很大的发展空间因此我们预计今年全球光伏新增装机将迎来可观增长交流侧有望超350GW集中式光伏项目建设有望大幅放量但分布式潜力仍值得期待集中式光伏电站项目对于IRR投资回报要求相对严格因此对投资成本更为敏感相比之下分布式项目其他建设成本相对较低且不少为自发自用投资回报要求相对宽松对组件价格接受度更高于是在此前硅料供应不足时分布式项目的组件需求可以被更多的满足而集中式需求则被较大程度抑制这在国内体现得也较为明显目前硅料供应已转为充足组件价格预期下降因此前期被压制的集中式光伏需求有望释放但另一方面组件价格降低也将同步带来分布式成本降低而此前分布式旺盛的需求反映了很大潜力图表全球光伏累计装机及发电量占比图表全球新增光伏装机及预期图表国内分布式与集中式光伏装机情况国内新增集中式装机GW国内新增分布式装机GW集中式装机占比259080207060155040103052010002017Q12017Q22017Q42018Q22018Q42019Q12019Q32020Q12020Q42021Q22021Q42022Q32017Q32018Q12018Q32019Q22019Q42020Q22020Q32021Q12021Q32022Q12022Q2资料来源国家能源局IEA集邦咨询BP国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明912核心关注点二电池技术加速迭代开启产业前沿曙光烁动电池提效为光伏发电关键降本手段对全产业发展和单个企业竞争力皆有重要影响1光伏发电作为一种能源形式成本上满足经济性达到与传统能源平价是长期存在的基本条件而相对更低的成本则是驱动发展提速成为主要能源的核心动力2电池转化效率提升后同等功率的电池面积减小不仅电池本身所需的材料可以减少而且在组件端各类辅材的耗用同样也减少更进一步在系统端如土地支架线缆等与面积相关的成本可以得到明显节省3目前光伏电池转化效率仍在逐年提升同时TOPConHJT等新型电池技术路线也有更大的提效潜力4对于光伏电池的生产研发企业量产产品的转化效率方面取得领先就意味着以功率计算的单瓦产品成本有望做得更低有机会获取超额收益或者以更低的价格获取更多订单和更大市场份额图表电池转化效率提升对光伏成本的影响图表不同电池技术转化效率资料来源国家能源局IEA集邦咨询BP国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1012核心关注点二电池技术加速迭代开启产业前沿曙光烁动N型电池技术持续突破随效率成本优势逐步显现将加速成为主流TOPCon和HJT为两种主要的新电池技术都是基于N型硅片开发相比当前主流的P型PERC电池不仅具备远远更高的效率潜力而且还具有低温度系数高弱光响应高双面率等发电量增益优势硅片厚度也具更大的减薄空间二者去年以来在提效和降本方面的突破都十分迅速1TOPCon电池1效率方面理论上在双面结构下效率最高可达287目前实验室最高效率已由晶科能源突破到261量产效率也已经能超25此后随着激光SE等技术的运用还有望继续提升组件端产品的效率也在近期也提升到23232生产成本方面主要随栅线技术提升银浆耗量持续下降同时硅片厚度也已经减薄到130um仍有一定下降空间2HJT电池1效率方面理论上最高效率为285目前实验室最高效率近期已由隆基绿能突破到2681为所有晶硅电池新高量产效率也已可达到252未来随双面微晶化无主栅铜电镀等技术的运用效率还将持续突破2生产成本方面目前HJT电池仍在较高水平接下来主要着眼于浆料的降耗少银无银化带来的突破性效果此外HJT硅片厚度也已经减至130um而其减薄空间更大也是进一步降本的重要方向同时在靶材的替代降本设备投资额方面都还有较大突破空间此外随更多N型电池在实际项目中的运用其发电量增益效果也将有更好的验证进一步助推技术推广图表主流N型新电池技术与PERC技术对比电池技术n-TOPConn-HJTp-PERC理论最高效率28728502450实验室最高效率261026812406已实现量产效率25252233温度系数-032K-024K-034-035K弱光响应好好略差双面率809070硅片理论厚度较薄薄厚PERC产线兼容性可由现有产线升级不兼容设备投资1-15亿元2亿元左右4亿元左右资料来源晶科能源正泰新能源金刚光伏国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1112核心关注点二电池技术加速迭代开启产业前沿曙光烁动TOPCon技术路线已成为确定趋势产能已超70GW2023年内预计仍有上百GW项目投产全年出货占比预计超13目前晶科能源已投产24GW行业领先而钧达中来一道正泰通威中润中清尚德等公司已经建成数GW规模产能年内晶澳天合润阳等行业龙头的10GW级别主要产能项目也将投产更多其他项目还在持续推进而全产业在建和规划中的产能已超过380GW因此我们预期TOPCon技术出货占比在2023年内至少为13快速成为主流电池技术之一图表TOPCon部分主要企业产业化进展截止2022年12月2022年末产能在建规划产能公司研发效率量产平均效率产能详情MWMW晶科能源264252400017500海宁8GW在建11GW合肥16GW楚雄在建65GW天合光能255245最高25550043000宿迁8GW在建西宁在建10GW淮安15GW规划晶澳科技248以上140025500宁晋13GW在建55GW曲靖在建10GW扬州10GW规划隆基绿能25215000预计鄂尔多斯30GW新电池项目通威股份25251950016000预计1GW中试线眉山85GW天府新区在建16GW阿特斯236-23810200200MW中试线在建在建宿迁10GW润阳股份24310000盐城10GW规划中来股份261245760012000中来光电21GW泰州15GW山西4GW在建12GW一道新能25524860001400022年5月已形成产能6GW预计到22年底达到20GW协鑫集成2530000乐山10GW规划芜湖10GW在建10GW规划正泰新能源248400012000海宁4GW12GW规划钧达股份捷泰250800034000滁州8GW8GW规划淮安26GW规划聆达股份5000金寨嘉悦二期在建5GW亿晶光电24110000滁州10GW在建中清集团245300010000新沂3GW凤台在建10GW中润光能80008000滁州琅琊8GW在建8GW上机数控14000预计徐州在建14GW规划10GW其他555097250合计77750373450资料来源各公司公告及公众号光伏前沿索比光伏网等国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1212核心关注点二电池技术加速迭代开启产业前沿曙光烁动HJT现产能达10GW领先企业重点项目快速推进核心提效降本手段若良好实现则有望带来产业化大幅提速1因HJT电池生产成本依然较高当前大规模产业化推进还未进入实质的加速阶段目前拥有GW规模产线含中试的企业主要为华晟金刚爱康通威等领先新兴企业和行业龙头2领先新兴企业在GW级项目的落地推进方面持续快速推进并在无主栅银包铜浆料硅片超薄化半棒半片等应用方面也很积极如果验证良好我们预计有望在年内形成对PERC技术在成本经济性方面的优势在此带动下现有超200GW的规划项目有望加速启动图表HJT部分主要企业产业化进展截止2022年12月公司研发效率量产平均效率现有产能MW在建规划产能MW产能详情安徽宣城27GW在建75GW规划10GW无锡在建5GW大理华晟25262473270027500规划5GW金刚玻璃25202512004800吴江12GW酒泉在建48GW湖州820MW在建12GW8GW规划泰州160MW在建2GW规爱康科技250098021200划4GW赣州在建6GW华润电力12000舟山在建3GW规划9GW爱康合资隆基绿能26812001200西咸12GW中试线通威股份25672420145016000预计金堂双流合肥1GW200MW250MW试验线眉山16GW东方日升2550252050019000江苏金坛500MW常州4GW在建宁波15GW规划明阳智能预计2455000盐城在建25GW规划25GW阿特斯2420250试验线阶段浙江嘉兴250MW润阳股份5000盐城规划5GW与捷佳伟创合作金阳新能源50050000莆田500MW徐州签约20GW南安签约20GW乐山在建10GW宝馨科技20000怀远开工18GW鄂托克签约2GW其他292086100合计10700267800资料来源各公司公告及公众号光伏前沿集邦咨询等国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1312核心关注点二电池技术加速迭代开启产业前沿曙光烁动BC背接触电池正面效率高美观性强与分布式场景匹配度高BC电池拥有正负极栅线全部位于电池背面的特殊结构实现了正面无遮挡效果因此可以最大化的利用光照从而获得转化效率的明显提高另一方面正面无栅线的设计使得组件更具美观性对于户用工商业等分布式场景业主有着额外吸引力而正面功率的强化也适合于分布式屋顶背面发电增益不明显而安装面积有限的特点因此在这种应用场景下具有独特优势国内一线龙头引领产品技术开发大规模市场化推广开启BC类电池由于工艺复杂而成本较高过去主要由海外公司Maxeon生产并面向高端市场销售去年国内一体化组件龙头隆基和电池龙头爱旭皆取得了产品技术的重要突破其中隆基发布HPBC电池效率可突破253并基于此推出了Hi-MO6组件产品家族西咸15GW的HPBC电池产线也于9月正式投产近期公告将产能加码至29GW爱旭方面则发布了基于自主研发的N型ABC电池的组件产品其在珠海规划16GW新世代电池产能一期65GW建设正快速推进在两大龙头的推动下我们预计2023年BC技术有望在市场占据一定份额图表隆基HPBC电池图表爱旭ABC组件发布资料来源隆基绿能爱旭股份等国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1412核心关注点二电池技术加速迭代开启产业前沿曙光烁动钙钛矿电池与晶硅电池材料体系截然不同钙钛矿指具有钙钛矿结构ABX3的一大类化合物AB分别是指离子半径不同的有机或无机阳离子X代表阴离子钙钛矿电池一般以机金属卤化物半导体作为吸光材料将光能转化成电能过程中需通过电子传输材料和空穴传输材料将载流子分别传输至正面和背面电极为自上而下五层结构又分介孔正式和反式三类钙钛矿电池效率上限发电能力外观丰富原材料可得性等优势突出也可构建叠层电池钙钛矿电池较传统晶硅电池存在诸多优势1吸光材料的带隙可以随组分调整对太阳光谱的利用范围更广因此理论转化效率极限可以达到31以上2钙钛矿电池在弱光下和高温下的发电能力更强3外观上可以做成不同色彩的半透明形态4钙钛矿所需要的核心原材料储量丰富价格低廉5生产方面钙钛矿做成组件的总工序少产业链短6用宽带隙的钙钛矿电池作为顶层电池再配上晶硅等相对窄带隙材料底电池则可以组成具有更高光能利用能力即更高转换效率的叠层电池效率为突破口稳定性为关键钙钛矿产业化提速进行时钙钛矿电池自2009年问世短短十余年间实验室转换效率便从38快速突破到了257为产业化带来的曙光但稳定性是钙钛矿电池最大的挑战其受各种因素影响可能产生大量缺陷结构改变甚至分解因此在大面积情况下做到高效率和长寿使用寿命是实现商业化的根本目标目前国内协鑫光电纤纳光电等领先企业已经可以在1平米的全钙钛组件上实现15以上的效率并建成100MW级产线产业化正在加速图表钙钛矿晶体结构图表钙钛矿电池主要结构图表叠层电池原理资料来源钙钛矿太阳能电池研究进展蒋子恒等钙钛矿太阳能电池的性能优化及稳定性研究白宇冰请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明等国海证券研究所1513核心关注点三政策因素驱动与全球光伏产业链格局影响全球变暖的气候问题将继续推动各国政策层面长期支持光伏能源发展基于传统化石能源的工业化导致全球气温升高威胁人类持续发展和生存目前已成为世界各国普遍共识截止2022年06月已有超过130个国家提出了碳中和承诺覆盖了全球88的二氧化碳排放90的GDP和85的人口光伏作为无碳排的主要清洁能源代表自然成为重点支持方向像国内提出3060目标同时也出台了光伏十四五规划目标分布式光伏整县推进风光大基地等配套政策能源安全问题将持续提升各国对光伏等可再生能源的支持力度传统化石能源除了对环境存在影响总储量也有限制终有开采枯竭的时候地域国家分布上也很不均匀但对任何国家而言能源都是保障社会经济运行的重要基础受制于人则会面临极大的风险从现实的能源安全角度各国对可再生能源都有望给予大力度的政策倾斜图表国内3060政策目标图表部分国家碳中和目标情况已出台法律规定的国家部分目标年份已出台政策文件的国家部分目标年份德国2045马尔代夫2030瑞典2045芬兰2035葡萄牙2045奥地利2040日本2050冰岛2040法国2050美国2050英国2050意大利2050韩国2050比利时2050加拿大2050罗马尼亚2050西班牙2050智利2050爱尔兰2050希腊2050丹麦2050土耳其2053匈牙利2050中国2060新西兰2050乌克兰2060资料来源EnergyClimateIntelligenceUnitCPIA中国电建国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1613核心关注点三政策驱动与全球光伏产业链格局影响中国在全球光伏产业链中占据绝对主导地位将持续受益光伏支持政策在过去近十年的时间里国内光伏企业在制造技术方面不断取得重大突破加之人口红利良好的制造业基础等因素在全球范围内取得的了绝对领先地位凭借生产效率成本等优势成为光伏产业的主导者同时是新技术方面的引领者从2021年看来多晶硅料-硅片-电池-组件四大环节的国内产能在全球占比皆在80以上其中最高的硅片环节高达981产量占比也基本一致在当下需求快速增长之际国内企业扩产积极性也相对更高因此各类旨在促进光伏市场规模扩大的政策也将使得国内光伏企业受益海外市场占总需求大头其他国家本土供应能力不足或引发产业保护强化具备更强应对能力的国内企业有望取得优势从全球光伏市场份额来看国内占比超过30是最大的市场但海外市场规模整体上仍两倍于国内由于光伏全产业链大部分的产能都聚集在中国意味着其他国家本地供应能力远不能满足其当下和未来需求考虑到光伏是重要的未来主要能源从安全和风险角度考虑其他国家有倾向在政策上保护和扶持本土光伏产业例如采取贸易壁垒等措施当前在部分国家实际已有表现能更好适应这样环境的国内企业则有望取得优势持续把握行业高速发展机遇如可以合理的避免或降低贸易壁垒影响凭借较强综合实力良好发展海外产能图表国内光伏主材环节产能产量全球占比图表全球光伏市场份额资料来源CPIAIEA国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1713核心关注点三政策驱动与全球光伏产业链格局影响受能源危机冲击影响明显欧洲对光伏等可再生能源政策支持力度加大欧洲在能源方面此前较为依赖俄罗斯的天然气而2022年初爆发的俄乌冲突给天然气供给造成很大障碍能源供给不足导致电价飞涨对居民和社会带来较沉重的负担欧洲各国都切实感受到了能源安全风险以光伏为代表的可再生能源则成为欧洲实现能源独立的核心手段因此欧盟和相关各国去年都加大了政策支持力度包括大幅度提升装机容量目标和发电量目标部分场景强制安装光伏系统等本土制造呼声起重塑全产业链初具动力欧洲作为全球第二大光伏市场大部分产品都从中国进口同样是一种严重的对外依赖由于中国企业强大的竞争力当前欧洲仅有硅料环节的瓦克等少数企业还在光伏产业占据一定市场去年欧盟委员会正式成立了欧洲光伏行业联盟提出了打造202530年3080GW完整产业链的目标对本土制造的推动我们预计将逐步加强图表2022年以来欧洲区域部分光伏相关政策国家区域政策内容2030年可再生能源的总体目标从40提高到45预计新增投资2100亿欧元在光伏方面欧盟将在2025年前实现超过320GW的交流太阳能光伏并网目标RepowerEU并到2030年进一步扩大到600GW较此前FF55计划的420GW提升43同时要求2029年后强制安装屋顶光伏欧洲欧盟从2023年1月开始欧盟国家将能够在更快地部署太阳能项目事关太阳能项加速可再生能源许可规则目的审批许可应不超过3个月50千瓦以下的太阳能项目甚至可以把行政许可期限缩短为1个月的行政上限联盟支持欧洲本土制造能力使欧洲光伏产业链环节多晶硅锭硅片电池欧洲光伏行业联盟组件等在2025年制造能力达到30GW2030年达到80GW的目标到2030年光伏装机总容量达到215GW为了如期实现这一目标德国每年平复活节一揽子计划均需要安装22GW的太阳能德国到2030年风电或光伏占比达到80到2035年达到100同时到2030年光可再生能源法修正案草案伏装机总容量达到200GW到2030年光伏装机总容量达到52GW目前意大利光伏装机总容量22GW为意大利太阳能平衡法案了实现这一目标意大利需要将每年推出的太阳能项目量提升2倍英国能源安全战略到2035年光伏装机总容量增长五倍由现有的14GW增至70GW法国新能源战略2050年光伏装机总容量达到100GW资料来源PVinfolinkPV-Tech集邦咨询等国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1813核心关注点三政策驱动与全球光伏产业链格局影响美国打压光伏中企力度升级但其国内需求强烈引致利弊权衡本土化制造直接支持启动美国为与欧洲体量差不多的全球三大市场之一但过去多年来一直对中国光伏企业采取打压政策1早在2011年就发起了双反调查筑起关税壁垒2018年在中美贸易摩擦的背景下大幅加码关税今年开始针对东南亚发起反规避调查对布局东南亚产能的国内光伏企业形成很大压力2以新疆问题为由出台禁令和法律对中国企业组件通关设置很大障碍3贸易障碍也造成了美国市场组件供给严重不足价格高企的局面权衡之下美国也出台了东南亚2年免税期的政策而在反通胀法案中对本土制造提供直接补贴支持图表2022年以来欧洲区域部分光伏相关政策美国光伏相关政策事件历程时间内容影响2011年开始两次双反后续多2012年初次双反调查裁定中国出口到美国的中国光伏产品必须缴纳183224996的反倾销关税AD和反倾销和反补贴关税轮复审到期日落复审尚未14781597的反补贴关税CVD2014年双反裁定2671-16504倾销税和2764-4979的补贴税取消当前部分企业企业税率已被调低至10以内2018年初至今效力还将延续最初为对从中国进口的光伏电池和组件征收30的关税为期四年税率逐年下调5每年25GW豁免201关税至2026年2022年初宣布延长4年税率14-15豁免配额提升至5GW双面组件豁免2018年中开始目前继续生效对包括光伏组件逆变器接线盒和背板在内的3250亿美元中国进口产品征收10的关税为期四年后上调301关税等待审查结果至252022年到期时进入复审程序期间继续维持关税最初由美国海关和边境保护局CBP发布暂扣令WRO对多晶硅原料来自于存在高强迫劳动风险的新疆2021年6月开始发起已生效WROUFLPA地区的组件进行扣留2021年12月维吾尔族强迫劳动预防法UFLPA生效禁止所有自中国新疆维吾尔为法律自治区的进口商品除非供应商能够证明产品不是使用强迫劳动制造2021年8月首次提出未成功美国太阳能制造商反对中国规避组织要求美国商务部对从马来西亚泰国和越南进口的光伏电池和组件生2022年3月正式开始调查12产商执行双反命令表示存在规避中国双反税行为但调查被政府拒绝2022年2月再次提出马来西亚泰国东南亚反规避调查月初裁宣布最终结果将于柬埔寨和越南存在规避双反后开始正式调查初裁结果8家应诉公司中比亚迪隆基天合和阿特斯存在规避行2023年5月作出为因此商务部正在对四个国家全国范围的反规避调查及验证依据国防生产法允许美国从泰国越南马来西亚菲律宾进口太阳能电池板两年内免征关税并以此东南亚关税豁免2022年6月生效效力24个月作为推动清洁能源计划的一部分不论反规避调查结果如何期内都不会征收关税两家美国电力生产商成立了美国太阳能买家联盟其将购买超过60亿美元的光伏组件勋在合格制造商并承诺美国太阳能买家联盟2022年6月成立建立长期战略合作伙伴关系从2024年开始每年供应高达7GW的光伏组件IRA法案中分布式光伏方面投资税收抵免政策ITC延长至2032年初始投资成本的税收抵免比例由目前的26提升至30直至20332034年抵免比例退坡至2622集中式光伏方面通过审批后60天之内开通胀削减法案2022年8月生效效力10年始建设的集中式项目20222024年享受30的投资税收抵免对产业链环节提供直接补贴组件7美分W电池4美分W硅片12美元平米硅料3美元kg逆变器025-11美分W等资料来源北极星太阳能光伏网索比光伏网全国能源信息平台等国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1902主材环节要点分析请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明20