事项：
　　公司发布2022年年度业绩预告：
　　1）预计2022年度实现归母净利润4.50亿元-5.20亿元，同比增长106.20%-138.27%。扣非后归母净利润3.85-4.55亿元，同比增长98.97%-135.15%。
　　 2）单Q4归母净利润预计1.25亿元-1.95亿元，同比增长41%至120%。扣非后归母净利润1.23-1.93亿元，同比增长50%-136%。
　　评论：
　　新品放量突破周期影响，2022年业绩实现快速增长。2022年度公司实现归母净利润4.50亿元-5.20亿元，同比增长106%-138%，符合预期。分产品来看：1）2022年封测景气度整体处于下行通道，业内主要厂商资本开支低迷，对公司传统主营产品模拟测试机和重力式/平移式分选机的销售形成了一定的冲击，叠加疫情影响，相关业务有所下滑；2）新品SoC测试机处于放量早期，持续研发和市场积极拓展、与行业内知名客户的深度合作等措施推动了公司市场竞争力有效提升，业务规模稳步扩大；3）新品三温分选机和探针台亦随着客户端的顺利拓展逐步成为公司业绩增长重要驱动力。单Q4公司归母净利润预期中值为1.6亿元（yoy+80%，qoq+99%），同环比均呈现较大幅度增长，我们认为主要系公司SoC测试机交付机台数增加。
　　下游景气复苏叠加新品持续放量，2023年有望延续高增势头。展望2023年，公司将持续加强业务、团队以及管理等多方面的系统性整合，发挥自身核心技术优势，继续探索产品技术深度，加强品牌建设，有望进一步提升市场份额。分业务来看：1）传统业务：行业普遍预期本轮半导体下行周期底部区间位于2023Q2/Q3，公司模拟/数模测试机、重力式/平移式分选机等业务或随半导体景气复苏迎来反转；2）SoC测试机：头部客户需求旺盛，订单节奏或仍保持高增态势，同时公司将进一步优化客户结构、提升产品性能、拓展终端领域，寻求更为广阔的市场空间和持续稳健的长期驱动力；3）其他业务：探针台/三温分选机/AOI，随着产品竞争力的不断加强及客户关系的开拓，亦将实现快速增长，同时并购EXIS完善转塔式分选机布局，经营韧性有望得到增强。
　　半导体测试设备平台型领军企业，乘国产替代东风扶摇直上。2021年中国半导体测试机市场空间近百亿人民币，而根据中国国际招标网数据并进行测算，该领域设备国产化率不足20%，在中美贸易摩擦背景下，国内供应链自主可控需求迫切，尤其是渗透率较低的SoC&存储市场亟待突破，公司凭借先发优势有望快速提升市场份额，后续业绩或将持续兑现。而作为测试机配套的分选机和探针台市场规模不容小觑，公司近年来内生外延布局充分，逐步打造半导体测试设备平台，业务规模有望持续扩张。
　　投资建议：受益于头部客户的持续放量和其他客户的积极拓展，公司SoC测试机有望实现高速增长，而三温分选机、探针台等新品亦在放量期，半导体景气度复苏渐近，传统主营业务有望触底反弹。考虑到景气度下行传统业务受到一定影响，我们调整2022-2024年公司营业收入预测为26.1/40.3/51.0亿元（原值为27.5/39.7/51.6亿元），归母净利润预测至4.7/8.6/12.3亿元（原值为5.4/8.5/12.1亿元）。参照行业平均估值水平，给予公司2023年40xPE，对应目标价为56.6元，维持“强推”评级。
　　风险提示：中美贸易摩擦加剧；上游零部件供应短缺；下游客户扩产不及预期。

研究报告全文：公司研究证券研究报告半导体设备2023年01月20日长川科技3006042022年业绩预告点评强推维持目标价566元业绩符合预期2023年有望延续高增势头当前价元4326事项华创证券研究所公司发布2022年年度业绩预告证券分析师耿琛1预计2022年度实现归母净利润450亿元-520亿元同比增长10620-13827扣非后归母净利润385-455亿元同比增长电话0755-827558599897-13515邮箱gengchenhcyjscom2单Q4归母净利润预计125亿元-195亿元同比增长41至120扣非执业编号S0360517100004后归母净利润123-193亿元同比增长50-136评论公司基本数据新品放量突破周期影响2022年业绩实现快速增长2022年度公司实现归母总股本万股6043287净利润450亿元-520亿元同比增长106-138符合预期分产品来看已上市流通股万股448028812022年封测景气度整体处于下行通道业内主要厂商资本开支低迷对公总市值亿元26143司传统主营产品模拟测试机和重力式平移式分选机的销售形成了一定的冲流通市值亿元19382击叠加疫情影响相关业务有所下滑2新品SoC测试机处于放量早期资产负债率3808持续研发和市场积极拓展与行业内知名客户的深度合作等措施推动了公司市每股净资产元350场竞争力有效提升业务规模稳步扩大3新品三温分选机和探针台亦随着12个月内最高最低价68282813客户端的顺利拓展逐步成为公司业绩增长重要驱动力单Q4公司归母净利润预期中值为16亿元yoy80qoq99同环比均呈现较大幅度增长我们认为主要系公司SoC测试机交付机台数增加市场表现对比图近12个月下游景气复苏叠加新品持续放量2023年有望延续高增势头展望2023年2022-01-192023-01-19公司将持续加强业务团队以及管理等多方面的系统性整合发挥自身核心技38术优势继续探索产品技术深度加强品牌建设有望进一步提升市场份额11分业务来看1传统业务行业普遍预期本轮半导体下行周期底部区间位于公司模拟数模测试机重力式平移式分选机等业务或随半导体-162023Q2Q3220122042206220822112301景气复苏迎来反转2SoC测试机头部客户需求旺盛订单节奏或仍保持高增态势同时公司将进一步优化客户结构提升产品性能拓展终端领域-43寻求更为广阔的市场空间和持续稳健的长期驱动力3其他业务探针台长川科技沪深300三温分选机AOI随着产品竞争力的不断加强及客户关系的开拓亦将实现快速增长同时并购EXIS完善转塔式分选机布局经营韧性有望得到增强相关研究报告半导体测试设备平台型领军企业乘国产替代东风扶摇直上2021年中国半导体测试机市场空间近百亿人民币而根据中国国际招标网数据并进行测算长川科技3006042022年三季度报告点评该领域设备国产化率不足20在中美贸易摩擦背景下国内供应链自主可营收端增速有所放缓不惧行业波动持续高研发控需求迫切尤其是渗透率较低的SoC存储市场亟待突破公司凭借先发优投入势有望快速提升市场份额后续业绩或将持续兑现而作为测试机配套的分选2022-10-30机和探针台市场规模不容小觑公司近年来内生外延布局充分逐步打造半导长川科技3006042022年半年度报告点评体测试设备平台业务规模有望持续扩张新品放量引领公司穿越周期结构优化带动公司净利率超预期投资建议受益于头部客户的持续放量和其他客户的积极拓展公司SoC测2022-08-30试机有望实现高速增长而三温分选机探针台等新品亦在放量期半导体景长川科技300604深度研究报告内生外延气度复苏渐近传统主营业务有望触底反弹考虑到景气度下行传统业务受到拓展业务版图强研发驱动高端产品持续突破一定影响我们调整2022-2024年公司营业收入预测为261403510亿元原2022-05-25值为275397516亿元归母净利润预测至4786123亿元原值为5485121亿元参照行业平均估值水平给予公司2023年40xPE对应目标价为566元维持强推评级风险提示中美贸易摩擦加剧上游零部件供应短缺下游客户扩产不及预期主要财务指标ReportFinancialIndex2021A2022E2023E2024E主营收入百万1511260940265095同比增速880727543266归母净利润百万2184738551231同比增速15721165809440每股盈利元036078141204市盈率倍120553121市净率倍1481208661资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年1月19日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号长川科技年业绩预告点评3006042022附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元20212022E2023E2024E单位百万元20212022E2023E2024E货币资金819126217532673营业收入1511260940265095应收票据01535994营业成本728119317532104应收账款627105216342074税金及附加9162025预付账款20414854销售费用138215322382存货88779411561392管理费用111196262306合同资产10122437研发费用3305618051019其他流动资产180365547646财务费用-2011流动资产合计2533366751976933信用减值损失-13-6-5-12其他长期投资0000资产减值损失-26-10-20-15长期股权投资14141414公允价值变动收益0000固定资产163168178187投资收益00-1-5在建工程8888其他收益66766090无形资产127126140150营业利润2234888971315其他非流动资产474473474472营业外收入0000非流动资产合计786789814831营业外支出0000资产合计3319445660117764利润总额2234888971315短期借款50144237331所得税172659应付票据372536714872净利润2224818711256应付账款32070810021133少数股东损益481625预收款项0000归属母公司净利润2184738551231合同负债112681153NOPLAT2204818711257其他应付款26262626EPS摊薄元036078141204一年内到期的非流动负债10101010其他流动负债131187252294主要财务比率流动负债合计92016372322281920212022E2023E2024E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率880727543266其他非流动负债76767676EBIT增长率16751208840466非流动负债合计76767676归母净利润增长率15721165809440负债合计996171323982895获利能力归属母公司所有者权益1768217930344264毛利率518543565587少数股东权益555564579605净利率147184216246所有者权益合计2323274336134869ROE94172237253负债和股东权益3319445660117764ROIC104181241257偿债能力现金流量表资产负债率300385399373单位百万元20212022E2023E2024E债务权益比58848986经营活动现金流-10391394845流动比率28222225现金收益2465149041293速动比率18181720存货影响-45294-362-236营运能力经营性应收影响-216-590-475-466总资产周转率05060707经营性应付影响346551472289应收账款周转天数122116120131其他影响66-178-145-36应付账款周转天数134155176183投资活动现金流-178-37-57-54存货周转天数327254200218资本支出-127-37-57-54每股指标元股权投资1000每股收益036078141204其他长期资产变化-52000每股经营现金流-002065065140融资活动现金流58089154129每股净资产293361502706借款增加-84949494估值比率股利及利息支付-36-2-2-2PE120553121股东融资729000PB151296其他影响-29-36237EVEBITDA191915135资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2长川科技年业绩预告点评3006042022电子组团队介绍TMT大组组长首席电子分析师耿琛美国新墨西哥大学计算机硕士曾任新加坡国立大计算机学院研究员中投证券中泰证券研究所电子分析师2019年带领团队获得新财富电子行业第五名2016年新财富电子行业第五名团队核心成员2017年加入华创证券研究所分析师熊翊宇复旦大学金融学硕士3年买方研究经验曾任西南证券电子行业研究员2020年加入华创证券研究所分析师岳阳上海交通大学硕士2019年加入华创证券研究所助理研究员王帅西南财经大学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员姚德昌同济大学硕士2021年加入华创证券研究所研究员吴鑫复旦大学资产评估硕士1年买方研究经验2022年加入华创证券研究所研究员高远西南财经大学硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3长川科技年业绩预告点评3006042022华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊高级销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jian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