事件：春节期间，我们对于七省市（天津、重庆、河南开封、江西南昌、四川巴中和德阳、湖南岳阳）的商超渠道进行了草根调研，并对部分白酒经销商进行渠道调研，结合整体销售情况，对各子版块春节期间的动销、促销进行反馈。
　　白酒：疫情阴霾退散，春节动销旺盛
　　此前市场对于白酒春节动销存在一定分歧，主要系疫情二次感染带来的恐慌以及康复后谨慎饮酒行为，可能会导致白酒实际饮用量受损。此次返乡后，我们走访了一些终端烟酒店并且观察了身边饮酒场景的恢复情况，认为白酒实际动销超出我们预期。根据草根及渠道调研，今年春节白酒终端动销旺盛，消费者对于疫情的恐惧心理持续弱化，宴席和礼赠市场受益于返乡潮复苏明显，区域酒表现突出。整体呈现以下特点：区域分化：（1）经济韧性强的区域复苏更为突出。江苏、安徽等经济韧性强的区域，消费水平下降幅度不明显，动销复苏较为突出，而河南、新疆等地相对而言复苏进度较为缓慢。（2）人口输出省份受益于返乡潮表现较为突出。品相分化：（1）区域酒表现突出，特别是300元以下价格带。区域酒受益于返乡潮带动的聚饮场景，以及宴席市场的回补需求。今年各地反馈白事宴席场景有较为明显的增加，将有力刺激区域中档酒需求。（2）依赖收入的表现稳健，返乡潮背景下，礼赠市场也有明显恢复，高端酒表现稳健。（3）依赖招商型酒企表现较弱，主要原因系经济复苏依然较弱，渠道扩张信心尚未明显恢复。
　　大众品：消费重回“烟火气”，整体动销良性
　　1）啤酒及预调酒：各地货龄、陈列差异较大。总体来看，对比去年，样本KA人流量明显提高，消费氛围提升明显。从货龄对比来看，今年样本KA的货龄要明显短于去年，说明动销表现较好。另外，品牌主推的大单品铺货范围扩大且价盘较为稳定，如燕京U8、RIO强爽。
　　2）乳制品：整体动销稳定，白奶优于酸奶。从样本KA来看，伊利与蒙牛陈列和货龄均较接近，总体白奶货龄为15天-4个月，伊利货龄略小于蒙牛，常温白奶货龄略低于常温酸奶，二者促销理性，伊利、蒙牛白奶在各地区折后价较为接近，蒙牛酸奶折后价略低于伊利。
　　3）休闲食品：礼盒消费略超预期，整体动销良性。坚果礼盒消费略超预期，洽洽主推每日坚果屋顶盒，松鼠主推坚果礼，基本都以独立堆头陈列。辣味零食铺货呈现较强区域性。卫龙持续发力现代及流通渠道，全国覆盖面较广；有友在川渝地区铺货较为密集，且货龄较短；劲仔及盐津较晚发力定量装，劲仔区域覆盖度略高于盐津。
　　4）调味品：零添加品类渗透率提升，复调竞争趋缓。基础调味品方面，相较于2022年草根调研，今年各地商超的零添加品类布局明显增多，渗透率显著提升。海天在样本KA陈列最优，厨邦、千禾呈现明显的区域性特征，各品牌促销较少，竞争理性。涪陵榨菜陈列优于六必居和鱼泉，新包装榨菜和下饭菜开始铺市。复合调味品方面，竞争较2022年趋缓，天味、颐海优势显著。
　　5）速冻食品：三全米面类陈列占优，安井锁鲜装铺货更广。安井、三全各地均有铺货，各地价格基本接近。分品类看，速冻米面三全铺货更优，基本与思念和湾仔码头占比一致；速冻火锅料中安井锁鲜装较竞品铺货更多或陈列占优，玲珑装和冻品先生在部分区域有铺货。
　　投资策略：
　　通过草根调研七省市情况，我们发现疫情阴霾逐步退散，消费重回“烟火气”，商超客流量出现反弹，白酒及大众品动销快速恢复，部分产品出现缺货现象，货龄较去年也有所缩短。另外，礼赠、宴席等相关产品表现亮眼，旺季旺销得到验证，我们继续推荐白酒及大众品龙头。重点推荐：（1）白酒，板块投资、相对估值，当下重点推荐今世缘、五粮液等低估值标的，重点看好千元价格带竞争格局优化及复苏红利，如泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒等，业绩扎实标的继续推荐，如贵州茅台、古井贡酒、洋河股份等，经销商积极性改善后推荐次高端等渠道扩张标的，如舍得酒业等，关注改善型标的如老白干、伊力特等。（2）啤酒，高端化逻辑仍在延续，板块具有强阿尔法，推荐燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒；（3）旺季动销改善明显，大众品困境反转逻辑确立，其中竞争力强的龙头表现强于行业，继续推荐绝味食品、天润乳业、千味央厨、立高食品、海天味业、千禾味业、盐津铺子等，建议关注甘源食品、劲仔食品。
　　风险提示：需求恢复不够强劲；食品安全风险；样本选择偏差风险；行业竞争加剧风险；样本代表性不足风险

研究报告全文：2023年01月27日行业专题食品饮料证券研究报告专题2023年春节见闻录消费重回烟火气投资评级领先大市-A维持评级事件春节期间我们对于七省市天津重庆河南开封江首选股票目标价元评级西南昌四川巴中和德阳湖南岳阳的商超渠道进行了草根调000858五粮液24000买入-A研并对部分白酒经销商进行渠道调研结合整体销售情况对600809山西汾酒29800买入-A各子版块春节期间的动销促销进行反馈000568泸州老窖25600买入-A002304洋河股份20885买入-A白酒疫情阴霾退散春节动销旺盛600519贵州茅台240000买入-A此前市场对于白酒春节动销存在一定分歧主要系疫情二次感染带来600600青岛啤酒10670买入-A的恐慌以及康复后谨慎饮酒行为可能会导致白酒实际饮用量受损000729燕京啤酒1082增持-A此次返乡后我们走访了一些终端烟酒店并且观察了身边饮酒场景的603517绝味食品5740买入-A恢复情况认为白酒实际动销超出我们预期根据草根及渠道调研600419天润乳业1850买入-A今年春节白酒终端动销旺盛消费者对于疫情的恐惧心理持续弱化001215千味央厨7290买入-A宴席和礼赠市场受益于返乡潮复苏明显区域酒表现突出整体呈现300973立高食品10950买入-A以下特点区域分化1经济韧性强的区域复苏更为突出江苏安徽等经济韧性强的区域消费水平下降幅度不明显动销复苏较为行业表现突出而河南新疆等地相对而言复苏进度较为缓慢2人口输出食品饮料沪深300省份受益于返乡潮表现较为突出品相分化1区域酒表现突出32特别是300元以下价格带区域酒受益于返乡潮带动的聚饮场景以22及宴席市场的回补需求今年各地反馈白事宴席场景有较为明显的增122加将有力刺激区域中档酒需求2依赖收入的表现稳健返乡潮-8背景下礼赠市场也有明显恢复高端酒表现稳健3依赖招商型-18-28酒企表现较弱主要原因系经济复苏依然较弱渠道扩张信心尚未明2022-012022-052022-092023-01显恢复资料来源Wind资讯升幅1M3M12M大众品消费重回烟火气整体动销良性相对收益0262981啤酒及预调酒各地货龄陈列差异较大总体来看对比去年绝对收益94176-35样本KA人流量明显提高消费氛围提升明显从货龄对比来看今赵国防分析师年样本KA的货龄要明显短于去年说明动销表现较好另外品牌SAC执业证书编号S1450521120008主推的大单品铺货范围扩大且价盘较为稳定如燕京U8RIO强爽zhaogf1essencecomcn2乳制品整体动销稳定白奶优于酸奶从样本KA来看伊利与邢乐涵分析师蒙牛陈列和货龄均较接近总体白奶货龄为15天-4个月伊利货龄SAC执业证书编号S1450523010001略小于蒙牛常温白奶货龄略低于常温酸奶二者促销理性伊利xinglhessencecomcn蒙牛白奶在各地区折后价较为接近蒙牛酸奶折后价略低于伊利胡家东联系人3休闲食品礼盒消费略超预期整体动销良性坚果礼盒消费略hujdessencecomcn超预期洽洽主推每日坚果屋顶盒松鼠主推坚果礼基本都以独立赖雯联系人堆头陈列辣味零食铺货呈现较强区域性卫龙持续发力现代及流通渠道全国覆盖面较广有友在川渝地区铺货较为密集且货龄较短laiwenessencecomcn劲仔及盐津较晚发力定量装劲仔区域覆盖度略高于盐津侯雅楠联系人houyn2essencecomcn本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1行业专题食品饮料4调味品零添加品类渗透率提升复调竞争趋缓基础调味品方王玲瑶联系人面相较于2022年草根调研今年各地商超的零添加品类布局明显wangly1essencecomcn增多渗透率显著提升海天在样本KA陈列最优厨邦千禾呈现相关报告明显的区域性特征各品牌促销较少竞争理性涪陵榨菜陈列优于白酒不同价位增长逻辑及推2023-01-21六必居和鱼泉新包装榨菜和下饭菜开始铺市复合调味品方面竞演争较2022年趋缓天味颐海优势显著近期调研反馈复苏方向确2023-01-175速冻食品三全米面类陈列占优安井锁鲜装铺货更广安井定产业态度更加积极三全各地均有铺货各地价格基本接近分品类看速冻米面三全铺动销明显改善宴席仍然是2023-01-09货更优基本与思念和湾仔码头占比一致速冻火锅料中安井锁鲜装看点较竞品铺货更多或陈列占优玲珑装和冻品先生在部分区域有铺货政策强化消费信心2022-12-19投资策略而今迈步从头越食品饮2022-12-12料2023年年度策略通过草根调研七省市情况我们发现疫情阴霾逐步退散消费重回烟火气商超客流量出现反弹白酒及大众品动销快速恢复部分产品出现缺货现象货龄较去年也有所缩短另外礼赠宴席等相关产品表现亮眼旺季旺销得到验证我们继续推荐白酒及大众品龙头重点推荐1白酒板块投资相对估值当下重点推荐今世缘五粮液等低估值标的重点看好千元价格带竞争格局优化及复苏红利如泸州老窖山西汾酒酒鬼酒等业绩扎实标的继续推荐如贵州茅台古井贡酒洋河股份等经销商积极性改善后推荐次高端等渠道扩张标的如舍得酒业等关注改善型标的如老白干伊力特等2啤酒高端化逻辑仍在延续板块具有强阿尔法推荐燕京啤酒青岛啤酒重庆啤酒华润啤酒3旺季动销改善明显大众品困境反转逻辑确立其中竞争力强的龙头表现强于行业继续推荐绝味食品天润乳业千味央厨立高食品海天味业千禾味业盐津铺子等建议关注甘源食品劲仔食品风险提示需求恢复不够强劲食品安全风险样本选择偏差风险行业竞争加剧风险样本代表性不足风险本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业专题食品饮料内容目录1白酒疫情阴霾退散春节动销旺盛511消费氛围感受消费信心恢复宴席和聚饮场景表现突出512回款和库存回款节奏稍慢但预计完成无虞库存略高于去年513动销反馈场景与信心均有明显恢复区域和品相存分化62啤酒及预调酒各地货龄陈列差异较大83乳制品整体动销稳定白奶优于酸奶124休闲食品礼盒消费略超预期整体动销良性145调味品零添加品类渗透率提升复调竞争趋缓1851基础调味品零添加品类渗透率提升竞争理性1852复合调味品竞争趋缓龙头优势显著206速冻食品三全米面类陈列占优安井锁鲜装铺货更广217食品饮料核心推荐及风险提示22图表目录图1除夕夜广东某宴会厅酒席预定爆满座无虚席5图2乡村宴席市场火爆5图3重庆某KA泸州老窖堆头7图4湖南某KA白酒专柜7图5天津某KA全麦白啤专柜8图6天津某KA青啤宣传堆头8图7重庆某KA燕京U8宣传堆头9图8天津某KA喜力星银宣传堆头10图9四川某KA啤酒陈列10图10重庆某KA啤酒陈列11图11重庆某KA啤酒陈列11图12天津某KA伊利促销堆头12图13重庆某KA蒙牛促销堆头12图14天津某KA洽洽屋顶盒堆头14图15河南某KA三只松鼠坚果礼堆头14图16天津某KA洽洽及甘源陈列16图17河南卫龙及湖南盐津铺子陈列16图18天津某KA内海天零添加金标生抽堆头18图19河南某KA内0添加剂食品专区18图20四川某KA内千禾零添加产品陈列占据绝对优势19图21天津某KA内恒顺五年老陈醋出现KA推广19图22天津某KA涪陵榨菜瓶装下饭菜铺货19图23重庆某KA内好人家及名扬陈列20图24天津某KA内颐海独立货架20图25天津某KA内安井锁鲜装陈列22图26天津某KA内三全微波系列陈列及促销22表1白酒终端价格草根调研情况6本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业专题食品饮料表2青岛啤酒草根调研情况8表3燕京啤酒草根调研情况9表4百威亚太草根调研情况9表5华润啤酒草根调研情况10表6重庆啤酒草根调研情况11表7各地RIO草根调研情况11表8乳制品草根调研情况12表9坚果类休闲食品草根调研情况14表10辣味零食草根调研情况16表11零添加品类草根调研情况18表12复合调味品草根调研情况20表13速冻食品草根调研情况21本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4行业专题食品饮料春节期间我们对于七省市天津重庆河南开封江西南昌四川巴中和德阳湖南岳阳的商超渠道进行了草根调研并对部分白酒经销商进行渠道调研结合整体销售情况对各子版块春节期间的动销促销进行反馈1白酒疫情阴霾退散春节动销旺盛根据草根及渠道调研今年春节白酒终端动销旺盛消费者对于疫情的恐惧心理持续弱化宴席和礼赠市场受益于返乡潮复苏明显区域酒表现突出11消费氛围感受消费信心恢复宴席和聚饮场景表现突出此前市场对于白酒春节动销存在一定分歧主要系疫情二次感染带来的恐慌以及康复后谨慎饮酒行为可能会导致白酒实际饮用量受损此次返乡后我们走访了一些终端烟酒店并且观察了身边饮酒场景的恢复情况认为白酒实际动销超出我们预期主要有以下几点1二次感染担忧并未引起恐慌此前存在春节人员大范围流动可能会带来第二波感染高峰的担忧笔者家乡在节前也出现了一定程度的囤菜囤货行为但返乡大潮来临后并未出现所谓二次感染高峰甚至由于各地疫情达峰进度超预期春节期间笔者身边几乎没有发现正在感染中的人员这导致民众对于疫情传播的担忧大幅减小消费信心显著恢复2康复后谨慎饮酒行为影响不大从笔者身边观察来看亲朋聚饮包括宴席宴请场景中参与者绝大部分都已经感染过但坚持克制饮酒的人群只占很少数白酒消费具备社交属性注重氛围感部分人开始或许是有些担心但是看到身边康复后饮酒的人并未出现不适症状慢慢心理防线会慢慢松动逐步融入3宴席市场表现亮眼从笔者身边的情况来看白事明显增多婚宴补办情况有所增加包括各类乔迁宴生日宴等场景均有回补宴席回补虽称不上报复性但是疫情三年终放开能够感受到大家希望借宴席名义找回一些失去的快乐图1除夕夜广东某宴会厅酒席预定爆满座无虚席图2乡村宴席市场火爆资料来源金羊网安信证券研究中心资料来源网易安信证券研究中心12回款和库存回款节奏稍慢但预计完成无虞库存略高于去年通过与河北河南安徽江苏四川等地的经销商进行渠道调研我们认为各酒企回款的既定目标有望顺利实现部分酒企节奏略慢库存水平略高于往年但整体可控具体来看高端白酒回款库存根据调研样本城市下同茅台在25左右库存较低五粮液回款超过30酒企要求在3月1号前完成回款即可大商回款要求较高库存普遍反馈在1个月左右泸州老窖回款完成20左右库存2个月左右酒企主动控制了回款要求和节奏本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5行业专题食品饮料次高端回款库存根据调研样本城市下同山西汾酒完成回款20左右库存1个月左右舍得回款10库存2个月左右酒鬼酒回款10库存超过2个月整体来看舍得和酒鬼回款节奏略慢渠道库存略高对经销商造成一定压力区域酒回款库存根据调研样本城市下同古井贡酒回款40左右口子窖接近20迎驾接近40徽酒回款进度和库存普遍维持正常水平洋河股份回款在30库存2-3个月今世缘回款30左右库存接近2个月苏酒维持了较高的回款要求库存较去年有所上升表1白酒终端价格草根调研情况天津天津重庆重庆四川河南河南江西天津品牌产品规格样本1样本2样本1样本2样本样本1样本2样本样本3贵州茅台飞天茅台53度500ml1499149934991499五粮液八代普五52度500ml119911991199149911491199国窖157352度500ml89910991199139910991099泸州老窖特曲6052度500ml378518378498238青花3053度500ml9951099山西汾酒青花2053度500ml1099488450玻汾53度475ml52内参53度500ml1399酒鬼酒紫坛二十52度500ml红坛52度500ml品味舍得52度500ml545464438438舍得智慧舍得52度500ml659典藏52度500ml水井坊井台52度500ml699778588588珍酿八号53度500ml419429438399梦之蓝M653度500ml899858868960梦之蓝M353度500ml638618618688688洋河天之蓝53度500ml419398438418458408408589海之蓝53度500ml169278198198198168168318古550度500ml318168109古850度500ml350309298179古井古1652度500ml428443古2052度500ml650788669剑南春水晶剑52度500ml488488469498郎酒青花郎53度500ml112911291099112911281080习酒君品习酒53度500ml10991499资料来源草根调研安信证券研究中心注表格中价格数据仅代表超市标价不代表实际成交价13动销反馈场景与信心均有明显恢复区域和品相存分化区域分化1经济韧性强的区域复苏更为突出疫情阴霾虽逐步散去但疫情期间各区域经济发展和居民收入水平均收到一定影响其中江苏安徽等经济韧性强的区域消费水平下降幅度不明显动销复苏较为突出而河南新疆等地相对而言复苏进度较为缓慢2人口输出省份受益于返乡潮表现较为突出如安徽地区春节饮酒氛围浓厚今年返乡潮背景下动销表现突出品相分化1区域酒表现突出特别是300元以下价格带区域酒受益于返乡潮带动的聚饮场景以及宴席市场的回补需求今年各地反馈白事宴席场景有较为明显的增加将有力刺激区域中档酒需求2依赖收入的表现稳健如高端白酒等均稳健增长其中五粮液在价格走弱背景下整体动销和出货表现突出返乡潮背景下礼赠市场也有明显恢复高端本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6行业专题食品饮料酒表现稳健3依赖招商型酒企表现较弱主要原因系经济复苏依然较弱渠道扩张信心尚未明显恢复整体来看春节动销恢复明显疫情阴霾逐步散去区域酒表现突出高端酒亦有稳健表现扩张型次高端恢复略慢建议加大板块配置1高端白酒品牌壁垒高复苏背景下高端具备强确定性重点推荐强品牌低估值的五粮液其次推荐贵州茅台泸州老窖2区域名酒重点推荐具备预期低业绩张性足的今世缘关注业绩扎实的古井贡酒洋河股份关注改善性标的如老白干酒伊力特3全国化次高端招商铺货依赖渠道信心的恢复恢复节奏较慢但是弹性十足看好具备千元价格带潜力的山西汾酒酒鬼酒招商铺货仍在初期的舍得酒业关注水井坊图3重庆某KA泸州老窖堆头图4湖南某KA白酒专柜资料来源草根调研安信证券研究中心资料来源草根调研安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7行业专题食品饮料2啤酒及预调酒各地货龄陈列差异较大总体来看对比去年样本KA人流量明显提高消费氛围提升明显从货龄对比来看今年样本KA的货龄要明显短于去年说明动销表现较好另外品牌主推的大单品铺货范围扩大且价盘较为稳定如燕京U8RIO强爽青岛啤酒区域方面青岛啤酒在华北华东地区的样本KA铺货较多SKU较多在华南重庆等西部地区的样本KA铺货相对少SKU较少仅经典1903纯生等产品陈列方面青岛啤酒的货架数相比其他品牌整体占优天津样本商超有2-3排货架有中央展台代言人人形立牌对全麦白啤有单独宣传货架重庆垫江县样本商超有2-3排货架且有堆头河南开封样本商超有1排货架促销方面天津地区纯生系列85折促销奥古特全麦白啤9折促销整体促销力度较小动销方面样本城市货龄主要在1-3个月不等重庆涪陵地区样本KA的货龄较长崂山的货龄达到5个月图5天津某KA全麦白啤专柜图6天津某KA青啤宣传堆头资料来源草根调研安信证券研究中心资料来源草根调研安信证券研究中心表2青岛啤酒草根调研情况产品规格原价促销陈列货龄原价促销陈列货龄原价促销陈列货龄天津样本1天津样本2河南样本1经典1903500ml483个月614个月58共2排货5个月架经典纯生500ml6478857个月1903约全麦白啤有白啤奥占1排货奥古特330ml653个月9791专属货架3个月古特有堆架的鸿运当头355ml堆头代言头12崂山人型立牌全麦白啤500ml762个月65912个月约占1排货架的崂山330ml212个月211个月25121个月四川样本1重庆样本1重庆样本2经典1903500ml85个月55815个月65883个月纯生500ml7580共6排货6个月半个货架三排货架有其奥古特330ml1个月90但SKU比较架有堆他品牌混单一头鸿运当头355ml合摆放全麦白啤500ml8545个月8913个月崂山330ml13820836个月27812个月资料来源草根调研安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8行业专题食品饮料燕京啤酒区域方面燕京啤酒在华北西南地区的样本KA铺货较多SKU较多在中原地区的样本KA铺货相对较少陈列方面燕京啤酒的货架数量较少重庆涪陵样本商超有1排货架且燕京U8系列有堆头促销方面天津地区样本超市燕京U8系列有8折促销活动原浆白啤有75折促销活动重庆涪陵样本超市燕京U8有8折促销活动动销方面样本城市货龄在6-7个月不等天津地区样本KA的货龄约为6个月重庆涪陵地区样本KA的货龄为7个月图7重庆某KA燕京U8宣传堆头资料来源草根调研安信证券研究中心表3燕京啤酒草根调研情况陈产品规格原价促销陈列货龄原价促销陈列货龄原价促销货龄列天津样本1重庆样本1四川样本1燕京啤酒500ml458个月货架陈列较燕京sku少75个少主要是原浆白啤500ml13474于青岛但多月燕京U8有于华润燕京U8500ml68816个月6881一个堆头7个月68875个月资料来源草根调研安信证券研究中心百威亚太区域方面百威亚太相比其他品牌在全国区域覆盖范围上更广各区域各产品系列均有铺货陈列方面百威亚太整体陈列货架数量与青岛啤酒相近天津地区样本商超有约3排货架有中央展台重庆地区有3排河南开封有25排货架促销方面整体促销活动较多且促销力度较大百威啤酒系列有71-78折促销活动百威金尊系列有7折促销活动福佳白有65折促销活动哈尔滨冰纯有82折促销活动科罗娜系列有77折促销活动动销方面样本城市货龄在2-4个月动销情况较好表4百威亚太草根调研情况产品规格原价促销陈列货龄原价促销陈列货龄原价促销陈列货龄天津样本1天津样本2重庆样本115个百威啤酒500ml279713个月8890782个月半个货月架百威25个百威金尊500ml百威金樽832SKU较啤酒月福佳白各有少而且有堆福佳白500ml一整个货125有缺7个月13566头1个月架25个货金半个哈尔滨500ml3382344851个月月尊有堆货架科罗娜500ml头120714个月重庆样本2河南样本1湖南样本2本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9行业专题食品饮料百威啤酒500ml90742个月654个月49共2排5个月货架百威金尊500ml其中百福佳白500ml排货架主6925排3个月威约占1要有百威和货架排货15个哈尔滨500ml4270哈尔滨5个月48有堆头架科月罗娜约科罗娜310ml79占1排2个月货架资料来源草根调研安信证券研究中心华润啤酒区域方面华润啤酒全国各区域均有铺货但SKU相对较少陈列方面天津地区样本商超有3排货架喜力星银有单独堆头四川德阳样本超市有1排货架重庆地区样本商超有3排货架促销方面雪花啤酒系列有6折促销活动匠心营造有87折喜力星银有85折勇闯天涯有6折促销活动整体促销力度较大动销方面四川地区样本城市货龄较长在6个月其他地区样本超市货龄在3-4个月图8天津某KA喜力星银宣传堆头图9四川某KA啤酒陈列资料来源草根调研安信证券研究中心资料来源草根调研安信证券研究中心表5华润啤酒草根调研情况产品规格原价促销陈列货龄原价促销陈列货龄原价促销陈列货龄天津样本1四川样本1重庆样本1雪花陈雪花500ml703个货架4个月486个月694个月列较为喜力星银喜力星银501ml10085共1排分散有单独堆雪花匠心营约三排500ml33头4个月68875个月造货架资料来源草根调研安信证券研究中心重庆啤酒区域方面重庆啤酒在重庆等西部地区的样本KA铺货较多在华北地区的样本KA也有铺货以嘉士伯乌苏系列为主陈列方面重庆啤酒整体陈列货架数量较少重庆地区样本商超有05排货架且有堆头天津地区样本商超有3排货架促销方面促销活动较少重庆地区嘉士伯系列有81-88折促销天津地区乐堡有75折促销乌苏有93折促销活动1664有83折促销活动动销方面样本城市货龄在4-5个月不等本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10行业专题食品饮料图10重庆某KA啤酒陈列图11重庆某KA啤酒陈列资料来源草根调研安信证券研究中心资料来源草根调研安信证券研究中心表6重庆啤酒草根调研情况产品规格原价促销陈列货龄原价促销陈列货龄原价促销陈列货龄重庆样本1重庆样本2天津样本1嘉士伯500ml85812个月805个月8纯生500ml71个月7045个月乌苏有1排半个货货架1664半个货国宾500ml55884个月架嘉各种口味有架嘉士士伯有2排货架乌苏620ml伯有堆头8593堆头嘉士伯有1乐堡495ml5675排货架1664500ml15583资料来源草根调研安信证券研究中心锐澳区域方面各地样本KA铺货较多微醺和强爽铺货较多清爽并非每个地区都有铺货陈列方面各地基本都有整排货架四川地区样本KA强爽各口味占1排货架河南地区样本KA均为强爽有5排货架且有堆头湖南地区样本KA有1整个货架其中微醺有5排强爽有1排促销方面促销活动较少仅天津地区有61折促销活动动销方面样本城市货龄差距较大强爽货龄较短15个月-3个月表7各地RIO草根调研情况产品规格原价促销陈列货龄原价促销陈列货龄原价促销陈列货龄天津样本1四川样本2四川样本1微醺330ml1094个月756个月79有单品也有联包清爽330ml8865整排5个月3696瓶仅有联包货架强爽各口味共计占一强爽330ml189611153个月138整个货架河南样本1河南样本2湖南样本1微醺330ml强爽791排8个月750有5清RIO有1个货架强清爽330ml排爽2爽有1排微醺种类2个15强爽330ml108有堆79排强1300较多有5排头月爽个月资料来源草根调研安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页11行业专题食品饮料3乳制品整体动销稳定白奶优于酸奶整体铺货及货龄情况从样本商超数据来看伊利蒙牛在天津重庆四川河南开封湖南岳阳等地均有堆头铺货部分商超有导购两强占据大部分常温奶货架货龄方面伊利蒙牛基础白奶在样本商超的货龄略高于2022年春节整体处于约15天至4个月其中伊利货龄略小于蒙牛多处于1-2个月区间从品类来看常温白奶货龄略低于常温酸奶价格情况伊利蒙牛春节期间各地均有促销活动包括直接折扣及满减促销活动其中基础白奶优惠力度较大约30以上高端常温白奶折扣力度约20-30常温酸奶促销力度约高于白奶价格方面伊利蒙牛白奶在各地区折后价较为接近蒙牛酸奶折后价略低于伊利图12天津某KA伊利促销堆头图13重庆某KA蒙牛促销堆头资料来源草根调研安信证券研究中心资料来源草根调研安信证券研究中心表8乳制品草根调研情况品促销力产品规格原价货龄原价促销力度货龄原价促销力度货龄牌度天津样本1天津样本2重庆样本1金典原味12x250ml69502个月69507220天6900752个月金典低脂12x250ml695068406515天68401个月伊利品金典有机高端畅10x250ml牌常温75008720天75001个月伊饮奶满利25个安慕希原味12x205g6800120凭4个月2个月660091月券减60安慕希黄桃燕麦10x200g72503个月6600902个月安慕希高端畅饮10x230g78008510天全场满15个特仑苏原味12x250ml72004个月7200691个月69007260元送月特仑苏低脂12x250ml60常温68403个月奶券25个特仑苏有机10x250ml7800购买蒙4个月78007110天780081蒙月牛常温15个牛纯甄原味12x200g57903个月57906910天奶指定月商品满纯甄黄桃燕麦10x200g6600762个月120元纯甄小蛮腰10x230g8000凭券减10天80003个月7990811个月60元重庆样本2河南样本1湖南样本1伊金典原味12x250ml6500732个月6807325月66008315天利金典低脂12x250ml68002个月6801个月本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12行业专题食品饮料金典有机高端畅10x250ml75001个月750015天饮安慕希原味12x205g66007610天598832个月68508020天安慕希黄桃燕麦10x200g68002个月5981个月68501个月安慕希高端畅饮10x230g780015月780834个月80001个月特仑苏原味12x250ml7000833个月700644个月6950742个月特仑苏低脂12x250ml68002个月蒙特仑苏有机10x250ml7800873个月780633个月760020天牛纯甄原味12x200g6500753个月纯甄黄桃燕麦10x200g650771个月6500754个月纯甄小蛮腰10x230g8000753个月资料来源草根调研安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页13行业专题食品饮料4休闲食品礼盒消费略超预期整体动销良性坚果礼盒消费略超预期从春节期间线下坚果礼盒铺货来看洽洽和三只松鼠在天津四川重庆湖南等地均有铺货洽洽主推每日坚果屋顶盒松鼠主推坚果礼基本都以独立堆头陈列洽洽下沉市场渗透效果突出部分乡镇市场已有陈列洽洽每日坚果屋顶盒走访四川线下商超今年坚果礼备货量与去年同期基本持平但客流量明显增加部分KA节前3天坚果礼盒已售空BC超节前仅少量存货侧面印证春节走亲访友需求增加线下活动正积极恢复中从货龄角度看洽洽屋顶盒与松鼠坚果礼货龄大多在1个月以内基本为12月下旬备货整体动销良性促销方面礼盒大多一件减10元或立减20元优惠力度约为10-20保持正常水平全国各区域折后价格基本一致整体价盘稳定洽洽食品洽洽在七省市均有陈列且货架陈列数量明显高于其他瓜子品牌至少占13瓜子品类陈列面积其中红袋香瓜子陈列数量最多其次为绿袋原香瓜子及蓝袋瓜子不同区域蓝袋瓜子口味略有差异陈列较多口味为山核桃焦糖藤椒口味货龄方面洽洽基本保持1-2月货龄整体新鲜度较高价格方面基本以原价销售仅天津对部分货龄较高的蓝袋瓜子打折促销三只松鼠松鼠坚果在天津四川河南等地均有铺货坚果普遍占3-5排货架主要陈列碧根果夏威夷果巴旦木纸皮核桃等坚果大单品其余零食品类主要包含肉类果干等分区陈列坚果货龄多在1-3月并对部分库存周期较长产品进行打折促销甘源食品甘源老三样在天津四川河南等地均有铺货货架陈列数量为青豌豆蚕豆等品类中最高全国范围内终端价格较为一致但货龄差异较大部分货龄1个月以内部分4个月预计与国庆备货及地方疫情封控相关口味型坚果铺货率略少于老三样在天津四川等KA铺货部分腰果巴旦木核桃仁等坚果品类全国价格带较为接近货龄相对较长多为3-4个月图14天津某KA洽洽屋顶盒堆头图15河南某KA三只松鼠坚果礼堆头资料来源草根调研安信证券研究中心资料来源草根调研安信证券研究中心表9坚果类休闲食品草根调研情况品牌产品规格原价促销货龄原价促销货龄原价促销货龄天津样本1天津样本2重庆样本188折扣屋顶盒礼盒345g480ml7992月792月独立堆头洽洽独立堆头128kg580g108kg坚果礼礼盒47天独立堆头2月独立堆头6月199元99元104元本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页14行业专题食品饮料香瓜子260g13999326天1489445天14935月原香瓜子150g10565月9934天9950天山核桃瓜子108g105663月9947天994月156kg坚果礼礼盒独立堆头2月独立堆头298元三只碧根果160g50g12825月松鼠夏威夷果160g50g12849天手剥巴旦木仁70g13392月蟹黄味瓜子仁75g6894月594月甘源椰香炭烧腰果75g16994月1593月蜂蜜琥珀核桃仁75g13893月1383月四川样本1四川样本2四川样本3屋顶盒礼盒345g480ml独立堆7838天88折扣头节前3108kg坚果礼礼盒独立堆头43天天已售空89元洽洽香瓜子260g11831天11542天1383月原香瓜子150g7559天7557天12835月山核桃瓜子108g7956天7051天893月独立堆152kg77折扣坚果礼礼盒38天头已售空128元独立堆头三只碧根果160g25552天2393月2192月松鼠夏威夷果160g238844月1893月1992月手剥巴旦木仁70g2552月蟹黄味瓜子仁75g5828天354月甘源椰香炭烧腰果75g16828天蜂蜜琥珀核桃仁75g1683月9945月河南样本1河南样本2湖南样本180折扣屋顶盒礼盒345g480ml47天982月独立堆头108kg108kg坚果礼礼盒51天138元149元洽洽香瓜子260g12940天1152月10041天原香瓜子150g1292月11039天山核桃瓜子108g8038天152kg152kg坚果礼礼盒79元109元三只碧根果160g22847天21926天松鼠夏威夷果160g25923天手剥巴旦木仁70g228179蟹黄味瓜子仁75g4839天3946天甘源椰香炭烧腰果75g13945月蜂蜜琥珀核桃仁75g资料来源草根调研安信证券研究中心辣味零食铺货呈现较强区域性卫龙持续发力现代及流通渠道全国覆盖面较广有友在川渝地区铺货较为密集且货龄较短劲仔及盐津较晚发力定量装目前劲仔区域覆盖度略高于盐津本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页15行业专题食品饮料卫龙美味卫龙覆盖率已较为全面大面筋大辣棒小辣棒魔芋爽等在多地均有布局陈列面积也较为突出整体动销良性货龄相对较短终端库存基本保持1个月以内全国价格带较为一致四川及华中区域价格略低于华北区域有友食品有友泡凤爪在川渝铺货密度较高陈列数量及规格较为丰富且四川区域货龄保持半个月天津重庆货龄相对较长不同地区价格带略有差异仅重庆对货龄较长产品进行降价促销劲仔食品劲仔过去主要以1元包小包装覆盖市场21H2开始通过定量装补充KABC等市场目前小包装已覆盖天津四川河南等区域小鱼干货龄基本保持2个月以内鹌鹑蛋在部分区域货龄相对较长盐津铺子盐津过去主要发力散称店中岛大包装正在拓展中湖南大本营市场及四川已铺货盐津大包装31度鲜系列且均实现整组陈列湖南区域货龄为1-2月四川区域货龄较长为3-4月图16天津某KA洽洽及甘源陈列图17河南卫龙及湖南盐津铺子陈列资料来源草根调研安信证券研究中心资料来源草根调研安信证券研究中心表10辣味零食草根调研情况品牌产品规格原价促销货龄原价促销货龄原价促销货龄天津样本1天津样本2重庆样本1卫龙辣条大面筋78g659115天599523天5925月有友泡凤爪180g21992月1958235月劲仔小鱼60g50g8643天79914月劲仔小蛋圆圆120g11949天31度鲜鳕鱼豆腐85g盐津31度鲜鳕鱼棒90g四川样本1四川样本2四川样本3卫龙辣条大面筋78g4834天4934天5528天有友泡凤爪180g13515天13515天15925月劲仔小鱼60g492月547天劲仔小蛋圆圆120g796月875月31度鲜鳕鱼豆腐85g657535月盐津31度鲜鳕鱼棒90g8845月本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页16行业专题食品饮料河南样本1河南样本2湖南样本1卫龙辣条大面筋78g4915天46024天有友泡凤爪180g劲仔小鱼60g劲仔小蛋圆圆120g693月31度鲜鳕鱼豆腐85g65045天盐津31度鲜鳕鱼棒90g70042天资料来源草根调研安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页17行业专题食品饮料5调味品零添加品类渗透率提升复调竞争趋缓51基础调味品零添加品类渗透率提升竞争理性零添加品类热度明显渗透率提升相较于2022年草根调研今年各地商超的零添加品类布局明显增多渗透率显著提升河南KA内出现0添加剂食品专区海天千禾厨邦李锦记鲁花太太乐金龙鱼等在各地均有零添加产品陈列其中海天的零添加金标生抽陈列较多有堆头推广货龄1-3个月为主千禾SKU以180天零添加酱油为主高性价比零添加酱油的地域性较为明显在调研样本省份中仅在四川湖南和河南有陈列在四川省内陈列占据绝对优势货龄05-2个月为主其他品牌陈列较少图18天津某KA内海天零添加金标生抽堆头图19河南某KA内0添加剂食品专区资料来源草根调研安信证券研究中心资料来源草根调研安信证券研究中心表11零添加品类草根调研情况天津样本四川样本湖南样本江西样本定价及促定价及促定价及促定价及促品牌产品规格销活动货龄销活动货龄销活动货龄销活动货龄元元元元零添加金500ml13802个月109025个月109015个月11903个月标生抽海天老字号零添加头道480ml218015个月无24803个月酱油180天零500ml14992个月158005个月168005个月无添加酱油千禾零添加酱2990原1L无05个月26802个月26902个月油价3850六月鲜欣和8g轻盐500ml19902个月无无无原汁生抽鲁花全黑鲁花500ml18693个月1990无25903个月豆酱油原味鲜头1499原太太乐450ml2个月无无149025个月道生抽价1880资料来源草根调研安信证券研究中心动销及货龄情况主力产品及区域性产品动销更加顺畅货龄相对健康海天各地铺货较为齐全SKU差异不大简盐酱油相比2022年铺货有所减少整体货龄约15-3个月零添加金标生抽金标生抽味极鲜等主力产品货龄相对较短动销顺畅部分商超出现缺货情况厨邦在四川重庆天津江西KA的SKU较少以厨邦酱油和厨邦味极鲜为主其他酱油SKU和蚝油铺货较少在湖南较为齐全货龄约05-2个月千禾在四川SKU最丰富货龄本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页18行业专题食品饮料约05-2个月在大本营动销良性而在天津河南江西重庆等地SKU以180天零添加酱油零添加醋和零添加料酒为主其他较少货龄约05-3个月恒顺在天津进行堆头推广SKU较2022年增多出现山西陈醋和料酒在江西湖南重庆无陈列或仅有主力产品SKU整体货龄约2-4个月竞争格局海天优势显著各品牌促销较少竞争理性陈列来看海天酱油和蚝油陈列大幅领先竞品醋料酒和黄豆酱部分地区陈列较少但整体品牌露出最多优势显著千禾厨邦在各自优势地区陈列占优其他区域仍需持续进行下沉从推广和促销来看海天千禾零添加产品有堆头推广或导购其他品类较少恒顺五年老陈醋出现堆头和KA推广其他促销活动较少竞争较为理性图20四川某KA内千禾零添加产品陈列占据绝对优势图21天津某KA内恒顺五年老陈醋出现KA推广资料来源草根调研安信证券研究中心资料来源草根调研安信证券研究中心涪陵榨菜全国化优势明显陈列优于六必居和鱼泉新包装榨菜和下饭菜开始铺市陈列方面涪陵榨菜在天津重庆河南等地陈列明显优于六必居和鱼泉等竞品品牌鲜脆菜丝定价约25-3元70g10g新包装已铺市性价比进一步提升货龄约1个月另外下饭菜开始铺货300g售价约1629元助力第二品类发展图22天津某KA涪陵榨菜瓶装下饭菜铺货资料来源草根调研安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页19行业专题食品饮料52复合调味品竞争趋缓龙头优势显著复合调味品竞争较2022年趋缓天味颐海优势显著2022年除了好人家和颐海外德庄名扬桥头草原红太阳等也均有较多铺货今年后者品牌陈列及SKU在主力地区外均有所减少好人家和颐海占据大部分货架好人家的牛油火锅料和酸菜鱼调料陈列最多在四川重庆湖南陈列优势明显天津河南等地陈列与颐海接近整体货龄约1-3个月较2022年有所减少颐海陈列以海底捞火锅料为主部分地区有8折优惠筷手小厨品牌下复调铺货区域性显著品类以小龙虾调料和酸菜鱼调料为主货龄约05-2个月表12复合调味品草根调研情况品牌产品规格原价促销货龄原价促销货龄原价促销货龄天津样本1天津样本2河南样本1老坛酸菜鱼调料350g16803个月390克1674个月993个月好人手工牛油火锅底料500g3980754个月398045个月29965个月家麻辣香锅调料220g17809025个月16406015个月海底捞牛油火锅底料150g9592个月8901个月7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