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>> 华创证券-瀚川智能(688022)2022年业绩快报点评:业绩落在预告中枢,同比高增长-230224
上传日期:   2023/2/24 大小:   1182KB
格式:   pdf  共5页 来源:   华创证券
评级:   强烈推荐 作者:   黄麟
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事项:
  公司于2023年2月23日公布2022年业绩快报。2022年全年营收13.23亿,同比+75%;归母净利润1.27亿,同比+109%;扣非归母净利润0.79亿,同比+155%;其中,22Q4营收6.15亿,同比+139%,环比+79%;归母0.52亿,同比+249%,环比+109%;扣非0.46亿,同比+4501%,环比+100%。公司2022年业绩同比大幅上升,业绩超预期。
  评论:
  深耕自动化领域,持续投入研发:公司的研发团队在电气控制、精密机械、光学及计算机算法等领域有着多年的研究开发经验,在精密装配、测试及系统集成领域积累了深厚技术经验,构成公司的核心Know-How。经过持续的积累和突破,公司已在产品的技术创新和生产工艺的迭代创新构建了壁垒。
  优质客户比例大,随客户共同成长:在汽车智能板块,全球前十大零部件厂商中,有八家为公司客户;在锂电池板块,公司拥有亿纬、欣旺达、鹏辉、珠海冠宇、正威集团等优质客户;在换电设备板块,公司陆续开拓了宁德、协鑫、蓝谷等优质客户。通过高质量产品交付,客户黏性不断增强。优质客户还为公司提供了稳定的下游需求和持续的反馈,奠定了公司未来持续发展的基础。
  国际化布局领先,覆盖地区广:公司是国内智能制造装备行业领先布局海外、与国外一线同行竞争的企业。公司在欧洲、美洲以及东南亚设立了近十家子公司和办事处,业务现覆盖全球20多个国家。同时,公司不断引进和培养具备技术、营销和管理能力的国际化人才,构建了国际化的技术与市场团队,为众多世界500强制造企业提供核心装备及系统支持。
  投资建议:随产能释放,公司将有望迎来量利齐升。考虑到换电重卡行业发展提速,我们上调2022-2024年公司收入预测为13.3/24.5/37.2亿元,归母净利润为1.3/2.5/3.7亿元(原值为1.3/2.4/3.4亿元),对应EPS分别为1.2/2.3/3.4元。考虑到公司下游需求高景气及换电业务的迅速增长,我们给予公司2023年35倍PE估值,对应目标价79.0元,维持“强推”评级。
  风险提示:下游市场政策变化风险,海外经营风险,新业务市场开拓风险等。
研究报告全文:公司研究证券研究报告其他专用机械2023年2月24日瀚川智能年业绩快报点评6880222022强推维持目标价790元业绩落在预告中枢同比高增长当前价元6679事项华创证券研究所公司于2023年2月23日公布2022年业绩快报2022年全年营收1323亿证券分析师黄麟同比75归母净利润127亿同比109扣非归母净利润079亿同比155其中22Q4营收615亿同比139环比79归母052亿同邮箱huanglin1hcyjscom比249环比109扣非046亿同比4501环比100公司2022执业编号S0360522080001年业绩同比大幅上升业绩超预期联系人何家金评论邮箱hejiajinhcyjscom深耕自动化领域持续投入研发公司的研发团队在电气控制精密机械光学及计算机算法等领域有着多年的研究开发经验在精密装配测试及系统公司基本数据集成领域积累了深厚技术经验构成公司的核心Know-How经过持续的积累总股本万股1085365和突破公司已在产品的技术创新和生产工艺的迭代创新构建了壁垒已上市流通股万股1085365总市值亿元7249优质客户比例大随客户共同成长在汽车智能板块全球前十大零部件厂流通市值亿元7249商中有八家为公司客户在锂电池板块公司拥有亿纬欣旺达鹏辉珠资产负债率6417海冠宇正威集团等优质客户在换电设备板块公司陆续开拓了宁德协鑫每股净资产元943蓝谷等优质客户通过高质量产品交付客户黏性不断增强优质客户还为公12个月内最高最低价75203206司提供了稳定的下游需求和持续的反馈奠定了公司未来持续发展的基础国际化布局领先覆盖地区广公司是国内智能制造装备行业领先布局海外市场表现对比图近12个月与国外一线同行竞争的企业公司在欧洲美洲以及东南亚设立了近十家子公2022-02-232023-02-23司和办事处业务现覆盖全球20多个国家同时公司不断引进和培养具备39技术营销和管理能力的国际化人才构建了国际化的技术与市场团队为众12多世界500强制造企业提供核心装备及系统支持-14投资建议随产能释放公司将有望迎来量利齐升考虑到换电重卡行业发展220222052207220922122302提速我们上调2022-2024年公司收入预测为133245372亿元归母净利-41润为132537亿元原值为132434亿元对应EPS分别为122334瀚川智能沪深300元考虑到公司下游需求高景气及换电业务的迅速增长我们给予公司2023年倍估值对应目标价元维持强推评级35PE790相关研究报告风险提示下游市场政策变化风险海外经营风险新业务市场开拓风险等瀚川智能6880222022年度业绩预告点评业绩超预期凸显高成长性主要财务指标ReportFinancialIndex2023-01-182021A2022E2023E2024E瀚川智能688022深度研究报告换电产业主营收入百万758132724523716趋势明确设备龙头二次成长同比增速2577518475162023-01-17归母净利润百万61127245371同比增速3771095924517每股盈利元056117226343市盈率倍119573019市净率倍77685643资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年2月23日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号瀚川智能年业绩快报点评6880222022附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元20212022E2023E2024E单位百万元20212022E2023E2024E货币资金83278254258营业收入758132724523716应收票据32336193营业成本50292017732720应收账款398386642901税金及附加351015预付账款4369133204销售费用6396127178存货48863110421599管理费用80106142186合同资产25274974研发费用6098157223其他流动资产3465939191286财务费用9666流动资产合计1390199030514341信用减值损失-20-10-10-10其他长期投资0000资产减值损失-4-1-1-1长期股权投资15202020公允价值变动收益22505050固定资产165333487675投资收益0-1-1-1在建工程371404450499其他收益22202020无形资产32364042营业利润59154295447其他非流动资产149202198197营业外收入5000非流动资产合计73299511951433营业外支出1222资产合计2122298542465774利润总额63152293445短期借款4828039861210所得税6183554应付票据132276532816净利润57134258391应付账款271322620952少数股东损益-471320预收款项0000归属母公司净利润61127245371合同负债113199368557NOPLAT66139263397其他应付款3333EPS摊薄元056117226343一年内到期的非流动负债11100100100其他流动负债99103168242主要财务比率流动负债合计111118062777388020212022E2023E2024E长期借款4578111143成长能力应付债券0000营业收入增长率257751847516其他非流动负债38393839EBIT增长率12701190889507非流动负债合计83117149182归母净利润增长率3771095924517负债合计1194192329264062获利能力归属母公司所有者权益934106113061678毛利率338307277268少数股东权益-611434净利率76101105105所有者权益合计928106213201712ROE66120186217负债和股东权益2122298542465774ROIC5390133154偿债能力现金流量表资产负债率563644689704单位百万元20212022E2023E2024E债务权益比621961936872经营活动现金流-19831-45-14流动比率13111111现金收益97179319467速动比率08080707存货影响-179-144-411-557营运能力经营性应收影响-163-14-347-361总资产周转率04040606经营性应付影响84195554616应收账款周转天数1591067675其他影响-37-185-160-179应付账款周转天数14211696104投资活动现金流-507-302-255-308存货周转天数286219170175资本支出-311-243-259-308每股指标元股权投资0-500每股收益056117226343其他长期资产变化-196-5440每股经营现金流-182029-041-013融资活动现金流246466276326每股净资产86197812031546借款增加308443215257估值比率股利及利息支付-33-10-10-10PE119573019股东融资8888PB8764其他影响-37256371EVEBITDA2631377752资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2瀚川智能年业绩快报点评6880222022电力设备新能源小组团队介绍中游制造组组长电力设备新能源首席研究员黄麟吉林大学材料化学博士深圳大学材料学博士后曾任职于新时代证券方正证券德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所高级分析师盛炜墨尔本大学金融专业硕士入行5年其中买方经验2年2022年加入华创证券研究所高级研究员苏千叶中南大学硕士研究方向锂电池曾任上汽新能源动力电池工程师德邦电新研究员2022年加入华创证券研究所高级研究员何家金上海大学硕士2年电新研究经验曾任职于方正证券研究所德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所高级研究员吴含中山大学金融学学士伦敦大学国王学院金融硕士1年产业2年电新研究经验曾任职于西部证券研究所明阳智能投关部德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所研究员梁旭武汉大学物理学本科港中文金融硕士曾任职于德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所助理研究员代昌祺西北农林科技大学金融学硕士曾任职于德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3瀚川智能年业绩快报点评6880222022华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4瀚川智能年业绩快报点评6880222022华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来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