今年“两会”将于3月4日开始召开。“两会”将落实去年底中央经济工作会议精神，细化政府工作。我们预计，2023年经济增长目标可能定在5%左右，一般预算赤字率提高至3%左右，专项债达到3.8-4万亿元，社融增速保持平稳增长，存款准备金率仍有下调空间，房地产政策侧重防风险稳需求，产业政策聚焦国家安全、数字经济、国企改革等领域。
　　2023年着力稳增长稳就业稳物价，经济增长目标可能定在5%左右。中央经济会议指出，“我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大”，“要着力稳增长稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间”。从地方两会发布的政府报告看，多数省区下调了2023年地方经济增长目标（图表1）。31个省区GDP加权平均经济增长从2022年的6.1%下降至2023年的5.6%（图表2）。我们预计，经济增长目标可能从2022年的5.5%左右下调至2023年的5%左右。
　　财政政策加力提效，一般预算赤字率可能提高至3%，新增专项债规模可能达到3.8-4万亿元。中央经济工作会议要求，“积极的财政政策要加力提效。保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控”。我们预计，2023年一般公共预算赤字率将提高到3%左右，新增地方政府专项债规模可能达到3.8-4万亿元左右；现有减税降费政策措施可能部分延续；财政支出保持必要强度，促进投资和消费增长；防范化解地方政府隐性债务风险仍是工作重点。相对而言，今年广义财政力度较上年有所下降。
　　货币政策更加精准，社融可能保持平稳增长，信贷占比可能上升。中央经济工作会议要求，“稳健的货币政策要精准有力。要保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”。我们预计，2023年社融增速将保持平稳增长；信贷更加前置，占社融比例可能上升；结构性货币政策工具继续发挥积极作用；法定存款准备金率可能进一步下调，以维持流动性合理充裕；如果经济增长下行压力加大，不排除降息可能。
　　地产政策重心在于防风险和稳需求，供需两侧有望继续发力。中央经济工作会议指出“要确保房地产市场平稳发展……满足行业合理融资需求……有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况……要因城施策，支持刚性和改善性住房需求”，重心在于防范化解地产风险以及稳定楼市需求。年初以来，重点城市二手房市场出现明显升温，成交量同环比均有明显改善，新房市场虽然表现相对平淡，但企稳态势正愈发明朗。我们预计两会有望延续中央经济工作会议关于房地产政策的定调，继续“托而不举”，重点在于保证全年楼市的平稳运行，避免更多头部房企违约现象的出现。近期央行、银保监会拟出台“金融17条”，加大住房租赁市场支持力度，围绕“租购并举”住房制度建设，未来或出台更多保障措施。另外，需求端政策仍有释放空间，下一轮“因城施策”的重心或集中在热点二线城市。
　　产业政策方面，重点关注国家安全、数字经济、国企改革等领域。一方面，二十大报告和去年末中央经济工作会议均有较大篇幅强调国家安全问题，包括能源、粮食、产业链供应链等。当前国际局势复杂多变，中美摩擦不断，尤其在高科技领域美对华封锁持续加码，这更加突显加快关键技术领域国产替代和自主可控的重要性，预计安全问题也会成为本届两会的重要议题。另一方面，建设现代化产业体系离不开数字经济的发展，传统产业的数字化转型也是大势所趋，围绕加快发展数字经济以及打造具有国际竞争力的数字产业集群有可能出台更多政策。此外，2022年国企改革三年行动圆满收官，新一轮国企改革大幕正逐步开启。未来国有企业在稳增长和自主创新方面或发挥更大作用，两会有可能重点讨论深化国资国企改革，提高国企核心竞争力等问题。
　　风险提示：房地产持续低迷，国内疫情反复，地缘政治风险。