1、市场行情
　　本周（2023年2月27日至3月3日），中证转债涨幅为0.56%，表现弱于中证全指（1.10%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）收跌，跌幅均值为0.08%，表现弱于高平价券（0.76%）、中平价券（1.03%）、低平价券（0.51%）和超低平价券（0.47%）。低评级券（评级为AA-及以下）的涨幅均值为0.52%，表现弱于中评级券（0.59%）和高评级券（0.99%）。
　　从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨幅均值为0.42%，表现弱于中规模券（0.80%），优于小规模券（0.45%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自计算机（9只）、医药生物（5只）和化工（5只）；跌幅居前的30只可转债主要来自机械设备（7只）、汽车（6只）和有色金属（5只）。
　　2、价格均值为123.83元，处于历史较高水平
　　截至2023年3月3日，存量可转债共479只，余额为8314.84亿元。3月3日，转债的平均价格为123.83元，分位值为89.47%，处于2018年至今的历史较高水平。转股溢价率为29.45%，分位值为79.17%，处于2018年至今中等偏高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为25.41%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（15.41%）。
　　3、可转债配置方向
　　本周（2023年2月27日至3月3日），中证转债指数收涨，转债市场整体涨幅不及权益市场。分类型来看，本周超高平价券表现欠佳，中平价券表现最好；从评级上看，本周高评级券表现最好，中评级券和低评级券涨幅接近；从规模上看，本周中规模券表现最好，大规模券和小规模券涨幅相近。转债估值方面，2月初以来，转股溢价率呈现出下行趋势，从2月1日的33.75%下降至3月3日的29.45%，转股溢价率下行一方面是因为权益市场近一月的表现优于转债市场，主动消化了转股溢价率；另一方面或因为市场资金偏紧，流入转债市场的增量资金不足所致。
　　目前，转债市场与权益市场皆呈现出板块轮动较快的特征，在当前阶段，我们建议投资者以稳为主，把握安全与发展的大脉络。进入3月，经济复苏的信号有望继续抬升市场的风险偏好，美联储加息政策对A股的影响也逐渐趋弱，转债市场及权益市场有望出现结构性行情。后续，投资者可关注以下方向：1）国产替代率仍低的医疗器械、医用设备等方向的转债。2）对数字经济、人工智能、算力等方向的转债关注低吸机会。3）下游需求复苏叠加上游成本下降的轻工、机械等板块对应转债。
　　4、风险提示
　　关注A股市场走势对转债市场的影响。
　　
　　

研究报告全文：2023年3月4日总量研究转股溢价率压缩关注结构性行情可转债周报2023年2月27日至3月3日2要点1市场行情作者本周2023年2月27日至3月3日中证转债涨幅为056表现弱于中分析师张旭执业证书编号S0930516010001证全指110分类别来看超高平价券转股价值大于130元收跌010-56513035跌幅均值为008表现弱于高平价券076中平价券103低zhangxuebscncom平价券051和超低平价券047低评级券评级为AA-及以下的涨幅均值为052表现弱于中评级券059和高评级券099分析师危玮肖执业证书编号S0930519070001从转债规模看本周大规模转债债券余额大于50亿元的涨幅均值为042010-56513081表现弱于中规模券080优于小规模券045从行业来看涨幅排weiwxebscncom名前30的可转债主要来自计算机9只医药生物5只和化工5只分析师李枢川跌幅居前的30只可转债主要来自机械设备7只汽车6只和有色金属执业证书编号S09305210400045只010-56513038lishuchuanebscncom2价格均值为12383元处于历史较高水平分析师方钰涵截至2023年3月3日存量可转债共479只余额为831484亿元3月3日执业证书编号S0930523020001010-56513071转债的平均价格为12383元分位值为8947处于2018年至今的历史较高水平转股溢价率为2945分位值为7917处于2018年至今中等偏高水fangyuhanebscncom平其中中平价转股价值为90至110元之间可转债的转股溢价率为2541联系人毛振强高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数1541010-56513030maozhenqiangebscncom3可转债配置方向本周2023年2月27日至3月3日中证转债指数收涨转债市场整体涨幅不及权益市场分类型来看本周超高平价券表现欠佳中平价券表现最好从评级上看本周高评级券表现最好中评级券和低评级券涨幅接近从规模上看本周中规模券表现最好大规模券和小规模券涨幅相近转债估值方面2月初以来转股溢价率呈现出下行趋势从2月1日的3375下降至3月3日的2945转股溢价率下行一方面是因为权益市场近一月的表现优于转债市场主动消化了转股溢价率另一方面或因为市场资金偏紧流入转债市场的增量资金不足所致目前转债市场与权益市场皆呈现出板块轮动较快的特征在当前阶段我们建议投资者以稳为主把握安全与发展的大脉络进入3月经济复苏的信号有望继续抬升市场的风险偏好美联储加息政策对A股的影响也逐渐趋弱转债市场及权益市场有望出现结构性行情后续投资者可关注以下方向1国产替代率仍低的医疗器械医用设备等方向的转债2对数字经济人工智能算力等方向的转债关注低吸机会3下游需求复苏叠加上游成本下降的轻工机械等板块对应转债4风险提示关注A股市场走势对转债市场的影响敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告固定收益1市场行情图表1近20日中证转债及中证全指涨跌对比资料来源Wind光大证券研究所纵轴统计区间2023年2月6日至2023年3月3日图表22023年2月27日至3月3日转债分类涨跌一览转债数量转债余额涨跌幅平均值类别分类标准个亿元全部479831484064高评级评级为AA及以上96563724099中评级评级为AA135143557059低评级评级为AA-及以下241121026052大规模余额大于50亿元26403009042中规模余额在5至50亿元之间271374008080小规模余额小于5亿元18254467045超高平价转股价值大于130元5833006-008高平价转股价值在110至130元之间73100073076中平价转股价值在90至110元之间162295575103低平价转股价值在70至90元之间112235148051超低平价转股价值小于70元74167683047资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告固定收益图表3主要指数周度涨跌一览代码简称202321020232172023224202333000832CSI中证转债-031-163065056000985CSI中证全指-008-165101110000001SH上证指数-008-112134187399001SZ深证成指-064-218061055399005SZ中小板指-100-288045021399006SZ创业板指-135-376-083-027000016SH上证50-101-118049172399300SZ沪深300-085-175066171000905SH中证500-015-153166078000906SH中证800-067-169092147000852SH中证1000073-153111033000961CSI中证上游-267-181252030000962CSI中证中游-055-227134117000963CSI中证下游-078-092-015150000934SH中证金融-079-237132219资料来源Wind光大证券研究所表中单位2目前转债估值水平图表42018年至今转股溢价率走势资料来源Wind光大证券研究所纵轴统计区间2018年1月2日至2023年3月3日敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告固定收益图表52018年至今转债价格走势资料来源Wind光大证券研究所纵轴元统计区间2018年1月2日至2023年3月3日图表6近120日转股价值走势资料来源Wind光大证券研究所纵轴元统计区间2022年9月1日至2023年3月3日敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告固定收益3转债涨幅情况图表7本周涨幅排名前15的转债最新收盘价转债简称正股简称行业转债涨幅正股涨幅元1特一转债特一药业医药生物24588133611342太极转债太极股份计算机20286120812143中钢转债中钢国际建筑装饰15300115913744天铁转债天铁股份化工373801046-0925北方转债北方国际建筑装饰164909957826远东转债远东传动汽车140109626877法兰转债法兰泰克机械设备176358283228福能转债福能股份公用事业193048036289永和转债永和股份化工1875276265610惠城转债惠城环保公用事业2560075259711万兴转债万兴科技计算机13817700216112法本转债法本信息计算机1513064544213永安转债永安行汽车1288863094214寿22转债寿仙谷医药生物1511860953915蓝盾转债ST蓝盾计算机28500555-315资料来源Wind光大证券研究所注行业指标采用申万一级分类4风险提示关注A股市场走势对转债市场的影响敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告