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>> 西部证券-宏观经济周报:经济延续复苏态势,增长目标有所下调-230305
上传日期:   2023/3/6 大小:   889KB
格式:   pdf  共16页 来源:   西部证券
评级:   -- 作者:   边泉水,刘鎏,宋进朝
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国内宏观:1)2月经济扩张加速。2月制造业和非制造业PMI扩张加速。制造业PMI上升2.5个百分点至52.6%,创十多年新高;非制造业PMI上升1.9个百分点至56.3%。短期经济增长动能加快受益于疫情后经济从底部修复和春节后季节性回升。制造业价格温和回升,商务活动恢复带动非制造业价格明显回升。2)2023年经济增长目标定在5%左右。3月5日李克强总理作政府工作报告,今年国内生产总值增长目标为5%左右,较去年5.5%左右有所下调,基本符合预期。3)月初资金略有回落,央行继续净回笼资金。春节后资金利率总体上行,3月初略有回落,上周R007回落38bp至2.18%。1年期AAA级同业存单利率再次回归MLF利率水平。2月份票据融资利率维持高位,信贷投放可能仍然较快。上周央行净回笼资金4750亿元,货币政策仍然较为谨慎。4)人民币汇率冲高回落,中美利差继续走阔。上周美元兑人民币汇率上行至6.96附近后回落,全周下降440点至6.9元/美元;中美利差进一步扩大。
  中观和高频数据:1)生产修复斜率有所放缓。3月5日当周,主要开工率指标涨跌不一,多数开工指标涨幅趋缓或者下跌,其中高炉、螺纹钢厂、汽车轮胎开工率等指标涨幅较前值均放缓,但高于去年同期,表明当前复工已逐步到位,生产修复斜率趋于平缓。此外,焦炉开工率较前值下降0.6个百分点,山东地炼厂开工率较下降0.68个百分点。2)新房成交同比涨幅扩大,电影票房表现稍弱。需求端来看,本周(2.27-3.3)新房成交保持上行态势,30大中城市商品房成交面积周内均值录得54.5万平方米,同比上升17.5%,高于前值的13.5%,环比上升10.2%。随着3月销售旺季来临,新房成交量或进一步上行。电影票房同比-12.6%,延续节后偏弱表现。3)居民保持较高出行强度,公路货运量持续上行。2月27日至3月3日,百度迁徙指数和百城拥堵指数同比增速均有所扩大。整车货运流量指数环比上升21%,主要快递企业分拨中心吞吐量环比基本持平。
  海外:1)美国制造业与非制造业PMI数据公布。美国2月Markit制造业PMI为47.3(前值47.8),ISM制造业PMI为47.7(前值47.4),ISM非制造业PMI为55.1(前值47.4)。2)美国谘商会消费者信心指数超预期下滑。美国2月谘商会消费者信心指数为102.9(前值106),预期指数为69.7(前值77.8),现况指数为152.8(前值150.9)。3)美国劳动力市场新增失业人数下降。截止2月24日当周,美国初请失业金人数达19万人(前值为19.2万人),低于四周均值19.3万人,初请失业金人数已连续数周下滑。4)欧元区2月景气指数公布。欧元区2月经济景气指数为99.7(前值为99.9),2月工业景气指数达0.5(前值为1.3),整体景气指数均有所下降。
  大类资产:股市:全球股市回暖。本周国内股指多数上涨,恒生指数止住跌势实现上涨;本周主要发达国家股指同样多数上涨。债市:国内10年期收益率震荡,美、英、德长债收益率均上涨。汇市:美元指数下跌,发达国家货币兑美元均上涨。商品:本周大宗商品价格多数上涨,其中WTI原油与布伦特原油分别上涨4.4%与3.21%,猪肉价格下跌2.63%。
  风险提示:地缘政治风险上升,海外经济衰退,房地产市场不确定性。
研究报告全文:宏观周报经济延续复苏态势增长目标有所下调证券研究报告宏观经济周报2023年03月05日核心结论分析师国内宏观12月经济扩张加速2月制造业和非制造业PMI扩张加速制造业PMI上升25个百分点至526创十多年新高非制造业PMI上边泉水S0800522070002升19个百分点至563短期经济增长动能加快受益于疫情后经济从底部13911826169修复和春节后季节性回升制造业价格温和回升商务活动恢复带动非制造bianquanshuiresearchxbmailcomcn业价格明显回升22023年经济增长目标定在5左右3月5日李克强刘鎏S0800522080001总理作政府工作报告今年国内生产总值增长目标为5左右较去年5513811378808左右有所下调基本符合预期3月初资金略有回落央行继续净回笼资liuliuresearchxbmailcomcn金春节后资金利率总体上行3月初略有回落上周R007回落38bp至宋进朝S08005210900012181年期AAA级同业存单利率再次回归MLF利率水平2月份票据15701005636融资利率维持高位信贷投放可能仍然较快上周央行净回笼资金4750亿songjinchaoresearchxbmailcomcn元货币政策仍然较为谨慎4人民币汇率冲高回落中美利差继续走阔联系人上周美元兑人民币汇率上行至696附近后回落全周下降440点至69元杨一凡美元中美利差进一步扩大13472533756yangyifanresearchxbmailcomcn中观和高频数据1生产修复斜率有所放缓3月5日当周主要开工率指标涨跌不一多数开工指标涨幅趋缓或者下跌其中高炉螺纹钢厂汽车相关研究轮胎开工率等指标涨幅较前值均放缓但高于去年同期表明当前复工已逐内需快速回升外需仍然偏弱2月经济数据前瞻2023-03-04步到位生产修复斜率趋于平缓此外焦炉开工率较前值下降06个百分点短期经济从底部快速修复2月PMI数据点评2023-03-01山东地炼厂开工率较下降068个百分点2新房成交同比涨幅扩大电影稳增长居于更加重要位置2023年票房表现稍弱需求端来看本周227-33新房成交保持上行态势30两会前瞻2023-02-27人民币贬值压力回升资金面仍然偏紧宏观大中城市商品房成交面积周内均值录得545万平方米同比上升175高经济周报2023-02-26开复工节奏加快地产链修复在途中观视点于前值的135环比上升102随着3月销售旺季来临新房成交量或进第12期2023-02-20一步上行电影票房同比-126延续节后偏弱表现3居民保持较高出行强度公路货运量持续上行2月27日至3月3日百度迁徙指数和百城拥堵指数同比增速均有所扩大整车货运流量指数环比上升21主要快递企业分拨中心吞吐量环比基本持平海外1美国制造业与非制造业PMI数据公布美国2月Markit制造业PMI为473前值478ISM制造业PMI为477前值474ISM非制造业PMI为551前值4742美国谘商会消费者信心指数超预期下滑美国2月谘商会消费者信心指数为1029前值106预期指数为697前值778现况指数为1528前值15093美国劳动力市场新增失业人数下降截止2月24日当周美国初请失业金人数达19万人前值为192万人低于四周均值193万人初请失业金人数已连续数周下滑4欧元区2月景气指数公布欧元区2月经济景气指数为997前值为9992月工业景气指数达05前值为13整体景气指数均有所下降大类资产股市全球股市回暖本周国内股指多数上涨恒生指数止住跌1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观周报2023年03月05日势实现上涨本周主要发达国家股指同样多数上涨债市国内10年期收益率震荡美英德长债收益率均上涨汇市美元指数下跌发达国家货币兑美元均上涨商品本周大宗商品价格多数上涨其中WTI原油与布伦特原油分别上涨44与321猪肉价格下跌263风险提示地缘政治风险上升海外经济衰退房地产市场不确定性2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观周报2023年03月05日索引内容目录一国内宏观5一2月PMI加速扩张5二央行继续净回笼资金6三人民币汇率6二中观及高频数据7一生产生产修复斜率有所放缓7二需求新房成交同比涨幅扩大电影票房表现稍弱8三交通运输居民保持较高出行强度公路货运量持续上行8三海外宏观10四大类资产价格表现11图表目录图表1制造业PMI创十多年新高5图表2非制造业PMI回升5图表3制造业PMI价格温和回升5图表4非制造业PMI价格明显上行5图表5资金利率月末冲高月初略有回落6图表6上周央行净回笼4750亿元资金6图表7同业存单利率再次回归MLF利率水平6图表8票据利率维持高位6图表9人民币汇率在69附近波动6图表10中美利差扩大6图表11高炉开工率上行趋势放缓7图表12焦炉生产率有所回落7图表13螺纹钢厂开工率小幅回升7图表14半钢胎和全钢胎开工率涨幅收窄7图表15山东地炼厂开工率小幅回落7图表16涤纶长丝开工率继续快速上行7图表1730大中城市商品房周日均成交面积同比保持上行态势8图表18100大中成交土地成交溢价率保持平稳8图表19节后全国电影票房表现弱于去年同期8图表20主要食品价格小幅回落元千克8图表21百度迁徙指数维持高位且强于过去两年同期83请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观周报2023年03月05日图表22百城拥堵指数与去年差距再度拉大7MA8图表23美国2月ISM制造业PMI上升10图表24美国2月密歇根大学消费者信心指数回升10图表25美国当周初请失业金人数下滑10图表26欧元区2月经济景气指数有所下滑10图表27本周国内主要股指多数上涨11图表28本周港股主要指数均上涨11图表29本周发达国家股指多数上涨11图表30本周新兴市场股指表现分化11图表31本周多数申万行业板块上涨12图表32本周标普500行业板块多数上涨12图表33本周国内10年期利率震荡13图表34本周R007与DR007下行13图表35本周美英德长债收益率均上行13图表36本周巴西土耳其长债收益率上涨13图表37本周美元指数下跌13图表38本周美元兑新兴市场货币多数上涨13图表39本周大宗商品价格多数上涨14图表40本周主要资产价格涨跌幅回顾154请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观周报2023年03月05日一国内宏观一2月PMI加速扩张图表1制造业PMI创十多年新高图表2非制造业PMI回升制造业PMI非制造业PMI535856525451525050494846484447424640201820192020202120222023201820192020202120222023资料来源CEIC西部证券研发中心资料来源CEIC西部证券研发中心图表3制造业PMI价格温和回升图表4非制造业PMI价格明显上行制造业PMI原材料购进价格指数非制造业投入品价格非制造业销售价格75制造业PMI出厂价格指数55705065456055405035454030201820192020202120222023201820192020202120222023资料来源CEIC西部证券研发中心资料来源CEIC西部证券研发中心5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观周报2023年03月05日二央行继续净回笼资金图表5资金利率月末冲高月初略有回落图表6上周央行净回笼4750亿元资金R001R0077天逆回购逆回购交易量逆回购到期量MLF投放亿元510000MLF到期净投放45800046000354000320002502-200015-40001-600005-80000-100002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-031-231-302-62-132-202-27资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表7同业存单利率再次回归MLF利率水平图表8票据利率维持高位1年期AAA同业存单1年期MLF国股行半年期票据直贴利率34352832625242152212051802022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心三人民币汇率图表9人民币汇率在69附近波动图表10中美利差扩大中间价美元兑人民币即期汇率美元兑人民币2年期中美利差10年期中美利差元美元7432572215716805066-05-164-1562-22022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心6请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观周报2023年03月05日二中观及高频数据一生产生产修复斜率有所放缓图表11高炉开工率上行趋势放缓图表12焦炉生产率有所回落2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年958590808575807075657060655560501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表13螺纹钢厂开工率小幅回升图表14半钢胎和全钢胎开工率涨幅收窄开工率汽车轮胎半钢胎2023年2022年2021年2020年开工率汽车轮胎全钢胎90807080607050406030502010400301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表15山东地炼厂开工率小幅回落图表16涤纶长丝开工率继续快速上行2023年2022年2023年2022年年年202120202021年2020年8010070906080705060405030401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心7请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观周报2023年03月05日二需求新房成交同比涨幅扩大电影票房表现稍弱图表1730大中城市商品房周日均成交面积同比保持上行态势图表18100大中成交土地成交溢价率保持平稳100大中城市成交土地占地面积当周值万平方米30大中城市商品房成交面积周万平方米100大中城市成交土地溢价率当周值右轴30大中城市商品房成交面积周同比右轴5000124500705010604040003035008502030001040250060200030-104-20150020-3010002-4050010-50000-60资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表19节后全国电影票房表现弱于去年同期图表20主要食品价格小幅回落元千克当日电影票房全国周万元平均批发价28种重点监测蔬菜当日电影票房全国周同比右轴平均批发价7种重点监测水果平均批发价鸡蛋120000200151000001508000010013600005011400000920000-5070-100532022-06-072022-09-072022-12-07资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心三交通运输居民保持较高出行强度公路货运量持续上行图表21百度迁徙指数维持高位且强于过去两年同期图表22百城拥堵指数与去年差距再度拉大7MA年年年123020232022202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