3月5日李克强总理做政府工作报告。2023年政府工作报告将经济增长目标下调至5%左右，安排一般公共预算赤字率3%，地方政府专项债券3.8万亿。报告提出扩大国内需求、加快建设现代化产业体系等八项重点工作。地产政策延续中央经济工作会议定调，产业政策聚焦国家安全、数字经济和国企改革等领域。
　　经济增长目标下调至5%左右。2023年经济增长目标定在5%左右，较2022年5.5%左右下调0.5个百分点，符合预期。报告提出“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长”。当前经济发展不仅重视量，也重视质，同时重视防风险。年初以来，经济显示出企稳回升势头，我们预计2023年实际经济增速有可能略超过5%。
　　财政政策维持积极，一般预算赤字率小幅上调，但政府总体融资占GDP比例低于去年。报告要求，积极的财政政策要加力提效。2023年拟一般公共预算赤字率3%，地方政府专项债券3.8万亿元，基本符合预期。一般预公共算赤字率较去年2.8%小幅上调，新增地方政府专项债券高于去年预算安排的3.65万亿元，但是低于去年追加使用5000亿元结存限额后的总规模。总体政府债务融资规模7.68万亿元，较2022年扩大，但是占GDP比例较2022年政府融资占实际GDP比例下降约0.2个百分点。
　　货币政策维持稳健，保持流动性合理充裕，发挥总量和结构双重功能。报告要求，稳健的货币政策要精准有力。2023年将保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展。根据今年安排的一般公共预算赤字3.88万亿元和赤字率3%推算，名义GDP增速预期6.9%。我们预计，社融和M2增速仍然明显高于名义GDP增速，结构性货币政策工具力度进一步加大。
　　报告提出八项重点工作，恢复和扩大消费摆在优先位置。2023年政府工作八项重点为：扩大国内需求、加快建设现代化产业体系、切实落实“两个毫不动摇”、更大力度吸引和利用外资、有效防范化解重大经济金融风险、稳定粮食生产和推进乡村振兴、推动发展方式绿色转型、保障基本民生和发展社会事业。其中，扩大国内需求居于首位，并且把恢复和扩大消费摆在优先位置。2022年消费受疫情影响增速明显下滑，2023年经济复苏将带动居民消费增速回升，我们预计居民消费全年可能实现6-8%的增长。
　　地产政策延续中央经济工作会议定调，防风险和稳需求仍是重心。政府工作报告指出，“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，防止无序扩张，促进房地产业平稳发展。加强住房保障体系建设，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题。”这一表述与去年末召开的中央经济工作会议基本一致，政策基调仍然是“托而不举”，重心聚焦在防范化解优质头部房企风险和稳定居民住房需求方面。从年初以来地产市场表现看，前期政策正逐步见效。重点城市二手房市场出现明显升温，成交量同环比均显著改善，新房市场虽然表现相对平淡，但企稳态势正愈发明朗。1-2月，30大中城市商品房日均成交面积同比-14.1%，创去年9月以来新高，2月百城住宅价格指数环比与前值持平，结束7连跌趋势。围绕年内目标，供需两端或继续出台支持政策。
　　产业政策聚焦国家安全、数字经济和国企改革等领域。关于今年产业领域的工作要求和重点，政府工作报告中多处提及“安全”一词：“更好统筹发展和安全”、“产业政策要发展和安全并举”、“全面贯彻总体国家安全观”。随着百年未有之大变局加速演进，逆全球化造成全球供应链和生产体系的割裂，俄乌冲突深刻影响了全球地缘政治格局，中美之间在科技领域的博弈也日益加剧，确保粮食、能源等基本物资供应安全，以及关键核心技术自主可控将是今年及未来很长一段时期的工作重心。报告中还指出，“加快传统产业和中小企业数字化转型……大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台经济发展。”现代化产业体系的建设离不开数字经济的发展，传统产业的数字化转型也是大势所趋，围绕加快发展数字经济以及打造具有国际竞争力的数字产业集群未来或有更多政策出台，平台经济发展预计将步入稳态阶段。此外，报告中还提到“深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。”在国企改革三年行动完成后，新一轮改革行动方案或将出台，未来国有企业在稳增长和自主创新方面有望发挥更大作用。
　　风险提示：房地产持续低迷，国内疫情反复，外需下滑，地缘政治风险。

研究报告全文：宏观点评报告增长目标下调扩大消费优先证券研究报告2023年03月05日2023年政府工作报告点评核心结论分析师3月5日李克强总理做政府工作报告2023年政府工作报告将经济增长目标下调至5左右安排一般公共预算赤字率3地方政府专项债券38万亿边泉水S0800522070002报告提出扩大国内需求加快建设现代化产业体系等八项重点工作地产政13911826169策延续中央经济工作会议定调产业政策聚焦国家安全数字经济和国企改bianquanshuiresearchxbmailcomcn革等领域刘鎏S080052208000113811378808经济增长目标下调至5左右2023年经济增长目标定在5左右较2022liuliuresearchxbmailcomcn年55左右下调05个百分点符合预期报告提出突出做好稳增长相关研究稳就业稳物价工作有效防范化解重大风险推动经济运行整体好转实经济延续复苏态势增长目标有所下调宏观现质的有效提升和量的合理增长当前经济发展不仅重视量也重视质经济周报2023-03-05同时重视防风险年初以来经济显示出企稳回升势头我们预计2023年内需快速回升外需仍然偏弱2月经济数据前瞻2023-03-04实际经济增速有可能略超过5短期经济从底部快速修复2月PMI数据点评2023-03-01财政政策维持积极一般预算赤字率小幅上调但政府总体融资占GDP比稳增长居于更加重要位置2023年两会前瞻2023-02-27例低于去年报告要求积极的财政政策要加力提效2023年拟一般公共人民币贬值压力回升资金面仍然偏紧宏观预算赤字率3地方政府专项债券38万亿元基本符合预期一般预公经济周报2023-02-26共算赤字率较去年28小幅上调新增地方政府专项债券高于去年预算安排的365万亿元但是低于去年追加使用5000亿元结存限额后的总规模总体政府债务融资规模768万亿元较2022年扩大但是占GDP比例较2022年政府融资占实际GDP比例下降约02个百分点货币政策维持稳健保持流动性合理充裕发挥总量和结构双重功能报告要求稳健的货币政策要精准有力2023年将保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配支持实体经济发展根据今年安排的一般公共预算赤字388万亿元和赤字率3推算名义GDP增速预期69我们预计社融和M2增速仍然明显高于名义GDP增速结构性货币政策工具力度进一步加大报告提出八项重点工作恢复和扩大消费摆在优先位置2023年政府工作八项重点为扩大国内需求加快建设现代化产业体系切实落实两个毫不动摇更大力度吸引和利用外资有效防范化解重大经济金融风险稳定粮食生产和推进乡村振兴推动发展方式绿色转型保障基本民生和发展社会事业其中扩大国内需求居于首位并且把恢复和扩大消费摆在优先位置2022年消费受疫情影响增速明显下滑2023年经济复苏将带动居民消费增速回升我们预计居民消费全年可能实现6-8的增长地产政策延续中央经济工作会议定调防风险和稳需求仍是重心政府工作报告指出有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序扩张促进房地产业平稳发展加强住房保障体系建设支持刚性和改善1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年03月05日性住房需求解决好新市民青年人等住房问题这一表述与去年末召开的中央经济工作会议基本一致政策基调仍然是托而不举重心聚焦在防范化解优质头部房企风险和稳定居民住房需求方面从年初以来地产市场表现看前期政策正逐步见效重点城市二手房市场出现明显升温成交量同环比均显著改善新房市场虽然表现相对平淡但企稳态势正愈发明朗1-2月30大中城市商品房日均成交面积同比-141创去年9月以来新高2月百城住宅价格指数环比与前值持平结束7连跌趋势围绕年内目标供需两端或继续出台支持政策产业政策聚焦国家安全数字经济和国企改革等领域关于今年产业领域的工作要求和重点政府工作报告中多处提及安全一词更好统筹发展和安全产业政策要发展和安全并举全面贯彻总体国家安全观随着百年未有之大变局加速演进逆全球化造成全球供应链和生产体系的割裂俄乌冲突深刻影响了全球地缘政治格局中美之间在科技领域的博弈也日益加剧确保粮食能源等基本物资供应安全以及关键核心技术自主可控将是今年及未来很长一段时期的工作重心报告中还指出加快传统产业和中小企业数字化转型大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展现代化产业体系的建设离不开数字经济的发展传统产业的数字化转型也是大势所趋围绕加快发展数字经济以及打造具有国际竞争力的数字产业集群未来或有更多政策出台平台经济发展预计将步入稳态阶段此外报告中还提到深化国资国企改革提高国企核心竞争力在国企改革三年行动完成后新一轮改革行动方案或将出台未来国有企业在稳增长和自主创新方面有望发挥更大作用风险提示房地产持续低迷国内疫情反复外需下滑地缘政治风险2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年03月05日索引图表目录图表12023年经济增长目标进一步下调4图表2财政预算隐含名义GDP增速694图表32023年一般公共预算赤字率上调至34图表42023年安排地方新增专项债38万亿元4图表5政府工作报告房地产政策表述4图表6近年主要经济发展预期目标63请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年03月05日图表12023年经济增长目标进一步下调图表2财政预算隐含名义GDP增速69经济增长目标实际GDP增速GDP名义增速社会融资总量存量M29201881671412610584643220201220132014201520162017201820192020202120222023201220132014201520162017201820192020202120222023E资料来源政府工作报告CEIC西部证券研发中心资料来源政府工作报告CEIC西部证券研发中心图表32023年一般公共预算赤字率上调至3图表42023年安排地方新增专项债38万亿元一般公共预算赤字率新增地方政府专项债券结存限额使用亿元445000400003535000330000252500022000015150001100000550000020102011201220132014201520162017201820192020202120222023201520162017201820192020202120222023E资料来源政府工作报告西部证券研发中心资料来源政府工作报告西部证券研发中心图表5政府工作报告房地产政策表述日期政府工作报告中央经济工作会议要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序范化解优质头部房企风险改善资产负债状况同时要坚决依法2023扩张促进房地产业平稳发展加强住房保障体系建设支持刚打击违法犯罪行为要因城施策支持刚性和改善性住房需求性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题解决好新市民青年人等住房问题探索长租房市场建设要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡继续保障好群众住房需求坚持房子是用来住的不是用来炒的要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位加强预期引导探定位探索新的发展模式坚持租购并举加快发展长租房市场索新的发展模式坚持租购并举加快发展长租房市场推进保2022推进保障性住房建设支持商品房市场更好满足购房者的合理住障性住房建设支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需房需求稳地价稳房价稳预期因城施策促进房地产业良性求因城施策促进房地产业良性循环和健康发展循环和健康发展2021保障好群众住房需求坚持房子是用来住的不是用来炒的定位解决好大城市住房突出问题住房问题关系民生福祉要坚持房4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年03月05日日期政府工作报告中央经济工作会议稳地价稳房价稳预期解决好大城市住房突出问题通过增子是用来住的不是用来炒的定位因地制宜多策并举促进加土地供应安排专项资金集中建设等办法切实增加保障性房地产市场平稳健康发展要高度重视保障性租赁住房建设加租赁住房和共有产权住房供给规范发展长租房市场降低租赁快完善长租房政策逐步使租购住房在享受公共服务上具有同等住房税费负担尽最大努力帮助新市民青年人等缓解住房困难权利规范发展长租房市场土地供应要向租赁住房建设倾斜单列租赁住房用地计划探索利用集体建设用地和企事业单位自有闲置土地建设租赁住房国有和民营企业都要发挥功能作用要降低租赁住房税费负担整顿租赁市场秩序规范市场行为对租金水平进行合理调控要加大城市困难群众住房保障工作加强城市更新和存量住房改造提升做好城镇老旧小区改造大力发展租赁住房要坚持房坚持房子是用来住的不是用来炒的定位因城施策促进房地2020子是用来住的不是用来炒的定位全面落实因城施策稳地价产市场平稳健康发展稳房价稳预期的长效管理调控机制促进房地产市场平稳健康发展更好解决群众住房问题落实城市主体责任改革完善住房市场要构建房地产市场健康发展长效机制坚持房子是用来住的不2019体系和保障体系促进房地产市场平稳健康发展继续推进保障是用来炒的定位因城施策分类指导夯实城市政府主体责任性住房建设和城镇棚户区改造保障困难群体基本居住需求完善住房市场体系和住房保障体系更好解决群众住房问题启动新的三年棚改攻坚计划今年开工580万套加大公租房保障力度对低收入住房困难家庭要应保加快建立多主体供应多渠道保障租购并举的住房制度要发尽保将符合条件的新就业无房职工外来务工人员纳入保障范展住房租赁市场特别是长期租赁保护租赁利益相关方合法权围坚持房子是用来住的不是用来炒的定位落实地方主体责2018益支持专业化机构化住房租赁企业发展完善促进房地产市任继续实行差别化调控建立健全长效机制促进房地产市场场平稳健康发展的长效机制保持房地产市场调控政策连续性和平稳健康发展支持居民自住购房需求培育住房租赁市场发稳定性分清中央和地方事权实行差别化调控展共有产权住房加快建立多主体供给多渠道保障租购并举的住房制度让广大人民群众早日实现安居宜居因城施策去库存目前三四线城市房地产库存仍然较多要支持促进房地产市场平稳健康发展要坚持房子是用来住的不是居民自住和进城人员购房需求坚持住房的居住属性落实地方用来炒的的定位综合运用金融土地财税投资立法等政府主体责任加快建立和完善促进房地产市场平稳健康发展的手段加快研究建立符合国情适应市场规律的基础性制度和长长效机制健全购租并举的住房制度以市场为主满足多层次需效机制既抑制房地产泡沫又防止出现大起大落要在宏观上求以政府为主提供基本保障加强房地产市场分类调控房价管住货币微观信贷政策要支持合理自住购房严格限制信贷流上涨压力大的城市要合理增加住宅用地规范开发销售中介向投资投机性购房要落实人地挂钩政策根据人口流动情况分2017等行为遏制热点城市房价过快上涨目前城镇还有几千万人居配建设用地指标要落实地方政府主体责任房价上涨压力大的住在条件简陋的棚户区要持续进行改造今年再完成棚户区住城市要合理增加土地供应提高住宅用地比例盘活城市闲置和房改造600万套继续发展公租房等保障性住房因地制宜多低效用地特大城市要加快疏解部分城市功能带动周边中小城种方式提高货币化安置比例加强配套设施建设和公共服务让市发展要加快住房租赁市场立法加快机构化规模化租赁企更多住房困难家庭告别棚户区让广大人民群众在住有所居中创业发展加强住房市场监管和整顿规范开发销售中介等行造新生活为资料来源中国政府网共产党员网西部证券研发中心5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年03月05日图表6近年主要经济发展预期目标主要预期目标201820192020202120222023没有提出全年国内生产总值65左右6-65经济增速具体6以上55左右50左右目标1100万人以1100万人以1100万人以1100万人以1200万人左城镇新增就业900万人以上上上上上右城镇登记失业率45以内45以内6左右城镇调查失业率55以内55以内55左右55左右55以内55左右居民消费价格3左右3左右35左右3左右3左右3左右和经济增长基与经济增长基与经济增长基与经济增长基与经济增长基居民收入稳步增长本同步本同步本同步本同步本同步进出口稳中向好稳中提质促稳提质量稳质升保稳提质促稳提质国际收支基本平衡基本平衡基本平衡基本平衡基本平衡基本平衡粮食总产量保粮食产量保持粮食产量保持粮食产量保持稳定粮食播种粮食产量持在13万亿在13万亿斤在13万亿斤在13万亿斤面积和产量斤以上以上以上以上能耗强度目标继续下降努在十四五单位能耗下降以上下降左右降低左右规划期内统筹继续下降GDP33力完成十三3考核并留有五规划目标适当弹性任务主要污染物排放量继续下降继续下降继续下降继续下降继续下降资料来源政府工作报告西部证券研发中心6请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年03月05日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D7请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明