特斯拉发布新篇章利好上游产业链，2月电车销量数据恢复
　　特斯拉在投资者日上公布了Master Plan 3，分享了其未来主要计划：1）着重部署光伏和储能业务，储能电站装机规模需达到24TWh，风电光伏装机达到10TW；2）车辆全面电动化，实现特斯拉每年生产2000万辆；3）大力发展氢能源；4）将热泵推广至家庭、企业和工业各领域。此外特斯拉公布2023年预计产量将达到400万辆，墨西哥蒙特雷建立新工厂，Cybertruck将于2023年上市，未来德州、内华达计划生产4680电池，锂矿精炼厂动工，预计2023年底投入使用。马斯克认为特斯拉未来的储能业务将超过电动车业务,公司把握储能业务高增长，2022年推出大储产品Megapack和户储产品Powerwall开启第二成长曲线，电动车方面提出一次性组装模式，提升30%的空间效率且降低40%的生产占地面积及单车生产成本，利好上游产业链。
　　各车企公布2月份交付数据，其中比亚迪2月交付19.37万辆，同比+119%，环比+29%，新势力方面，蔚来、理想、小鹏、哪吒、零跑2月交付分别为1.2/1.7/0.6/1.0/0.3万辆，同比+98%/+98%/-3%/+42%/-7%，环比+43%/+10%/+15%/+67%/+181%。传统车企孵化品牌极氪、问界、埃安2月交付分别为0.5/0.7/4万辆，同比+87%/NA/+373%，环比+75%/+35%/+295%。回顾1月受春节假期及补贴退坡影响，销量大幅下降，2月各新势力车企已逐步恢复至预期销量，随着市场持续回暖叠加新车型的陆续推出，我们认为3月销量仍将持续上行。板块虽已至底部位置，市场仍是等待观望态度，我们认为悲观情绪主要原因还是对于需求的不确定性以及各环节盈利的担忧，同时又掺杂对于竞争格局改变的期待性，而下游新能源车销量逐级提升、储能项目装机逐步展开、行业各环节开工率提升、材料等价格企稳均是先行表观指标，行业的趋势发展以及各环节盈利回归合理将会给予市场信心。
　　建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、天齐锂业、融捷股份、盛新锂能等；三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术：美联新材、璞泰来、东威科技、骄成超声、鼎胜新材、光华科技等。
　　风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。
　　

研究报告全文：eIndNameRptType电力设备赵老师行业研究行业周报特斯拉新篇章利好上游产业链2月电车销量恢复TableIndRank行业评级增持主要观点报告日期2023-03-5TableSummary特斯拉发布新篇章利好上游产业链2月电车销量数据恢复特斯拉在投资者日上公布了MasterPlan3分享了其未来主要计划1着重部署TableChart行业指数与沪深300走势比较光伏和储能业务储能电站装机规模需达到24TWh风电光伏装机达到10TW229车辆全面电动化实现特斯拉每年生产2000万辆3大力发展氢能源4将热16泵推广至家庭企业和工业各领域此外特斯拉公布2023年预计产量将达到4003万辆墨西哥蒙特雷建立新工厂Cybertruck将于2023年上市未来德州内华3226229221222-10达计划生产4680电池锂矿精炼厂动工预计2023年底投入使用马斯克认为特-24斯拉未来的储能业务将超过电动车业务公司把握储能业务高增长2022年推出大-37储产品Megapack和户储产品Powerwall开启第二成长曲线电动车方面提出一次电力设备沪深300性组装模式提升30的空间效率且降低40的生产占地面积及单车生产成本利好上游产业链分析师陈晓TableAuthor各车企公布2月份交付数据其中比亚迪2月交付1937万辆同比119环比执业证书号S001052005000129新势力方面蔚来理想小鹏哪吒零跑2月交付分别为1217061003邮箱chenxiaohazqcom万辆同比9898-342-7环比43101567181联系人牛义杰传统车企孵化品牌极氪问界埃安2月交付分别为05074万辆同比执业证书号S001012112003887NA373环比7535295回顾1月受春节假期及补贴退坡影响邮箱niuyjhazqcom销量大幅下降2月各新势力车企已逐步恢复至预期销量随着市场持续回暖叠加新车型的陆续推出我们认为3月销量仍将持续上行板块虽已至底部位置市场仍是等待观望态度我们认为悲观情绪主要原因还是对于需求的不确定性以及各环节盈利的担忧同时又掺杂对于竞争格局改变的期待性而下游新能源车销量逐级提升储能项目装机逐步展开行业各环节开工率提升材料等价格企稳均是先行表观指标行业的趋势发展以及各环节盈利回归合理将会给予市场信心相关报告TableReport建议关注一产能释放成本压力缓解毛利回升电池厂宁德时代亿纬锂能国轩高科等二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司科达制造天齐锂业融捷股份1锂行业深度报告之锂复盘展望与全盛新锂能等三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术美联新材璞泰来东威科技球供需梳理供需支撑高锂价利润上移骄成超声鼎胜新材光华科技等资源为王加速开发2022-3-20风险提示新能源汽车发展不及预期相关技术出现颠覆性突破产品价格下降超出2三元高镍化大势所趋四个维度考预期产能扩张不及预期产品开发不及预期原材料价格波动建议关注公司盈利预测与评级量盈利成本经济性-新能源锂电池系列股价归母净利润亿元PE报告之八2022-5-18公司评级3硅基负极锂电材料升级的必经之20233320212022E2023E20212022E2023E科达制造15781075035954765买入路-新能源锂电池系列报告之九融捷股份973007204310495128买入2022-5-26盛新锂能3777856246985965买入4性能成本经济性双轮驱动单晶三天齐锂业8023196179920197676无元优化选择放量高增-新能源锂电池系美联新材18160637551132617买入比亚迪2637930583613762568351买入列报告之十2022-6-13宁德时代40232159330204490863322买入5隔膜壁垒高涂覆一体化加速龙东威科技1080016243815010164买入头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂鼎胜新材410043135193431510无光华科技22440618401165122买入电池系列报告之十一2022-7-17资料来源为华安证券研究所预测其他为wind一致预期敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType行业研究正文目录1特斯拉新篇章利好上游产业链2月电车销量恢复42行情概览621标的池622涨跌幅及PE变化63行业概览831产业链价格变化832产业链产销数据跟踪1233行业重要新闻1634重要公司公告2535新股动态28风险提示28敬请参阅末页重要声明及评级说明229证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表目录图表1锂电产业链重点公司截至2023年3月3日5图表2标的池6图表3本周各子行业涨跌幅情况7图表4本周行业个股涨幅前五7图表5本周行业个股跌幅前五7图表6本周各子行业PETTM情况8图表7钴镍价格情况9图表8碳酸锂和氢氧化锂价格情况9图表9三元前驱体价格情况10图表10三元正极材料价格情况10图表11磷酸铁价格情况10图表12磷酸铁锂价格情况10图表13石墨价格情况10图表14隔膜价格情况10图表15电解液价格情况11图表16六氟磷酸锂价格情况11图表17电解液溶剂价格情况11图表18铜箔价格情况11图表19动力电池电芯价格情况12图表20我国新能源汽车销量万辆13图表21欧洲五国新能源汽车销量万辆13图表22德国新能源汽车销量万辆13图表23法国新能源汽车销量万辆14图表24英国新能源汽车销量万辆14图表25挪威新能源汽车销量万辆14图表26意大利新能源汽车销量万辆14图表27我国动力电池产量情况GWH14图表28我国动力电池装机情况GWH14图表29我国三元正极出货量情况万吨15图表30我国磷酸铁锂正极出货量情况万吨15图表31我国人造石墨出货量情况万吨15图表32我国天然石墨出货量情况万吨15图表33我国湿法隔膜出货量情况亿平方米15图表34我国干法隔膜出货量情况亿平方米15图表35我国电解液出货量情况万吨16敬请参阅末页重要声明及评级说明329证券研究报告TableCompanyRptType行业研究1特斯拉新篇章利好上游产业链2月电车销量恢复特斯拉发布新篇章利好上游产业链2月电车销量数据恢复特斯拉在投资者日上公布了MasterPlan3分享了其未来主要计划1着重部署光伏和储能业务储能电站装机规模需达到24TWh风电光伏装机达到10TW2车辆全面电动化实现特斯拉每年生产2000万辆3大力发展氢能源4将热泵推广至家庭企业和工业各领域此外特斯拉公布2023年预计产量将达到400万辆墨西哥蒙特雷建立新工厂Cybertruck将于2023年上市未来德州内华达计划生产4680电池锂矿精炼厂动工预计2023年底投入使用马斯克认为特斯拉未来的储能业务将超过电动车业务公司把握储能业务高增长2022年推出大储产品Megapack和户储产品Powerwall开启第二成长曲线电动车方面提出一次性组装模式提升30的空间效率且降低40的生产占地面积及单车生产成本利好上游产业链各车企公布2月份交付数据其中比亚迪2月交付1937万辆同比119环比29新势力方面蔚来理想小鹏哪吒零跑2月交付分别为1217061003万辆同比9898-342-7环比43101567181传统车企孵化品牌极氪问界埃安2月交付分别为05074万辆同比87NA373环比7535295回顾1月受春节假期及补贴退坡影响销量大幅下降2月各新势力车企已逐步恢复至预期销量随着市场持续回暖叠加新车型的陆续推出我们认为3月销量仍将持续上行板块虽已至底部位置市场仍是等待观望态度我们认为悲观情绪主要原因还是对于需求的不确定性以及各环节盈利的担忧同时又掺杂对于竞争格局改变的期待性而下游新能源车销量逐级提升储能项目装机逐步展开行业各环节开工率提升材料等价格企稳均是先行表观指标行业的趋势发展以及各环节盈利回归合理将会给予市场信心我们建议关注三条投资主线投资主线一电池厂环节中长期角度来看锂电行业仍保持高景气度发展依旧是最好的投资赛道而随着中游各环节逐步释放产能高企的材料价格有望逐步缓解同时电池厂与整车厂协商价格且逐步建立金属价格联动机制能够有效转嫁部分成本压力电池厂毛利率有望回升或将迎来量价齐升的良好局面建议关注头部有全球竞争力的电池厂以及有潜力的二线电池厂宁德时代亿纬锂能国轩高科孚能科技等投资主线二上游锂资源环节预计2021-2023年锂供给需求差为-16-13-06万吨LCE新能源需求占比提升持续性更强但新增供给投产难度更大周期更长锂资源开发难度与进度难以匹配下游需求增长的速度和量级供需有力支持中长期高锂价产业链利润上移相关公司有望实现超额利润建议关注锂资源属性强低成本稳定产出且仍有扩产潜力的企业科达制造融捷股份盛新锂能天齐锂业投资主线三格局清晰优势明显供需仍然紧张的中游材料环节建议关注1受设备技术壁垒影响扩产有限高端产能供需偏紧龙头受益的隔膜环节星源材质美联新材等2石墨化因高耗能供需紧平衡的负极及石墨化环节璞泰敬请参阅末页重要声明及评级说明429证券研究报告TableCompanyRptType行业研究来贝特瑞翔丰华等3以磷酸铁锂和高镍三元为代表的高增速赛道德方纳米当升科技容百科技中伟股份华友钴业等图表锂电产业链重点公司截至年月日1202333归母净利润亿元利润增速PE公司市值亿20212022E2023E2022E2023E20212022E2023E宁德时代98271593302044909049863322比亚迪69603058361376174652568351亿纬锂能14693053386601195774322国轩高科5214131180-2447583716729欣旺达4021031102417120793717孚能科技2939538148140289-387720蔚蓝锂芯16667991644766431710华友钴业9293454488413088352111格林美4011181482522571542716中伟股份469941713228288982715当升科技2961092573371363140129长远锂科3087015119611630652016容百科技314911432275858572214德方纳米3808017620112014552219璞泰来7001753244608542642215贝特瑞3401442222745423501512中科电气13736661128471532112恩捷股份10472724776987646822215星源材质2652884140201661003119中材科技387337325359-310171211美联新材95063755492481132617天赐材料84922154964414817501513新宙邦3301311892134413361715嘉元科技14255109179986453138诺德股份144404267559553422科达利29754941507460693220长盈精密1475811016329048-39139赢合科技1253155887760642314科达制造307107503595370184765融捷股份25307204310281052495128天齐锂业126719617992019816127676赣锋锂业13414621964207832563976盛新锂能34485624698634125965永兴材料372916497646161868245平均93017425815537562216资料来源为华安证券研究所预测其他为wind一致预期敬请参阅末页重要声明及评级说明529证券研究报告TableCompanyRptType行业研究2行情概览21标的池我们将锂电产业链中的83家公司分为电池锂钴正极及前驱体负极隔膜电解液等十二个子行业以便于更细致准确的追踪行情图表2标的池子行业标的宁德时代国轩高科孚能科技欣旺达亿纬锂能比亚迪鹏辉能源电池派能科技南都电源动力源蔚蓝锂芯德赛电池天能股份赣锋锂业科达制造寒锐钴业华友钴业洛阳钼业盛新锂能雅化锂钴集团融捷股份川能动力藏格控股天齐锂业永兴材料天华超净当升科技容百科技杉杉股份厦门钨业格林美湘潭电化科恒股正极及前驱份德方纳米中伟股份龙蟠科技安纳达富临精工天原股份丰体元股份负极璞泰来中国宝安中科电气翔丰华新宙邦江苏国泰石大胜华多氟多天赐材料天际股份奥克股份电解液永太科技隔膜恩捷股份星源材质中材科技沧州明珠集流体嘉元科技诺德股份鼎盛新材结构件科达利长盈精密震裕科技充电桩及设特锐德先导智能杭可科技赢合科技星云股份百利科技海目星备铝塑膜新纶科技福斯特紫江企业道明光学明冠新材导电剂天奈科技道氏技术电驱电控蓝海华腾英搏尔正海磁材方正电机易事特伯特利大洋电机资料来源华安证券研究所整理22涨跌幅及PE变化本周锂电产业链整体下跌152沪深300上涨171电力设备申万下跌163子行业负极电池正极及前驱体锂钴导电剂电解液充电桩及设备电驱电控集流体隔膜铝塑膜分别下跌042087132155173185237262339523651个股方面本周涨幅居前的个股为科达制造科达利丰元股份易事特江苏国泰分别上涨4443392916跌幅居前的个股为明冠新材恩捷股份英搏尔福斯特正海磁材分别下跌19175736459敬请参阅末页重要声明及评级说明629证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表3本周各子行业涨跌幅情况资料来源wind华安证券研究所图表4本周行业个股涨幅前五图表5本周行业个股跌幅前五资料来源wind华安证券研究所资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明729证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表6本周各子行业PETTM情况资料来源wind华安证券研究所3行业概览31产业链价格变化正极材料电解钴价格有所上升电池级磷酸铁价格与上周持平三元前驱体电解镍电池级碳酸锂电池级氢氧化锂三元材料动力型磷酸铁锂价格有所下降整体市场成交重心暂时维稳金属钴镍方面电解钴9983月3日均价31万元吨较上周上升164电解镍13月3日均价1947万元吨较上周下降539电池级碳酸锂3月3日均价3825万元吨较上周下降882电池级氢氧化锂3月3日均价416万元吨较上周下降459三元前驱体523型3月3日均价为925万元吨较上周下降054三元前驱体622型三元前驱体811型均价分别为1045124万元吨与上周持平从供给层面来看近期前驱体企业2月产量均有增量三元前驱体产量有所上行三元前驱体生产成本有所回落从需求层面来看短期内前驱体企业受新势力车型带动国内头部动力端电池厂订单增量二梯队电池厂也持续发力高镍材料主要受美国市场需求向好呈现平稳增长态势三元材料中三元523动力型三元622常规三元811动力型3月3日均价分别为265万元吨3125万元吨3615万元吨较上周分别下降221173096磷酸铁电池级3月3日均价为155万元吨与上周持平动力型磷酸铁锂3月3日均价为127万元吨较上周敬请参阅末页重要声明及评级说明829证券研究报告TableCompanyRptType行业研究下降627从市场层面来看终端新能源汽车产销仍呈增长态势部分厂家新增产线持续爬坡需求量热度不减负极材料市场供应持续紧张后续上涨逻辑清晰3月3日人造石墨中端均价44万元吨与上周持平天然石墨中端均价49万元吨与上周持平负极厂商新增产能持续爬坡供应稳定增长2月终端需求依旧不减下游电池厂采购积极负极材料需求仍保持旺盛未来负极价格有望上涨隔膜隔膜价格稳定企业积极扩产但整体供给维持偏紧3月3日干法隔膜16m均价为075元平方米与上周持平湿法隔膜9m均价为145元平方米与上周持平国内新能源汽车产销量大增带动隔膜需求不断上涨隔膜供应逐渐偏紧隔膜企业纷纷抢占国内产能隔膜价格持续维稳电解液三元电解液磷酸铁锂电解液六氟磷酸锂电池级EC电池级DMC价格与上周持平三元电解液圆柱2600mAh3月3日均价为555万元吨较上周下降431磷酸铁锂电解液3月3日均价为445万元吨较上周下降430电池级DMC价格为058万元吨与上周持平电池级EC价格为0535万元吨较上周上升490六氟磷酸锂3月3日均价为16万元吨较上周下降986电芯三元电芯价格维稳方形动力电芯三元3月3日均价为0885元Wh与上周持平方形动力电芯磷酸铁锂3月3日均价为0805元Wh与上周持平图表7钴镍价格情况图表8碳酸锂和氢氧化锂价格情况资料来源鑫椤数据华安证券研究所资料来源鑫椤数据华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明929证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表9三元前驱体价格情况图表10三元正极材料价格情况资料来源鑫椤数据华安证券研究所资料来源鑫椤数据华安证券研究所图表11磷酸铁价格情况图表12磷酸铁锂价格情况资料来源鑫椤数据华安证券研究所资料来源鑫椤数据华安证券研究所图表13石墨价格情况图表14隔膜价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明1029证券研究报告TableCompanyRptType行业研究资料来源鑫椤数据华安证券研究所资料来源鑫椤数据华安证券研究所图表15电解液价格情况图表16六氟磷酸锂价格情况资料来源鑫椤数据华安证券研究所资料来源鑫椤数据华安证券研究所图表17电解液溶剂价格情况图表18铜箔价格情况资料来源鑫椤数据华安证券研究所资料来源鑫椤数据华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1129证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表19动力电池电芯价格情况资料来源鑫椤数据华安证券研究所32产业链产销数据跟踪2023年1月我国新能源汽车销量为408万辆同比下降534环比下降4988从销售结构来看纯电动汽车销量达287万辆环比下降5401插电式混合动力汽车销量为121万辆环比下降35982023年1月欧洲五国新能源汽车销量为88万辆同比下降96环比下降57481月德国新能源汽车销量持续领跑其余四国总销量为27万辆同比下降3211环比下降84492023年1月我国动力电池产量动力电池装机量同比环比双下降2023年1月我国动力电池产量2820GWh同比下降50环比下降4632023年1月我国动力电池装机量161GWh同比下降03环比下降5542022年12月我国四大电池材料出货量同比增速明显正极材料2022年12月三元正极出货量5305万吨同比增长2527环比下降932磷酸铁锂正极出货量1157万吨同比增长13685环比下降624负极材料2022年12月人造石墨出货量8585万吨同比增长369环比下降1262天然石墨出货量176万吨同比增长5913环比下降2108隔膜2022年12月湿法隔膜出货量885亿平方米同比增长2482环比下降1366干法隔膜出货量24亿平方米同比增长3717环比下降438电解液2022年12月出货量6716万吨同比增长4553环比下降686敬请参阅末页重要声明及评级说明1229证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表20我国新能源汽车销量万辆资料来源中汽协华安证券研究所图表21欧洲五国新能源汽车销量万辆图表22德国新能源汽车销量万辆资料来源华安证券研究所整理后统计资料来源KBA华安证券研究所注五国为德法英挪意敬请参阅末页重要声明及评级说明1329证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表23法国新能源汽车销量万辆图表24英国新能源汽车销量万辆资料来源CCFA华安证券研究所资料来源SMMT华安证券研究所图表25挪威新能源汽车销量万辆图表26意大利新能源汽车销量万辆资料来源OFV华安证券研究所资料来源UNRAE华安证券研究所图表27我国动力电池产量情况GWh图表28我国动力电池装机情况GWh资料来源真锂研究华安证券研究所资料来源真锂研究华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1429证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表29我国三元正极出货量情况万吨图表30我国磷酸铁锂正极出货量情况万吨资料来源真锂研究华安证券研究所资料来源真锂研究华安证券研究所图表31我国人造石墨出货量情况万吨图表32我国天然石墨出货量情况万吨资料来源真锂研究华安证券研究所资料来源真锂研究华安证券研究所图表33我国湿法隔膜出货量情况亿平方米图表34我国干法隔膜出货量情况亿平方米资料来源真锂研究华安证券研究所资料来源真锂研究华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1529证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表35我国电解液出货量情况万吨资料来源真锂研究华安证券研究所33行业重要新闻走向过剩的锂资源高工锂电网碳酸锂价格正在急转直下电池级碳酸锂从60万元吨到如今跌破40万元吨仅用了不到3个月的时间止跌回暖迹象仍未出现截止3月1日电池级碳酸锂最低报价至365万元吨较最高点下跌幅度已接近4成锂盐价格下跌并非没有预警宁德时代董事长曾毓群在会上就曾公开指出矿产资源并非产业发展的瓶颈并表示目前已探明的锂资源储量可以生产160TWh的锂电池随着锂资源继续探明后会更多国轩董事长李缜在中国电动汽车百人会论坛上也提出了无限的资源和有限的需求这一观点他表示制造电池对原材料电池的总需求和回收电池提供材料的总供给终将达到平衡这些观点在2023年开年锂价快速回落也得到验证长远来看随着供需两端关系缓和碳酸锂价格下跌已成为行业共识而这最终将利好动力电池供应商与车企进而推动整个产业链的健康发展值此锂矿盛宴即将终结之际仍有部分声音在叫嚣锂价将持续维持高位为了更加深刻的理解行业准确的判断未来锂价走势本文以数据为基础通过分析供需平衡格局以及成本等影响价格的主要因素得到了更加客观的结论希望能给产业链的众多参与者带来一些启发锂资源供给主要有两种来源电池回收和锂资源提炼加工由于当前锂电池的回收仍然处于起步阶段未来几年回收渠道和回收量都难以稳定对于整体供给影响较小因此本文研究主要集中在原生锂资源供给方面根据对全球112座锂矿山盐湖的统计追踪从矿源地来看2022年全球在产的锂矿盐湖共有39座有效产能为807LCE万吨产能主要分布于澳大利亚中国和南美三个国家或地区的总产能占全球的比例达到了98敬请参阅末页重要声明及评级说明1629证券研究报告TableCompanyRptType行业研究从增长情况来看2022年全球锂矿有效产能同比增长47其中南美洲的增量最大达到92LCE万吨澳大利亚和中国分别为85和74LCE万吨到2025年预计全球运营矿山将达到82座总产能将达到2615LCE万吨相较2022年增长超2倍主要的增量还是源于三大重点地区而北美和非洲地区的增长幅度最大未来这两个区域也将成为全球锂原料的重要供应地区从矿石类型来看盐湖是目前锂盐最主要的供应来源2022年产能占比达到472022-2025年虽然盐湖依然是供应增量的主要来源但是随着澳大利亚北美和非洲锂辉石矿山的快速开发以及中国锂云母的建设投产其占比将会从47下降至40从已经公布的规划来看全球在产的39家矿山90以上有扩产计划新增锂资源开发项目中有明确产能目标的已经超过了40个还有更多项目目前仍处于洽谈和勘探阶段因此未来锂资源得供应增量有极大可能超出预期中国供应情况中国的锂资源主要分布在青海江西四川和西藏四个省份其中青海和西藏以盐湖为主江西为锂云母而四川以锂辉石为主此外内蒙新疆等地也有部分锂资源产出2022年中国的锂矿盐湖总有效产能达到187万吨其中青海有95LCE万吨的盐湖产能江西有60LCE万吨的锂云母产能两省合计占比达到了80以上而到2025年江西锂云母的产能将迅速增长至接近25LCE万吨占比超过40西藏的盐湖也将从2022年的13增长到117万吨这两个省份将成为中国锂资源供给增量的主要来源锂资源需求主要分为锂电和非锂电两个领域其中非锂电领域主要集中在工业和医疗两个板块这部分需求比较稳定2022-2025年预计将从1418LCE万吨增长至1641LCE万吨年平均增长率为5锂电方面的需求分别从终端需求和电池需求两个口径进行了测算其中电池装机量需求的预测主要通过汽车储能消费电子二三轮车等终端应用情况推算所得而电池产量需求则是根据锂电池产量数据分析测算得出具体数据如下根据2020-2022年的实际数据可以看出电池产量和下游终端需求之间的差距在不断的拉大这一现象反映出由于锂电行业的蓬勃发展最近两年可能积压了大量的电池库存以保障终端需求快速增长时的供应稳定与此同时正极材料六氟磷酸锂等环节也有同样的动作产业链各环节都积压了一定的库存从而放大了碳酸锂的需求但是如此高得库存比例现象是不可持续的因此未来锂电池的需求可能会不及预期大量的原材料和成品库存助推了2021-2022年碳酸锂价格的飙升而行业目前已进入去库存阶段电池材料等环节的月产量目前正处于下降状态因此引发了2022年末锂价下滑的开端供需综述综上所述从电池装机量口径和产量口径的锂矿供需平衡情况来看如果针对电池装机量需求也就是终端需求锂矿的供给始终是非常充足的而在电池产量敬请参阅末页重要声明及评级说明1729证券研究报告TableCompanyRptType行业研究需求方面2021-2022年由于看好后市市场增长大家提高了原材料和成品的库存比例因此锂资源出现了相对紧张的状态但是2023年之后随着大量锂矿项目的逐步投产市场需求回归理性锂资源供应将逐步走向过剩假设6吨原矿对应1吨锂云母精矿20吨锂云母精矿对应1吨电池级碳酸锂暂不考虑副产品长石粉收益对成本的覆盖中性条件下按照锂云母精矿价格约5000元吨原料成本为100000元吨锂云母加工成本为25000元吨综合云母提锂生产1吨电池级碳酸锂成本为125000元吨假设6吨原矿对应1吨锂辉石精矿8吨锂辉石精矿对应1吨电池级碳酸锂中性条件下锂辉石精矿价格约1000美元吨按照汇率7锂辉石精矿价格7000元吨对应原料成本56000元吨锂辉石加工成本20000元吨综合锂辉石提锂生产1吨电池级碳酸锂成本为76000元吨而澳洲七大锂精矿得生产平均成本仅在350美元吨450美元吨CIF加上运费运到国内加上税大概500-600美金吨澳洲碳酸锂进口成本约26800元-34000元吨盐湖提锂海外盐湖提锂成本一般3000-4000美元吨国内因盐湖情况复杂各有差别西藏矿业在扎布耶盐湖项目中采用太阳池析锂工艺约2万元吨一里坪盐湖采用纳滤膜分离锂技术实现镁锂分离约3万元吨西台吉乃尔盐湖通过采用纳滤膜与反渗透膜组合分离镁锂提高锂离子浓度约6万元吨东台吉乃尔盐湖则使用离子选择性分离膜工艺约6万元吨察尔汗盐湖主要采用吸附法工艺3-4万元吨综合来看碳酸锂基本生产成本在10万元吨左右另考虑投资成本税务成本财务成本等因素预估碳酸锂总成本基本在15万元吨上下锂价展望通过上述综合分析以及市场情绪方面得总结分析认为未来锂价将有三个主要发展趋势12023年锂价将迅速回归至30万元吨以下远期将向成本方向靠拢由于锂资源供应逐步走向过剩锂价维持高位的支撑点已不复存在2022年末碳酸锂价格已出现明显回落迅速从高点跌至40余万元吨高库存和高利润空间必然导致2023年锂价出现雪崩式下跌结合对成本的考虑锂价将迅速回归30万吨之内长期来看锂矿供需将长期维持宽松局面价格重心也将逐渐向平均成本方向偏移远期价格预计将维持在10-20万元吨之间2全球锂价出现区域化定价模式敬请参阅末页重要声明及评级说明1829证券研究报告TableCompanyRptType行业研究由于新能源行业成为当前世界经济新的发展动能各国纷纷出台了促进本国产业发展的扶持政策例如美国的通胀削减法案为促进本土产业链实施巨额的税补激励但是该政策同时也限定了其供应链的选择范围尤其是关键矿物必须来自于签署过北美自由贸易协定的国家这一政策很可能导致供应商改变销售策略美国新能源市场由于起步晚其发展潜力大且补贴高该国的采购企业可以接受来自澳大利亚智利等自贸国家更高的锂矿价格而对于非自贸国家的锂矿供应方和采购方双方将同时面对交易对象交易数量萎缩的情况市场活跃度增势放缓因此在定价方面可能会表现得更为理性因此未来的一段时间内针对不同区域的交易方可能会出现区域间的价格差异3宜春地区锂云母的产能释放以及锂电回收将加速锂盐均价下行2022-2025年江西地区云母提锂产能将快速释放预计年出货量将从6LCE万吨增长至25LCE万吨左右可满足超过400GWh的电池需求这将极大缓解我国锂盐原料的供应压力从而减少海外高成本锂资源的进口比例加速中国地区价格的回落锂电回收方面虽然短期内对市场影响有限但是2030年以后第一批动力电池将进入报废高峰期回收所得的锂资源对整体供应将会形成更有力的支撑对远期锂价形成冲击综上所述由于锂资源供给逐渐过剩锂价的理性回归已成必然同时成本方面也无法支持高位的锂价而锂价回归带来的将是利润的重新分配对于材料加工电池生产整车制造乃至消费者来说都是重大利好新能源的普及率将会得到进一步的提升可以说2021年只是锂的元年而2023年才是真正的锂电元年两会观察新型储能容量电价呼声持续高工锂电网近日全国人大代表美的集团副总裁兼首席财务官钟铮对外表示其将在全国两会建议完善新型储能容量电费政策完善新型储能参与电网辅助服务的相关政策解决储能产业链上锂资源卡脖子难题早在2022年全国政协委员宁德时代董事长曾毓群曾在全国两会提案中建议应该参照抽水蓄能建立适用新型储能特点的容量电价政策给企业形成稳定合理的收益空间目前针对抽水蓄能国家已经出台了容量电价机制但对于发展空间更大的新型储能却无法同等享受容量电价政策面临不公平竞争发展速度和质量严重受限曾毓群在建议中如是提出来自储能企业界龙头企业代表接力连续两年提出新型储能容量电价建议这也是储能产业界关于新型储能容量电价需求的映照新疆湖南已有试点新疆在今年1月28日发表贯彻落实党的二十大精神推进我区新型储能绿色低碳高质量发展文章明确给予新型储能与抽水蓄能相同容量电价机制敬请参阅末页重要声明及评级说明1929证券研究报告TableCompanyRptType行业研究新疆指出容量电价机制是推动新型储能发展的重要动力一方面容量电价机制可以为新型储能提供保底收益改善了储能系统的盈利能力另一方面新型储能够充分发挥自身灵活性优势积极参与电力市场获取现货套利等收益新疆早在2022年3月明确提出对建设4小时以上时长储能项目的企业允许配建储能规模4倍的风电光伏发电项目即配储比例达25可以看出的是新型储能容量电价出台将进一步刺激新疆新能源储能的建设意愿性3月1日2023年湖南电力市场运行信息暨储能容量市场化交易发布会举行发布了全国首个容量交易试点方案该方案搭建了储能主体独立直接参与交易的平台将推动新型电力系统转型会上发布了新型储能容量市场化新交易品种明确了新型储能独立市场地位将推动风电集中式光伏等新能源与新型独立储能进入容量市场进行交易据悉湖南省内63万千瓦630MW储能企业将参与该交易全年预计疏导储能成本2亿元抽水蓄能容量电价政策盘点抽水蓄能的容量电价政策于2021年4月30日出台当年国家发改委发布了关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见明确对抽水蓄能电站实行两部制电价容量电价指的是将容量电价纳入输配电价回收弥补固定成本及准许收益经营期内资本金内部收益率按65核定电量电价指的是以竞争性方式形成电量电价弥补抽发电损耗等变动成本容量电价可体现抽水蓄能电站提供调频调压系统备用和黑启动等辅助服务的价值容量电价保证了资本金收益率在65的收益水平既促进有效容量方面的投资也通过收益率的锁定新型储能价格机制获关注新型储能在近两年的快速增长中已经呈现规模化发展趋势新型储能参与调压系统备用和黑启动等多项辅助服务价值逐渐凸显储能业界呼吁建立新型储能价格机制比如由源网荷将共同承担储能发展成本将促进新型储能成本疏导和价格传递进一步提升新型储能投资收益的确定性构建新型储能参与市场交易等保障机制确保新型储能有身份有活干有钱赚2023年2月13日国家能源局发布对十三届全国人大代表第BH0108号建议的答复国家能源局对于出台新型储能价格政策建立辅助服务和容量电价补偿机制出台新型储能价格政策建立辅助服务和容量电价补偿机制建立健全覆盖规划设计建设安装并网运营等全环节国家技术标准等问题做出答复答复中提出国家发展改革委将积极安排中央预算内投资支持国家储能技术产教融合创新平台建设着力推动新型储能高质量发展国家能源局高度重视并推进健全新型储能价格和市场机制推动新型储能多元化市场化产业化发展敬请参阅末页重要声明及评级说明2029证券研究报告