事件：
　　2月15日，《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《当前经济工作的几个重大问题》，其中提到要深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。要以提高核心竞争力和增强核心功能为重点，谋划新一轮深化国有企业改革行动方案。
　　3月3日，国资委召开会议，要求深入开展世界一流企业创建示范行动，对标世界一流管理提升行动、价值创造行动，加快推动国有企业建设一批产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代的世界一流企业。
　　3月5日，两会《政府工作报告》提到，要深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。坚持分类改革方向，处理好国企经济责任和社会责任关系，完善中国特色国有企业现代公司治理。
　　本期投资提示：
　　电力央企深化改革存在高度必要性。近期党中央、国务院、国资委先后进国企改革进行多方论述，市场对于国企改革关注度较高。央企是国民经济重要支柱，央企同时也是我国能源保供和双碳转型的中流砥柱，有望加速国企改革迎来发展机遇，实现资产整合优化、体制机制理顺，释放增长潜力和改革动能。提高在双碳目标和保证能源安全大背景下，发电集团和电力装备央企、环保央企要承担更多的社会责任，提高科技创新水平和国际竞争力。（1）目前我国面临电力保供和双碳转型双重压力，电力央企是实施这一功能的核心主体。未来传统电源、新能源、调节性电源（储能、抽水蓄能、灵活性改造）同时发力，将带动电源侧投资大幅增长，资本开支需要大规模扩张。但目前电力央企缺乏合理回报率，股权价值明显偏低，显著制约了上述需求。伴随电力体制改革深化，电力行业市场化程度、竞争性显著加强。从垄断性、生产性企业转变为竞争性、服务型企业。需要与之相适应的激励制度。（2）我国有望逐渐取得国际双碳转型的主导权，在一带一路战略加持下，能源装备有望加速出海，央国企在高端能源装备（燃机、光热发电、抽水蓄能、氢能等）占据绝对优势地位，技术实力已经十分接近国际一线厂商。双碳转型对智能电网如特高压、柔性直流输电等技术需求提升，我国央企在相关领域技术实力在全球处于领先地位。同时，双碳跟能源装备提出新的挑战，科技研发、技术创新需要日益增强。
　　电力央企控股上市公司迎来改革机遇。本轮国企改革始于2015年的《关于深化国有企业改革的指导意见》，这是新时期指导和推进中国国企改革的纲领性文件。随后包括《国企改革三年行动计划》、中央企业“双百行动”等稳步推进。2022年底国企改革三年行动计划正式收官。值得高度重视的是，2022年5月国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》：要求积极利用资本市场深化改革、促进发展，多举措提高上市公司质量。文件中明确要求2022年8月底之前各集团上报方案，2024年之前全面验收。2023年正是承上启下的最关键之年。
　　一、《工作方案》指出问题：1）部分上市平台定位不清、分布散乱、实力较弱；（2）央企控股上市公司创新发展能力不强、经营和治理不规范、市场配置资源功能发挥不充分、价值实现与价值创造不匹配等问题仍较突出。
　　二、《工作方案》提出要求：（1）明确上市平台定位，加强上市平台实力。推动更多优质资产向上市公司汇聚，剥离非主业、非优势业务，解决同业竞争、规范关联交易。支持通过吸收合并、资产重组、跨市场运作等方式盘活，或通过无偿划转、股权转让等方式退出，进一步聚焦主责主业和优势领域。（2）加强上市平台公司治理和规范运作。（3）强化上市公司内生增长和创新发展。包括深化提质增效，提高综合经营管理水平，提升自主创新能力，当好科技创新国家队，健全激励约束机制，加强人才队伍建设，统筹运用上市公司股权激励以及科技型企业股权和分红政策，加大对科研人员的激励力度。（4）增进上市公司市场认同和价值实现，主要是加强与市场交流，推动上市公司市场价值与内在价值相匹配等。（下页续）
　　三、电力央企提高上市公司质量举措展望：我们认为当前电力央企最为突出的问题以及未来提高上市公司质量的关键着力点在于：（1）梳理平台定位，解决同业竞争。在碳中和背景下央企集团下属子单位均大力开拓绿电业务，一定程度上存在同业竞争，后续存在资产整合、分拆上市等预期。（2）强化激励尤其是股权激励。传统能源运营和能源装备制造科技含量较低，管理相对粗放简单。在电力市场化改革下传统运营商面临的不确定性更多，也更多的需要从对接电网走向对接用户，传统能源制造央企更多切入氢能、新型储能等新兴领域，均需要与之相适应的新型激励机制。（3）改善上市公司治理，探索企业价值纳入考核，提高分红等。过去长期存在央企上市公司对于企业价值不够重视等问题。此次随着国资委积极引导探索企业价值纳入考核，上市公司资本运作动作强化以及股权激励等改革预期，我们认为有助于改善央企上市公司治理。通过强化企业价值沟通，提高分红等一系列举措，改善上市公司治理。
　　投资分析意见：
　　电力及电力设备央企后续改革有关投资机会展望：
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研究报告全文：行业及产公用事业业电力2023年03月06日深化国企改革对标世界一流电力行业研央企上市公司迎来高质量发展究行看好电力央企改革系列报告业点事件评证券分析师2月15日求是杂志发表习近平总书记重要文章当前经济工作的几个重大问题查浩A0230519080007其中提到要深化国资国企改革提高国企核心竞争力要以提高核心竞争力和增强核心功zhahaoswsresearchcom能为重点谋划新一轮深化国有企业改革行动方案邹佩轩A0230520110002证zoupxswsresearchcom3月3日国资委召开会议要求深入开展世界一流企业创建示范行动对标世界一流管券研究支持理提升行动价值创造行动加快推动国有企业建设一批产品卓越品牌卓著创新领先研治理现代的世界一流企业究莫龙庭A0230121050001moltswsresearchcom报3月5日两会政府工作报告提到要深化国资国企改革提高国企核心竞争力坚告联系人持分类改革方向处理好国企经济责任和社会责任关系完善中国特色国有企业现代公司戴映炘治理862123297818daiyxswsresearchcom本期投资提示电力央企深化改革存在高度必要性近期党中央国务院国资委先后进国企改革进行多方论述市场对于国企改革关注度较高央企是国民经济重要支柱央企同时也是我国能源保供和双碳转型的中流砥柱有望加速国企改革迎来发展机遇实现资产整合优化体制机制理顺释放增长潜力和改革动能提高在双碳目标和保证能源安全大背景下发电集团和电力装备央企环保央企要承担更多的社会责任提高科技创新水平和国际竞争力1目前我国面临电力保供和双碳转型双重压力电力央企是实施这一功能的核心主体未来传统电源新能源调节性电源储能抽水蓄能灵活性改造同时发力将带动电源侧投资大幅增长资本开支需要大规模扩张但目前电力央企缺乏合理回报率股权价值明显偏低显著制约了上述需求伴随电力体制改革深化电力行业市场化程度竞争性显著加强从垄断性生产性企业转变为竞争性服务型企业需要与之相适应的激励制度2我国有望逐渐取得国际双碳转型的主导权在一带一路战略加持下能源装备有望加速出海央国企在高端能源装备燃机光热发电抽水蓄能氢能等占据绝对优势地位技术实力已经十分接近国际一线厂商双碳转型对智能电网如特高压柔性直流输电等技术需求提升我国央企在相关领域技术实力在全球处于领先地位同时双碳跟能源装备提出新的挑战科技研发技术创新需要日益增强电力央企控股上市公司迎来改革机遇本轮国企改革始于2015年的关于深化国有企业改革的指导意见这是新时期指导和推进中国国企改革的纲领性文件随后包括国企改革三年行动计划中央企业双百行动等稳步推进2022年底国企改革三年行动计划正式收官值得高度重视的是2022年5月国资委发布提高央企控股上市公司质量工作方案要求积极利用资本市场深化改革促进发展多举措提高上市公司质量文件中明确要求2022年8月底之前各集团上报方案2024年之前全面验收2023年正是承上启下的最关键之年一工作方案指出问题1部分上市平台定位不清分布散乱实力较弱2央企控股上市公司创新发展能力不强经营和治理不规范市场配置资源功能发挥不充分价值实现与价值创造不匹配等问题仍较突出二工作方案提出要求1明确上市平台定位加强上市平台实力推动更多优质资产向上市公司汇聚剥离非主业非优势业务解决同业竞争规范关联交易支持通过吸收合并资产重组跨市场运作等方式盘活或通过无偿划转股权转让等方式退出进一步聚焦主责主业和优势领域2加强上市平台公司治理和规范运作3强化上市公司内生增长和创新发展包括深化提质增效提高综合经营管理水平提升自主创新能力当好科技创新国家队健全激励约束机制加强人才队伍建设统筹运用上市公司股权激励以及科技型企业股权和分红政策加大对科研人员的激励力度4增进上市公司市场认同和价值实现主要是加强与市场交流推动上市公司市场价值与内在价值相匹配等下页续请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评接上页三电力央企提高上市公司质量举措展望我们认为当前电力央企最为突出的问题以及未来提高上市公司质量的关键着力点在于1梳理平台定位解决同业竞争在碳中和背景下央企集团下属子单位均大力开拓绿电业务一定程度上存在同业竞争后续存在资产整合分拆上市等预期2强化激励尤其是股权激励传统能源运营和能源装备制造科技含量较低管理相对粗放简单在电力市场化改革下传统运营商面临的不确定性更多也更多的需要从对接电网走向对接用户传统能源制造央企更多切入氢能新型储能等新兴领域均需要与之相适应的新型激励机制3改善上市公司治理探索企业价值纳入考核提高分红等过去长期存在央企上市公司对于企业价值不够重视等问题此次随着国资委积极引导探索企业价值纳入考核上市公司资本运作动作强化以及股权激励等改革预期我们认为有助于改善央企上市公司治理通过强化企业价值沟通提高分红等一系列举措改善上市公司治理投资分析意见电力及电力设备央企后续改革有关投资机会展望1理顺集团内上市平台定位避免同业竞争将集团优质资产注入上市公司将劣质资产剥离做大做强重点上市平台重点关注绿电资产注入整合等投资机会2历史原因部分电力央企在港股上市通过多途径回A有望提升其估值释放企业价值建议关注部分单纯港股上市央企回A或者实现AH两地上市带来的投资机会3电力及电力设备央企股权激励仍然不足开展股权激励有望增加公司提高经营规模和盈利能力建议关注股权激励带来的内部治理改善4部分央企上市公司涉足多个业务板块且估值较低建议关注子板块分拆在A股上市等投资机会5部分现金奶牛型央企长期分红水平维持在30低位水平随着现金流改善以及国资委对价值实现考核预期建议关注提高分红比例强化股东回报带来的投资机会6火电央企出现大范围亏损难以获取合理回报率首要解决方法是在机制上解决包括推动煤电联营深化电力市场改革建议关注煤电重组资产转让等机会重点推荐中国电力H大唐新能源H哈尔滨电气H东方电气长江电力中国核电中广核电力H建议关注南网能源南网科技国电南瑞国网信通许继电气平高电气中国西电等风险提示央企改革进度不及预期电力体制改革进度不及预期表1电力主要央企上市平台一览表总资产单位为亿元人民币总市值市盈市净资产最近一次股隶属央企率率总资公司名称股票代码PE-TTMPBlf负债权激励实施集团202333分位分位产率日数数拟开展股权中国电力2380HK412-2609970187872激励国家电力上海电力600021SH296-14185631621752022年6月投资集团吉电股份000875SZ16428171455671376无公司电投产融000958SZ25018211372246142无远达环保600292SH48354960931110647无电投能源002128SZ2647111151741435无大唐新能1798HK20610391208795364无中国大唐源集团有限601991SH大唐发电454-719167294975无公司00991HK华银电力600744SH90-68199720898无请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共8页简单金融成就梦想行业点评桂冠电力600236SH45915142744643750无大唐环境1272HK28-240342718162无国电电力600795SH717538815437405372无001289SZ国家能源龙源电力1232231124414213862无00916HK投资集团莱宝高科002106SZ63141112896321无有限责任长源电力000966SZ140-3021452226162无公司龙源技术300105SZ4141312175124222021年2月英力特000635SZ34-111343131192022年6月600011SH中国华能华能国际1089-925681486175无00902HK集团有限内蒙华电600863SH2351391642640749无公司华能水电600025SH1314195624391160957无600027SH华电国际538-1415464218366无01071HK中国华电华电重工601226SH101332125172108612021年5月集团有限ST华源600726SH193-621839213121无公司黔源电力002039SZ6413261683117662无金山股份600396SH38-23520193106无华润集团有限华润电力0836HK8112489809425241963无公司中国长江长江电力600900SH5047247225443327041无三峡集团三峡能源600905SH16352326216162542662022年2月有限公司湖北能源000883SZ299203809516776522022年2月003816SZ中国广核1294154213513402161无01816HK中国广核中广核新集团有限1811HK1229661126857282无能源公司中广核矿1164HK681454209556054无业中国核工业集团有中国核电601985SH1229139150224443672019年6月限公司国家开发投资集团国投电力600886SH818266716831247362无有限公司涪陵电力600452SH1672433361527034无国家电网明星电力600101SH402540150313933无有限公司乐山电力600644SH426073237234149无南方电网南网能源003035SZ30254434674815054无有限公司南网储能600995SH48941782504437160无中国节能太阳能000591SZ281242213312462622021年1月环保集团节能风电601016SH262201617329398692021年1月有限公司请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共8页简单金融成就梦想行业点评资料来源Wind申万宏源研究注总市值A股收盘价A股股本合计H股收盘价H股股本合计人民币外汇牌价港股总市值单位为港币表2电力设备主要央企上市平台一览表总资产单位为亿元人民币总市值市盈市净资产隶属央企率率总资最近一次股权公司名称股票代码20233PE-TTMPBlf负债集团分位分位产激励实施日3率数数中国华能集团有限新能泰山000720SZ67-51278305552无公司中国广核集团有限中广核技000881SZ82456513013127462023年1月公司中国华电集团有限国电南自600268SH5932272263389612022年5月公司国电南瑞600406SH1784293845031697392022年1月国家电网国网信通600131SH213271637133116542022年9月有限公司国网英大600517SH3002814160645552无远光软件002063SZ14244644503734112022年7月南方电网南网科技688248SH285139581101613425无有限公司许继电气000400SZ242304724241180402022年12月中国电气平高电气600312SH13492881432518347无装备集团中国西电601179SH26439481275338942无有限公司宝光股份600379SH406932627661452无中国兵器装备集团保变电气600550SH95320911356715685无公司中国东方600875SH电气集团东方电气5982137182331138672019年11月01072HK有限公司哈尔滨电哈尔滨电气1133HK65-10485162280无气集团有佳电股份000922SZ6524392252558502019年12月限公司中国航空工业集团宝胜股份600973SH74-721368217792013年6月有限公司资料来源Wind申万宏源研究注总市值A股收盘价A股股本合计H股收盘价H股股本合计人民币外汇牌价港股总市值单位为港币请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共8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