本期投资提示：
　　2月电动车销量环比复苏。国内主要车企2月新能源车销量显著提升。2月比亚迪新能源车销量19.4万辆，同比+112.6%，环比28%；埃安3万辆，同比+252.9%，环比+194.8%；理想1.7万辆，同比+97.5%，环比+9.8%。从已公布的企业销量来看，2月数据普遍回暖；预计2月份国内新能源乘用车销量50万辆左右，同比+60%，环比+30%。2月德国电动车销量4.4万辆，同比-11%，环比+64.5%，渗透率21.5%；法国3万辆，同比+30%，环比+20.6%，渗透率23.8%；意大利1.1万辆，同比+21.8%，环比11.1%，渗透率8%。1月受补贴退坡影响基数较低，2月欧洲主要国家电动车销量环比实现大幅增长。
　　本周行情回顾：本周（2023/2/27-2023/3/3）沪深300指数涨幅1.71%，其中电力设备下跌1.63%，跑输沪深300指数3.34pct，在31个申万一级行业中排名第31；本周申万电力设备二级行业中，光伏、风电跌幅靠前，分别下跌2.92%、2.00%；截至2023年3月3日，今年以来申万电力设备指数累计上涨3.17%，跑输沪深300指数3.52pct。
　　行业动态：本周产业链价格持续调整，锂、正极、电解液、六氟磷酸锂等产业链环节相关产品下跌，年初以来受到下游采购减少的影响，材料环节全面调整，未来碳酸锂环节仍是决定电池企业成本压力的重要因素。3月3日，隆基绿能发布单晶硅片最新价格。与2月17日相比，182mm硅片报价上涨0.25元/片，达到6.50元/片;166硅片报价上涨0.21元/片，达到5.61元/片，本次硅片价格上涨的原因很可能与石英坩埚的紧缺有关。
　　公司动态：派能科技建设1GWh钠电项目；孚能科技收到江铃集团EV3钠电定点；恩捷股份2022年业绩大幅增长；福莱特计划投资约30亿元，建设1GW碲化镉薄膜太阳能电池项目
　　投资分析意见：电动车方面，无论是国内补贴政策的可能托底，还是上游价格的走低，以及车企中游环节的让利，国内电动车23年30~40%的销量增长难度不大。首先有量的预期的明朗，接着或有海外形势的转暖，对应23年20倍不到的估值水平，板块反弹正在酝酿。建议关注两条线，一是新技术路线持续发酵，二是业绩高增企业的估值预期修复；建议关注宁德时代、恩捷股份、鹏辉能源、当升科技、厦钨新能、杉杉股份、璞泰来等。光伏方面，春节过后，由于下游需求较好，且上游年前去库存导致开工率不足，因此上游硅料和硅片价格涨幅较大。组件价格目前有所上涨，而且尚未看到终端招标订单明显起量，预计随着上游开工率提升，上游原材料价格有望维稳下降，终端装机起量或将推迟到3月份，23年产业链降价趋势确定性不变。建议关注组件企业东方日升、爱旭股份、爱康科技、宝馨科技。
　　风险提示：1）政策出台不及预期的风险；2）竞争激烈导致价格超预期下降的风险；3）技术路线快速变化的风险。
　　

研究报告全文：行业及产电力设备业2023年03月06日行2月电动车销量环比复苏业研究看好电力设备与新能源行业周报行业点评本期投资提示证券分析师朱栋A02305220500012月电动车销量环比复苏国内主要车企2月新能源车销量显著提升2月比亚迪新能源证zhudongswsresearchcom券王子越A0230522110001车销量194万辆同比1126环比28埃安3万辆同比2529环比1948研wangzyswsresearchcom理想17万辆同比975环比98从已公布的企业销量来看2月数据普遍回暖王霖A0230522070002究预计2月份国内新能源乘用车销量50万辆左右同比60环比302月德国电动报wanglinswsresearchcom车销量44万辆同比-11环比645渗透率215法国3万辆同比30告联系人王子越环比206渗透率238意大利11万辆同比218环比111渗透率88621232978181月受补贴退坡影响基数较低2月欧洲主要国家电动车销量环比实现大幅增长wangzyswsresearchcom本周行情回顾本周2023227-202333沪深300指数涨幅171其中电力设备下跌163跑输沪深300指数334pct在31个申万一级行业中排名第31本周申万电力设备二级行业中光伏风电跌幅靠前分别下跌292200截至2023年3月3日今年以来申万电力设备指数累计上涨317跑输沪深300指数352pct行业动态本周产业链价格持续调整锂正极电解液六氟磷酸锂等产业链环节相关产品下跌年初以来受到下游采购减少的影响材料环节全面调整未来碳酸锂环节仍是决定电池企业成本压力的重要因素3月3日隆基绿能发布单晶硅片最新价格与2月17日相比182mm硅片报价上涨025元片达到650元片166硅片报价上涨021元片达到561元片本次硅片价格上涨的原因很可能与石英坩埚的紧缺有关公司动态派能科技建设1GWh钠电项目孚能科技收到江铃集团EV3钠电定点恩捷股份2022年业绩大幅增长福莱特计划投资约30亿元建设1GW碲化镉薄膜太阳能电池项目投资分析意见电动车方面无论是国内补贴政策的可能托底还是上游价格的走低以及车企中游环节的让利国内电动车23年3040的销量增长难度不大首先有量的预期的明朗接着或有海外形势的转暖对应23年20倍不到的估值水平板块反弹正在酝酿建议关注两条线一是新技术路线持续发酵二是业绩高增企业的估值预期修复建议关注宁德时代恩捷股份鹏辉能源当升科技厦钨新能杉杉股份璞泰来等光伏方面春节过后由于下游需求较好且上游年前去库存导致开工率不足因此上游硅料和硅片价格涨幅较大组件价格目前有所上涨而且尚未看到终端招标订单明显起量预计随着上游开工率提升上游原材料价格有望维稳下降终端装机起量或将推迟到3月份23年产业链降价趋势确定性不变建议关注组件企业东方日升爱旭股份爱康科技宝馨科技风险提示1政策出台不及预期的风险2竞争激烈导致价格超预期下降的风险3技术路线快速变化的风险请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1本周关注11锂电2月电动车销量环比复苏国内主要车企2月新能源车销量显著提升2月比亚迪新能源车销量194万辆同比1126环比28埃安3万辆同比2529环比1948理想17万辆同比975环比98蔚来12万辆同比983环比429小鹏6010辆同比-35环比152哪吒1万辆同比415环比674零跑3198辆同比-69环比152极氪5455辆同比871环比751从已公布的企业销量来看2月数据普遍回暖新能源车销量筑底回升预计2月份国内新能源乘用车销量50万辆左右同比60环比30欧洲主要国家2月销量触底回升2月德国电动车销量44万辆同比-11环比645渗透率215法国3万辆同比30环比206渗透率238意大利11万辆同比218环比111渗透率8瑞典9964辆同比-87环比307渗透率54挪威6704辆同比-44环比3724渗透率9011月受补贴退坡影响基数较低2月欧洲主要国家电动车销量环比实现大幅增长12光伏硅片价格持续上行3月3日隆基公示最新单晶硅片价格与上次调价2月17日相比单晶硅片P型M10150m厚度182247mm报价65元片上涨025元片涨幅4单晶硅片P型M6150m厚度166223mm报价561元片上涨021元片涨幅389这是隆基硅片年内第二次调价根据硅业分会3月2日消息本周一线企业和部分专业化企业再度上调开工率2月国内单晶硅片产量为362GW环比增加157随着一季度国内项目与海外项目陆续启动下游需求增量支撑硅片价格上涨此外业石英锅处在偏紧状态尤其是优质石英砂紧缺业内普遍预测石英坩埚会成为2023年硅片持续放量的制约性因素这在一定程度也影响硅片价格2行业动态跟踪21本周行情回顾本周2023227-202333沪深300指数涨幅171其中电力设备下跌163跑输沪深300指数334pct在31个申万一级行业中排名第31请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共7页简单金融成就梦想行业点评图1本周申万一级行业指数涨跌幅86420-2通建传计交社非银石公国建纺食钢电房机家基煤综环商医农轻美有汽电信筑媒算通会银行油用防筑织品铁子地械用础炭合保贸药林工容色车力装机运服金石事军材服饮产设电化零生牧制护金设饰输务融化业工料饰料备器工售物渔造理属备资料来源wind申万宏源研究截至2023年3月3日今年以来申万电力设备指数累计上涨317跑输沪深300指数352pct图2申万电力设备行业2023年走势图14121086420-2电力设备沪深300资料来源wind申万宏源研究本周申万电力设备二级行业中光伏风电跌幅靠前分别下跌292200图3本周申万电力设备二级行业指数涨跌幅00-05-10-15-20-25-30资料来源wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共7页简单金融成就梦想行业点评22行业动态锂电本周产业链价格持续调整锂正极电解液六氟磷酸锂等产业链环节相关产品下跌年初以来受到下游采购减少的影响材料环节全面调整未来碳酸锂环节仍是决定电池企业成本压力的重要因素表1本周材料价格普遍延续调整产品型号3月3日2月24日涨跌碳酸锂电池级38654195-氢氧化锂418436-电解钴99831305-5系动力型265271-三元材料8系8113615365-磷酸铁锂动力型1291355-人造石墨中端4444-动力三元58635-电解液动力铁锂45465-六氟磷酸锂国产161775-湿法基膜7um1919-元平方米资料来源鑫椤锂电申万宏源研究多晶硅硅料环节的采买活跃度仍然保持相对积极致密块料主流成交价格区间暂时维持在每公斤210-230元范围高价成交水平缓步下滑但是低价水平截止本期暂未发生明显下降需求方面为继续稳步提升拉晶环节稼动水平和提高硅片产量硅料买方对于谈判和签单保有一定诉求和妥协同时硅料供应环节前期堆高的库存水平也在悄然下行但是不同硅料厂家之间的库存水位显现出差异化分布趋势即个别龙头厂家库存水平占比较大甚至持续增加硅料环节整体存在的现货库存规模对于产业链整体价格波动的潜在影响力仍将不断发酵拉晶环节稼动水平在本月得到明显回升对于硅料的需求规模也达到阶段性目标预计三月硅料需求量环比继续回升但是从现货供应量以及目前硅料环节库存水平来说满足硅片生产的需求不再是核心矛盾而满足高质量硅片的需求亦或成为二季度开始的新热点硅片本周硅片价格持续上行3月3日隆基公示最新单晶硅片价格与上次调价2月17日相比单晶硅片P型M10150m厚度182247mm报价65元片上涨025元片涨幅4单晶硅片P型M6150m厚度166223mm报价561元片上涨021元片涨幅389春节后下游终端需求回暖明显电池企业开工维持高位对硅片需求旺盛月中开始硅片企业大幅提升开工率但受限于石英坩埚供给加上坩埚品质的下降很大程度上影响了部分专业化企业产能爬坡进度在硅片产出有所受限下硅片环节出现阶段性供给偏紧使得龙头电池企业纷纷上调报价请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共7页简单金融成就梦想行业点评电池片本周电池片环节维持跌势M10G12尺寸主流成交价格落在108-109元W左右的价格供需方面目前电池端依然保持着较高的开工率供给持续增加电池企业库存逐步积累此时大量贸易商担心电池片后续存在跌价风险纷纷开始出清之前囤的低价电池片导致电池价格出现松动同时随着产业链价格持续反弹电池价格整体已处于相对高位下游组件端观望情绪日益浓厚对电池片采购边际开始放缓导致2月下旬电池价格持续回落但结构上TOPCon电池由于部分厂商投产慢于预期供需格局更优阶段性呈现供给偏紧组件终端3月需求相比2月有望出现小幅拉动且新单陆续本周小量执行然而本周执行组件价格区间仍在拉大组件厂家分化严峻一线品牌价格仍有小幅向上的趋势其中单玻500W价格约落在177-178元w甚至也有18元以上的价格执行也有较低的价格在168-17元w左右然而二三线厂家价格则以略低的价格抢占市场其中价格约在172-175元w左右组件竞争也愈发激烈23公司动态派能科技公司全资子公司扬州派能拟于仪征经济开发区建设派能科技1GWh钠离子电池项目该项目投资总额约22亿元人民币预计建设周期6个月恩捷股份公司发布2022年年报22年实现营收12591亿元同比增长5773归母净利润40亿元同比增长472孚能科技公司收到江铃集团的EV3钠电池定点函客户将向公司采购钠离子电池包总成并要求公司在2023年6月30日前启动量产福莱特近期浙江嘉兴国家高新区王店产业园2023年一季度重点项目集中签约仪式举行其中福莱特1GW新能源薄膜太阳能电池项目由福莱特玻璃集团股份有限公司投资建设项目总投资约30亿元计划投资建设1GW碲化镉薄膜太阳能电池项目达成后预计年产值可达30亿元3投资分析意见电动车方面市场目前仍对23年的销量增速有分歧同时美国IRA法案的影响还在发酵我们认为前者的担忧将迎来消解后者有待未来一两个月细则的出台无论是国内补贴政策的可能递延托底还是上游价格的走低以及车企中游环节的让利国内电动车23年3040的销量增长到900万辆难度不大首先有量的预期的明朗接着或有海外形势的转暖同时23年新技术路线将异彩纷呈时间顺序上看4680钠电池锰铁锂将相继量产催生估值弹性建议关注两条线一是新技术路线持续发酵二是业绩高增企业的估值预期修复对应电池隔膜三元铁锂等从估值上看电池及材料板块对应23年请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共7页简单金融成就梦想行业点评PE普遍不到30倍迎来左侧窗口布局时点建议关注宁德时代恩捷股份鹏辉能源当升科技厦钨新能杉杉股份璞泰来等光伏方面春节过后由于下游需求较好且上游年前去库存导致开工率不足因此上游硅料和硅片价格涨幅较大组件价格目前有所上涨而且尚未看到终端招标订单明显起量预计随着上游开工率提升上游原材料价格有望维稳下降终端装机起量或将推迟到3月份23年产业链降价趋势确定性不变建议关注组件企业东方日升爱旭股份爱康科技宝馨科技表2电力设备行业重点公司估值表202333申万预测EPSPE证券代投资证券简称收盘价总市值码评级2021A2022E2023E2024E2022E2023E2024E元亿元300750宁德时代买入402329827652123217742275332318002812恩捷股份买入117311047305448613765261915300073当升科技买入585129621541149261714129688778厦钨新能买入778323418537363287121129600884杉杉股份买入179740714813017221314108603659璞泰来买入5033700126223316417231612002459晶澳科技买入57981366087208320419281814688223晶科能源增持14571457011029050070492921601012隆基绿能增持43363287120198255317221714资料来源采用Wind一致预期申万宏源研究4风险提示1政策出台不及预期的风险目前全球新能源的发展受政策的影响仍然较大若后续刺激政策不达预期或者政策持续性不强将对新能源的发展渗透产生负面影响2竞争激烈导致价格超预期下降的风险电动车补贴持续退坡以及电池光伏各环节新增产能的不断投放致使产业链各环节面临降价压力近年来投资的不断涌入所形成的新增产能将在未来一段时期加速洗牌3技术路线快速变化的风险锂电光伏技术路线的变化可能带来固定资产大量减值的风险预期回报率较不稳定如果不持续投入研发有可能被后续企业弯道超车请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共7页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共7页简单金融成就梦想