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>> 光大证券-信用债月度观察:城投债发行有所减少,信用利差呈现收窄态势-230307
上传日期:   2023/3/8 大小:   1148KB
格式:   pdf  共17页 来源:   光大证券
评级:   -- 作者:   张旭,危玮肖,李枢川
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1、信用债发行与到期
  整体来看,截至2023年2月末,我国存量信用债余额为26.18万亿元。2023年2月1日至2月28日,信用债共发行6414.62亿元,月环比上升5%;总偿还额5317.71亿元,净融资1096.91亿元。
  城投债方面,截至2023年2月末,我国存量城投债余额为13.86万亿元。2023年2月的城投债发行量达2483.42亿元,环比减少4.97%;2023年2月的城投主体净融资额为368.04亿元。
  产业债方面,截至2023年2月末,我国存量产业债(狭义口径信用债中的非城投债部分)余额为12.33万亿元。2023年2月的产业债发行量达3931.2亿元,环比增加12.61%;2023年2月的产业主体净融资额为696.15亿元。
  2、信用债成交与利差
  城投债方面,2023年2月,我国城投债成交量为12828.45亿元,环比和同比均有所增长。2023年2月城投债换手率为9.26%,环比和同比也均有所增长。我国各等级城投债信用利差整体呈现收窄态势。
  产业债方面,2023年2月,我国产业债成交量为13688.21亿元,环比上升27.94%,同比增长32.55%。2023年2月产业债换手率为11.11%,环比及同比均有所增长。我国各等级产业债信用利差整体呈现收窄态势。
  3、城投主体评级调整情况
  城投债方面,从外部评级来看,2023年2月,我国无城投主体的主体评级或展望评级得到上调或遭到下调。
  产业债方面,2023年2月,无产业主体的主体评级或展望评级得到上调。我国主体评级遭到调降的产业主体共有3家,无产业主体的展望评级遭到调降。
  4、展期和违约情况
  展期方面,2023年2月,我国共有2家主体的2只信用债展期。
  违约方面,2023年2月,我国共有1家主体的1只信用债发生实质性违约。
  5、风险提示
  部分行业基本面恢复速度较慢,流动性恶化的前提下,债券违约风险可能超出预期;若相关政策收紧,需要警惕再融资滚续压力,资质较差的主体风险暴露速度将加快
研究报告全文:2023年3月7日总量研究城投债发行有所减少信用利差呈现收窄态势信用债月度观察202302要点作者1信用债发行与到期整体来看截至2023年2月末我国存量信用债余额为2618万亿元2023分析师张旭年2月1日至2月28日信用债共发行641462亿元月环比上升5总偿执业证书编号S0930516010001还额531771亿元净融资109691亿元010-56513035zhangxuebscncom城投债方面截至2023年2月末我国存量城投债余额为1386万亿元2023年2月的城投债发行量达248342亿元环比减少4972023年2月的城投分析师危玮肖主体净融资额为36804亿元执业证书编号S0930519070001010-56513081产业债方面截至2023年2月末我国存量产业债狭义口径信用债中的非城weiwxebscncom投债部分余额为1233万亿元2023年2月的产业债发行量达39312亿元分析师李枢川环比增加12612023年2月的产业主体净融资额为69615亿元执业证书编号S0930521040004010-56513038lishuchuanebscncom2信用债成交与利差分析人方钰涵城投债方面2023年2月我国城投债成交量为1282845亿元环比和同比执业证书编号S0930523020001均有所增长2023年2月城投债换手率为926环比和同比也均有所增长010-56513071fangyuhanebscncom我国各等级城投债信用利差整体呈现收窄态势联系人毛振强产业债方面2023年2月我国产业债成交量为1368821亿元环比上升010-565130302794同比增长32552023年2月产业债换手率为1111环比及同maozhenqiangebscncom比均有所增长我国各等级产业债信用利差整体呈现收窄态势联系人董乃睿010-56513033dongnrebscncom3城投主体评级调整情况联系人秦方好城投债方面从外部评级来看2023年2月我国无城投主体的主体评级或展010-56513054望评级得到上调或遭到下调qinfanghaoebscncom产业债方面2023年2月无产业主体的主体评级或展望评级得到上调我国主体评级遭到调降的产业主体共有3家无产业主体的展望评级遭到调降相关研报4展期和违约情况如何投资天津城投债城投债专题研究之十七2022-3-15展期方面2023年2月我国共有2家主体的2只信用债展期济南市各级城投详细梳理区域信用债梳理违约方面2023年2月我国共有1家主体的1只信用债发生实质性违约系列之十二2022-3-13煤电机组存在必要性及投资意义分析煤炭5风险提示行业债券专题研究报告之十三2022-3-6部分行业基本面恢复速度较慢流动性恶化的前提下债券违约风险可能超出预月初话信贷2022年3月1日利率债观察2022-3-1期若相关政策收紧需要警惕再融资滚续压力资质较差的主体风险暴露速度将加快地产行业现状及地产债投资建议房地产行业债券信用研究系列之四2022-2-26第二批公募REITs研究分析REITs专题研究报告之二2022-2-8敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告固定收益目录1信用债发行与到期情况411信用债发行情况4111城投债4112产业债712信用债到期情况9121城投债9122产业债102信用债成交与利差1121信用债成交情况11211城投债11212产业债1122信用债利差情况12221城投债12222产业债133信用债评级调整情况1531城投债1532产业债154展期和违约情况1641展期情况1642违约情况165风险提示16敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告固定收益图表目录图表1城投债发行量及净融资额4图表2城投债发行量区域分布情况5图表32023年2月各省级区域城投债发行量变化额及变化幅度5图表4城投主体净融资额区域分布情况6图表5城投债发行量评级分布情况6图表62023年2月新增城投发债主体名单7图表7产业债发行量及净融资额7图表8产业债发行量行业分布情况8图表9产业主体净融资额行业分布情况8图表10产业债发行量评级分布情况9图表112023年2月新增城投发债主体名单9图表12各省级区域城投债到期期限及规模情况9图表13各行业信用债到期期限及规模情况10图表14城投债成交量及换手率情况11图表15产业债成交量及换手率情况11图表16各级城投债信用利差走势12图表17各评级及各区域城投债平均信用利差13图表18各级产业债信用利差走势14图表19各评级及各行业产业债平均信用利差15图表202023年2月主体评级遭到调降的产业主体外部评级15图表212023年2月我国信用债展期情况16图表222023年2月我国信用债违约情况16敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告固定收益1信用债发行与到期情况11信用债发行情况该篇报告中信用债的统计口径为狭义口径信用债企业债公司债中期票据短期融资券定向工具截至2023年2月末我国存量信用债余额为2618万亿元2023年2月1日至2月28日信用债共发行641462亿元月环比上升5总偿还额531771亿元净融资109691亿元111城投债我们以Wind城投和YY城投的并集为此篇报告城投债的统计样本整体来看截至2023年2月末我国存量城投债余额为1386万亿元2023年2月的城投债发行量达248342亿元环比减少4972023年2月的城投主体净融资额为36804亿元图表1城投债发行量及净融资额70003000发行量净融资额250060002000500015001000400050003000-5002000-1000-15001000-20000-2500资料来源wind光大证券研究所左轴城投债发行量单位亿元右轴城投债净融资额单位亿元统计区间2022年2月至2023年2月分区域来看发行量方面江苏省城投债发行量位列各省级区域第一位达56837亿元浙江省湖北省天津市和四川省居其后城投债发行量分别为20705亿元1878亿元1767亿元和1552亿元剩余省级区域中城投债发行量超过100亿元的区域包括山东省河南省广东省北京市安徽省江西省和福建省宁夏回族自治区甘肃省西藏自治区和吉林省的城投债发行规模较小分别为3亿元5亿元5亿元和10亿元贵州省海南省黑龙江省辽宁省内蒙古自治区和青海省无城投债发行注本段所有数据均指2023年2月敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告固定收益图表2城投债发行量区域分布情况江苏省浙江省湖北省天津四川省山东省河南省广东省北京安徽省江西省福建省湖南省重庆新疆维吾尔自治区广西壮族自治区上海陕西省河北省山西省云南省吉林省西藏自治区甘肃省宁夏回族自治区0100200300400500600资料来源wind光大证券研究所单位亿元数据时间2023年2月发行量变化方面2023年2月较多省级区域的城投债发行量较2023年1月有所增加其中河南省的城投债发行量增长额最大达778亿元剩余省级区域中北京市四川省和天津市的城投债发行量较上月增长较大山东省浙江省和江苏省的城投债发行量较上月下降较多减少量分别达1155亿元1037亿元和9696亿元图表32023年2月各省级区域城投债发行量变化额及变化幅度100200变化额变化幅度150501000上海天津重庆北京50湖北省河北省山西省陕西省辽宁省青海省江西省云南省吉林省河南省四川省甘肃省广东省贵州省海南省福建省安徽省湖南省江苏省浙江省山东省黑龙江省-50西藏自治区内蒙古自治区广西壮族自治区宁夏回族自治区0新疆维吾尔自治区-100-50-150-100资料来源wind光大证券研究所左轴发行量变化额单位亿元右轴变化幅度单位公式发行量变化额2023年2月发行金额2023年1月发行金额变化幅度2023年2月发行金额2023年1月发行金额2023年1月发行金额100净融资额方面我国各省级区域中北京市江苏省湖北省天津市河南省和福建省的净融资额为正且金额较大其他省级区域中重庆市的净融资额为负敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告固定收益且绝对值较大为-273亿元注本段所有数据均指2023年2月图表4城投主体净融资额区域分布情况北京江苏省湖北省天津河南省福建省安徽省浙江省湖南省新疆维吾尔自治区陕西省西藏自治区吉林省山东省宁夏回族自治区上海青海省黑龙江省甘肃省四川省广东省辽宁省内蒙古自治区江西省广西壮族自治区海南省贵州省河北省云南省山西省重庆-40-20020406080100资料来源wind光大证券研究所单位亿元数据时间2023年2月分评级来看AAA级城投主体债券发行量为106543亿元占2023年2月城投债发行总量的比值为429AA级城投主体债券发行量为99885亿元占比达4022AA级城投主体债券发行量为41914亿元占比达1688注本段所有数据均指2023年2月图表5城投债发行量评级分布情况AA1688AAA4290AA4022资料来源wind光大证券研究所单位数据时间2023年2月新增城投发债主体方面2023年2月我国新增城投发债主体3个其中AAA级城投主体1家AA级城投主体2家分布于广东省西藏自治区和江苏省敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告固定收益图表62023年2月新增城投发债主体名单发行人中文名称省份城市主体评级存量债券西藏鲲泰建设集团有限公司西藏自治区拉萨市AA5江苏东海水晶产业发展集团有限公司江苏省连云港市AA5广东省建筑工程集团控股有限公司广东省广州市AAA10资料来源wind光大证券研究所单位亿元信息统计时间2023年3月5日112产业债整体来看截至2023年2月末我国存量产业债狭义口径信用债中的非城投债部分余额为1233万亿元2023年2月的产业债发行量达39312亿元环比增加12612023年2月的产业主体净融资额为69615亿元图表7产业债发行量及净融资额80003000发行量净融资额700020001000600005000-10004000-20003000-30002000-40001000-50000-6000资料来源wind光大证券研究所左轴产业债发行量单位亿元右轴产业债净融资额单位亿元统计区间2022年2月至2023年2月分行业来看发行量方面根据证监会门类行业分类综合业的信用债发行量位列所有行业第一名达7645亿元电力热力燃气及水生产和供应业和制造业居其后债券发行量均超过500亿元分别为709亿元和5463亿元注本段所有数据均指2023年2月敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告固定收益图表8产业债发行量行业分布情况综合电力热力燃气及水生产和供应业制造业金融业批发和零售业交通运输仓储和邮政业采矿业房地产业建筑业租赁和商务服务业其他0100200300400500600700800900资料来源wind光大证券研究所单位亿元数据时间2023年2月净融资额方面综合业和电力热力燃气及水生产和供应业的净融资额较大分别达25548亿元和13004亿元制造业和交通运输仓储和邮政业的净融资额为负分别为-4024亿元和-10895亿元注本段所有数据均指2023年2月图表9产业主体净融资额行业分布情况综合电力热力燃气及水生产和供应业批发和零售业其他租赁和商务服务业信息传输软件和信息技术服务业金融业建筑业采矿业制造业交通运输仓储和邮政业-150-100-50050100150200250300资料来源wind光大证券研究所单位亿元数据时间2023年2月分评级来看AAA级产业主体债券发行量为3433亿元占2023年2月产业债发行总量的比值为8733AA级产业主体债券发行量为4058亿元占比达1032AA级产业主体债券发行量为594亿元占比达151A级产业主体债券发行量为33亿元占比达084注本段所有数据均指2023年2月敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告固定收益图表10产业债发行量评级分布情况AAA151084AA1032AAA8733资料来源wind光大证券研究所单位数据时间2023年2月新增产业发债主体方面2023年2月我国新增产业发债主体4个其中AAA级城投主体3家AA级城投主体1家图表112023年2月新增城投发债主体名单发行人中文名称省份行业分类主体评级存量债券香港特别电力热力燃气及中国电力国际有限公司AAA8行政区水生产和供应业宝马中国资本有限责任公司--AAA30国投融资租赁有限公司上海金融业AA5淮河能源控股集团有限责任公司安徽省采矿业AAA25资料来源wind光大证券研究所单位亿元信息统计时间2023年3月5日注-意味着信息缺失12信用债到期情况121城投债在统计各省级区域的城投债到期情况时我们假设回售日在2023年2月28日之后的城投债将于回售日进行100回售2023年3-12月江苏省浙江省山东省天津市四川省和湖南省的城投债到期规模较大均高于2000亿元2024年江苏省浙江省山东省四川省湖南省和重庆市的城投债到期规模较大总体来看天津市广西壮族自治区云南省甘肃省和宁夏回族自治区的城投债到期年份主要集中于短期年份图表12各省级区域城投债到期期限及规模情况省份2023年3-12月2024年2025年2026年及以后江苏省976991900349600555251190浙江省534342656499372704311161山东省376013417667275028145428天津24548880200197509610四川省245244290535207852217049湖南省231975260499183085122277重庆18680423258413079774143江西省182285186596130182103000敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告固定收益广东省1813351119908969580111河南省1811671813138765839742湖北省170858185210143529176056陕西省115956766705727147085安徽省11339216794415672167909福建省11083410993611246987543广西壮族自治区94405597634708521086北京86340794065433070040上海76135688166960042254贵州省76053901615890441190云南省595633701580908801河北省50071529814776015920新疆维吾尔自治区41959507063046910570吉林省4010025495363293116山西省3051040693197107460甘肃省257802333283093440宁夏回族自治区12170200052601560黑龙江省9260607260904202辽宁省9250549085615868西藏自治区4821879961802820青海省38004735475-内蒙古自治区227074851820-海南省180073353360-资料来源wind光大证券研究所单位亿元注统计时间为2023年3月6日我们假设回售日在2023年2月28日之后的城投债将于回售日进行100回售各省份按2023年3-12月到期金额由大到小排序122产业债在统计各行业的信用债到期情况时我们假设回售日在2023年2月28日之后的产业债将于回售日进行100回售2023年3-12月电力热力燃气及水生产和供应业综合业制造业房地产业采矿业金融业和交通运输仓储和邮政业的信用债到期规模较大均超过3000亿元图表13各行业信用债到期期限及规模情况证监会行业分类2023年3-12月2024年2025年2026年及以后电力热力燃气及水生产845788460931427285276350和供应业综合736798510329350855289181制造业71317534859526783075326房地产业473164371557328539138261采矿业432877374904250070105600金融业376895306259218560166750交通运输仓储和邮政业31591324385119001698551建筑业29037719533020266554320租赁和商务服务业27236218346213382935650批发和零售业1723731025259117025500信息传输软件和信息技术4176518100226009000服务业水利环境和公共设施管理2738018610210118200业文化体育和娱乐业204007320111402000农林牧渔业1824691009200000住宿和餐饮业6843635010502200居民服务修理和其他服务25003500--业科学研究和技术服务业18002000300-资料来源wind光大证券研究所单位亿元注统计时间为2023年3月6日我们假设回售日在2023年2月28日之后的产业债将于回售日进行100回售各行业按2023年3-12月到期金额由大到小排序敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告固定收益2信用债成交与利差21信用债成交情况211城投债成交量方面2023年2月我国城投债成交量为1282845亿元环比和同比均有所增长2023年2月城投债换手率为926环比和同比也均有所增长图表14城投债成交量及换手率情况2000014成交量换手率180001216000140001012000810000680006000440002200000资料来源wind光大证券研究所左轴成交量单位亿元右轴换手率单位数据时间2022年2月至2023年2月212产业债成交量方面2023年2月我国产业债成交量为1368821亿元环比上升2794同比增长32552023年2月产业债换手率为1111环比及同比均有所增长图表15产业债成交量及换手率情况1800014成交量换手率160001314000121200010000118000106000940008200007资料来源wind光大证券研究所左轴成交量单位亿元右轴换手率单位数据时间2022年2月至2023年2月敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告固定收益22信用债利差情况221城投债整体来看2023年2月我国各级别城投债信用利差均呈现收窄态势其中AAA级城投的城投债平均信用利差为90bp较2023年1月收窄20pAA级城投的城投债平均信用利差为145bp较2023年1月收窄28bpAA级城投的城投债平均信用利差为220bp较2023年1月收窄24bp图表16各级城投债信用利差走势300AAA级AA级AA级250200150100050000资料来源wind光大证券研究所单位数据时间2019年2月至2023年2月分区域来看AAA级城投中利差水平方面天津市吉林省云南省辽宁省甘肃省和贵州省的城投债信用利差较大分别达523bp305bp288bp194bp187bp和175bp利差变化方面我国大多数省级地区的AAA级城投债平均信用利差有所收窄其中陕西省的收窄幅度较大达105bp而天津市吉林省和云南省的城投债平均信用利差有所走阔分别走阔80bp43bp和10bp注本段所有数据均指2023年2月AA级城投中利差水平方面甘肃省的城投债平均信用利差较其他省级地区处于较高位置达1450bp青海省云南省宁夏回族自治区天津市黑龙江省和辽宁省的城投债平均信用利差也处于较高位置分别为1005bp639bp634bp563bp488bp和455bp利差变化方面我国大多数省级地区的AA级城投债平均信用利差有所收窄甘肃省宁夏回族自治区内蒙古自治区和四川省的城投债平均利差收窄幅度较大分别收窄163bp48bp46bp和41bp注本段所有数据均指2023年2月AA级城投中利差水平方面云南省贵州省天津市和山东省的城投债平均信用利差较大分别为747bp654bp555bp和528bp利差变化方面我国大多数省级地区的AA级城投债平均信用利差有所收窄其中贵州省陕西省四川省和湖南省的城投债平均信用利差收窄幅度较大分别收窄231bp65bp47bp和40bp重庆市和云南省的城投债平均信用利差有所走阔分别走阔8bp和2bp注本段所有数据均指2023年2月敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告固定收益图表17各评级及各区域城投债平均信用利差AAA级城投AA级城投AA级城投区域23年1月23年2月变化23年1月23年2月变化23年1月23年2月变化黑龙江---509488-021---青海---10321005-028---内蒙古---230184-046---海南------272240-032天津443523080586563-022578555-023吉林262305043315313-002---云南278288010628639011745747002安徽064061-003168136-032245212-033北京082074-008127098-029200164-广东080070-010154115-039159127-032湖南085071-013190154-036341301-040浙江080066-014138106-032210184-026江苏091076-015173143-029231203-029山东122106-017192168-023540528-012湖北116099-017143110-032221213-008河北100082-018201190-011196172-024重庆101082-019235214-022422430008四川101082-019191150-041407361-047上海092073-019135097-038160136-024贵州195175-020261259-002885654-231福建094073-021156129-026213199-014江西101078-022251224-027351324-027甘肃210187-02316121450-163---新疆126103-023211182-030354347-006河南164140-024222190-032367361-006山西153127-026184158-027418391-026宁夏148120-028682634-048---广西128100-029298269-029363348-015辽宁224194-031439455016---陕西225120-105171159-012377312-065资料来源wind光大证券研究所单位数据时间2023年1月至2023年2月注表格中区域按区域内AAA级城投2023年1月至2023年2月信用利差变化幅度由正到负由大到小排序数据因四舍五入可能存在误差-意味着信息缺失222产业债整体来看2023年2月我国各级别产业债信用利差均呈现收窄态势其中AAA级产业主体的债券平均信用利差为74bp较2023年1月收窄13bpAA级产业主体的债券平均信用利差为139bp较2023年1月收窄22bpAA级产业主体的债券平均信用利差为192bp较2023年1月收窄22bp敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告固定收益图表18各级产业债信用利差走势400AAA级AA级AA级350300250200150100050000资料来源wind光大证券研究所单位数据时间2019年2月至2023年2月分行业来看AAA级产业主体中利差水平方面电子业钢铁业汽车业农林牧渔业休闲服务业和商业贸易业的信用债信用利差较大分别达154bp133bp130bp100bp96bp和96bp利差变化方面各行业的AAA级信用债平均信用利差均有所收窄其中农林牧渔业计算机业钢铁业休闲服务业和建筑装饰业的信用债平均信用利差收窄幅度较大分别收窄28bp25bp23bp22bp和20bp注本段所有数据均指2023年2月AA级产业主体中利差水平方面钢铁业轻工制造业建筑材料业化工业家用电器业和食品饮料业的信用债平均信用利差处于较高位置分别为364bp282bp270bp264bp222bp和216bp利差变化方面除食品饮料业之外其他各行业的信用债平均信用利差均有所收窄商业贸易业农林牧渔业交通运输业和公用事业的信用债平均信用利差收窄幅度较大分别收窄43bp33bp31bp和30bp注本段所有数据均指2023年2月AA级产业主体中利差水平方面非银金融业采掘业通信业化工业和农林牧渔业的信用债平均信用利差较大分别为460bp413bp343bp327bp和326bp利差变化方面医药生物业和传媒业的信用债平均信用利差收窄幅度较大分别收窄177bp和149bp食品饮料业的信用债平均信用利差有所走阔走阔幅度为48bp注本段所有数据均指2023年2月敬请参阅最后一页特别声明-14-证券研究报告固定收益图表19各评级及各行业产业债平均信用利差AAA级主体AA级主体AA级主体区域23年1月23年2月变化23年1月23年2月变化23年1月23年2月变化SW纺织服装-077-165142-023174--SW家用电器-073-249270021---SW农林牧渔128--173282109341--SW轻工制造-154-309091-218---SW通信076---222-368--SW休闲服务118--132145013292158-134SW国防军工057130074-087----SW食品饮料061100039174139-035226326100SW公用事业062092030148114-034208413205SW交通运输079090011165142-023169180010SW传媒083093010113146033324222-102SW建筑材料089096007293113-181-257-SW医药生物071073001214114-100332187-145SW电气设备077072-005194---343-SW机械设备086076-010108099-009---SW非银金融084069-015184134-050484148-336SW采掘111096-016128139011432262-169SW计算机098081-016142264122216327111SW钢铁156133-023-364----SW有色金属088062-026163186022-155-SW商业贸易110074-036182172-010297460162SW化工101056-045288--354--SW房地产106057-049164117-047212169-044SW建筑装饰113064-049174164-010249--SW汽车140070-070104095-009-175-SW电子156054-101120216096-274-资料来源wind光大证券研究所单位数据时间2023年1月至2023年2月注表格中行业按行业内AAA级产业主体2023年1月至2023年2月信用利差变化幅度由正到负由大到小排序数据因四舍五入可能存在误差行业分类为申万一级行业分类-意味着信息缺失3信用债评级调整情况31城投债从外部评级来看2023年2月我国无城投主体的主体评级或展望评级得到上调或遭到下调32产业债从外部评级来看2023年2月我国无产业主体的主体评级或展望评级得到上调从外部评级来看2023年2月我国主体评级遭到调降的产业主体共有3家均为民营企业分布于江西省江苏省和湖南省2023年2月无产业主体的展望评级遭到调降图表202023年2月主体评级遭到调降的产业主体外部评级评级调整最新主上次证监会行存量债企业名称省份企业性质日体评级评级业分类券农林牧A公司2023228BBB-江西省1317民营企业渔业B公司2023210AAA建筑业江苏省500民营企业敬请参阅最后一页特别声明-15-证券研究报告固定收益批发和零C公司2023220AA-AA湖南省2340民营企业售业资料来源wind光大证券研究所单位亿元统计时间2023年3月5日4展期和违约情况41展期情况2023年2月我国共有2家主体的2只信用债展期根据证监会门类行业分类该2家主体均属于房地产行业图表212023年2月我国信用债展期情况展期日债证监会行发行人债券简称展期日期类型最新状态到期日起息日企业性质债券类型券余额业分类D公司债券12023218展期展期50020232182020218民营企业房地产业一般中期票据E公司债券2202326展期展期1180202586202086中外合资企业房地产业一般公司债资料来源wind光大证券研究所单位亿元统计时间2023年3月6日注所统计展期债券仅包含境内狭义口径信用债42违约情况2023年2月我国共有1主体的1信用债发生实质性违约根据证监会门类行业分类该主体属于房地产行业图表222023年2月我国信用债违约情况违约日债证监会行发行人违约日期债券简称类型最新状态到期日起息日企业性质债券类型券余额业分类F公司2023225债券3未按时兑付本息实质违约90020248252020825民营企业房地产业一般中期票据资料来源wind光大证券研究所单位亿元统计时间2023年3月6日注所统计违约债券仅包含境内狭义口径信用债5风险提示部分行业基本面恢复速度较慢流动性恶化的前提下债券违约风险可能超出预期若相关政策收紧需要警惕再融资滚续压力资质较差的主体风险暴露速度将加快敬请参阅最后一页特别声明-16-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-17-证券研究报告
 
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